2022年6月11日 工业品-有色：锌

美联储紧缩压力加大，锌的供需仍有缺口

观点概述：

美国通胀再创性新高，货币紧缩压力加大，但供需上的压力不大，国内产量尚待提升，欧洲冶炼尚无复产动力，需求端海外韧性维持，国内复工复产，稳经济大盘需求环比改善，平衡上看仍有小幅缺口，且全球库存偏低且持续下滑，对锌存在一定支撑，中旬经济数据公布较多，预计依旧偏弱，锌价预计25500-26500震荡运行为主。

策略建议：

趋势：趋势性不强，震荡思路操作；

跨期：观望；

跨市：观望；

风险提示：

其他宏观风险；

国内疫情反复；

一

一周要点与平衡

中国精锌供需平衡

二

供给端： 欧洲冶炼短期难以恢复，供给端的压力不大

1、矿端： 国产精矿进口依然偏紧，利润较好锌精矿进口预期增加

1）锌精矿：3月全球锌精矿产量107.7万吨，同比小幅增长1.3% ，国内精矿产量同比下滑

2）中国锌精矿开工： 国产锌精矿开工同比下滑

3）锌精矿进口与精矿进口盈亏：进口矿冶炼利润较好，进口动力充足 

4）锌精矿TC：国产锌精矿依然偏紧，进口精矿冶炼利润好于国产精矿冶炼利润

5）国内锌精矿供给与库存：连云港锌精矿库存小幅回落

2、冶炼端： 欧洲产量同比下滑，全球一季度精炼锌产量同比微增0.1%

3、进出口与表观消费：进口大幅亏损，进口低，出口增，表观消费大幅下滑

三

需求端：海外需求扩张放缓，复工复产国内需求环比改善

锌加工行业消费结构

锌终端行业消费结构

1、加工行业：镀锌、压铸基本持平于上周，氧化锌表现较好

1）镀锌： 周度产量及开工环比上升

2）、压铸锌合金：周度环比小幅回升，月度开工同比下滑明显

3）氧化锌：周度开工环比回落

2、地产：地产销售低迷，融资困难，拿地能力与意愿低，新开工与竣工累计同比下滑

3、 基建： 疫情影响4月基建增速回落，随着疫情缓解依然有望发力

4、 汽车：国内汽车产量环比显著回升，经销商库存压力下降

5、家电：主要家电同比均不同程度下滑

6、外需低迷：镀锌板及空调出口同比下滑

7、欧美制造业PMI仍处扩张状态显著放缓

8、锌锭表观需求：中国精锌消费环比回升，同比仍然偏弱

四

库存：全球锌锭显性库存继续下滑，库存压力不大

1、全球锌显性库存：全球显性库存持续下滑

2、国内库存： 现货库存逐渐回落

1）、进口大幅亏损，保税库存基本持平，现货库存高位回落

2）、现货与保税库存：国内现货库存缓慢去化

3）、现货升贴水升水回落至平水附近

4）上海与广东出入库：上海出库显著改善

2、LME库存：LME锌库存继续下滑，逼近8万吨

1）、LME库存与仓单注册： 库存继续下滑，注销仓单水平回落，挤仓风险降低

2）、LME锌（0-3）升贴水显著回落

五

技术走势：上行通道内调整

工业品组：

李学智

15300691593

lixz@chaosqh.com

Z0015346

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求真/细节/科技/无界

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