回首过去一年，理财产品爆雷、上市公司借道财务公司输血、变相高利贷隐现等诸多金融乱象，正如一座座“冰山”，突兀而立。 　　冰山理论认为，自然界中我们看到的冰山，只是漂浮在海面上的很小一部分，占总体积的八分之一，冰山更多部分是潜藏在海平面下的。而这些隐藏的部分往往是冰山存在的根基。 　　回首过去一年，理财产品爆雷、上市公司借道财务公司输血、变相高利贷隐现等诸多金融乱象，正如一座座“冰山”，突兀而立。但若循着线索挖掘冰山之下，这里隐藏着与经济社会更深度的关联。今年我有幸参与了其中多个选题调查，遵循新闻专业主义原则去探索水面之下的“山体”，甚至冰山周围“水流”对冰山的影响，尝试着更真实、客观地反映事实的来龙去脉，向受众及市场各方还原事实真相，并希望以专业报道的力量推动事件更好地解决。 　　乱象背后的人 　　所有财经新闻的最末梢，就是人。在这一年的采访中，我接触到形形色色的人，投资人、操盘者、举报人……他们既是我进行财经事件调查时最关键的突破口，又为我的报道提供了生动的素材。 　　印象最深的是今年“3·15”期间，我在编辑指导下进行的一组变相高利贷报道。虽然此前已经进行了系列乱象的追踪，但背后的操盘模式与借贷者动机，一直隐于迷雾中。 　　年初，我收到一名读者的爆料称，我们曾经报道过的多个变相高利贷平台，背后都存在同一家操盘方的身影，并提供了一些线索。 　　为了验证他的说法，我在一个多月的时间里进行了大量的资料搜集工作，同时潜入借款人聚集的群组，定位了20余家当时市场上较为活跃的“担保系”借贷平台，并进一步摸排这些平台的股权结构、放款方等信息。根据调查获得的信息，我绘制了关系图，发现很多家“担保系”借贷平台都与三家小贷公司有关，并追踪到是由一家公司操盘。 　　通过与多名行业人士交流、分析操盘公司的运作模式，我们进一步揭秘了变相高利贷平台在市场上隐蔽生长、快速复制扩张的模式。 　　而再往下追溯，尽管严监管三令五申，但这类业态仍然能够迅速“跑马圈地”，更深层次的原因是，即便年化利率高达100%以上，也有无数选择借入变相高利贷的借贷人。 　　他们是什么人呢？有一位借贷人是985毕业生，曾经在外企工作。他在私下交流时告诉我，早先借贷是因为要加杠杆做投资，后来投资失败，信用也出问题，能借的渠道只剩下这种变相高利贷平台。 　　在采访过程中，我发现这类平台的借贷人往往是在正常渠道无法借到资金，才“不得已”转向使用变相高利贷。 　　举报人、借贷者、行业人士的经历和观点，各自构成了“冰山”下的一个个切面，但他们讲述的故事、传递的信息，让我可以更客观、更全面地观察和思考乱象背后的深层原因。 　　回首今年的采访，我最大的感触是，在进行财经新闻调查时，应该秉持新闻专业主义原则，尽可能多方面采访事件各方人物，挖掘背后的信息与故事。并在此基础上对信息进行细致的验证，避免“有闻必录”，不断还原事件真相。 　　乱象背后的深层关联 　　乱象的“冰山”之下，大抵都存在内外经济环境的原因。尤其是近两年来，经济面临较大下行压力，“隐雷”也更容易暴露出来。 　　例如，近年的金融茶接连爆雷。在调查采访茶叶加盟商时，我发现很多人都是茶叶市场的“老玩家”，对金融茶规则和门道烂熟于心，知道有“茶托”，懂得炒作。但以往这种“击鼓传花”的游戏至少要玩上两年，没想到这一波的金融茶爆雷速度如此之快，很多品牌的价格不到半年时间就从高位跌落谷底。 　　究其原因可能是近两年茶叶市场处于下行期，资金流出，“量在价先”迹象明显。部分金融茶价格虽未大幅回调，但交易量已提前大幅下降，市场已经没有充足的接盘力量了。 　　与之类似的，还有今年一度引发市场关注的黄金门店跑路事件。我在采访过程中发现，一些连锁黄金加盟店违规开展“存金业务”实际已存在较长时间，之所以短时间出现兑付困难并跑路的情形，与金价阶段性大幅波动有紧密关联。 　　还有更多的深度关联隐藏在数据背后。今年6月，东方集团存放在集团财务公司的16.4亿元存款出现大额提取受限。我进一步调查后发现，这家公司在资金链紧绷的情况下，将六成的货币资金存入了控股股东旗下的东方财务公司。 　　而这并非孤立现象，我们通过不完全数据梳理发现，这类资金紧张却在财务公司“高存低贷”的风险企业有20多家。他们虽然尚未像东方集团一样出现财务公司的爆雷，但从各项指标来看，集团财务公司的独立性问题难解，隐性风险也在逐渐累积，背后的大股东控制问题呼之欲出。 　　再进一步看，集团财务公司这个看似“小众”的持牌机构，实际已经汇聚大量资金，部分规模堪比商业银行。但因其性质，信息披露较少，隐藏在公众视野之外，容易成为上市公司向大股东“输血”的温床。 　　“禁微则易，救末者难”，我们有时候去挖掘这些“冰山”乱象，最重要的意义可能不在于“救末”，而在于总结共性，提前发现危险因子，并发出预警。 　　堵住漏洞 　　在针对金融乱象采访行业人士的过程中，“卷土重来”是出现频率较高的一个词。 　　很多的金融乱象可以追溯到“前世”。例如，借担保、租赁等名义发放的变相高利贷，“前身”是高利贷“砍头息”；金融茶爆雷、房贷返点乱象，也曾在多年前集中流行过。 　　乱象屡禁不止的背后，通常与其高隐蔽性与“迭代”有关。 　　一方面，部分参与主体绕开监管规则，游走在灰色地带。上述变相高利贷机构，本质就是借用担保、租赁等名义收取额外利息，使表面利率低于监管红线，逃避法律责任；另一方面，不少主体本身体量较小，用多个马甲掩护，擅长“游击作战”，一旦出问题或暴露风险，可以快速“换壳”，导致最终锁定困难。 　　不过，在持续调查采访中，我发现监管的力度也在升级，不断“查缺补漏”。例如，在房贷返点报道引发舆论关注的一个月里，有地方行业协会组织叫停了房贷返点；在变相高利贷舆论发酵后，各地监管部门紧锣密鼓地排查，不少违规的机构主体加速出清；年末，不法贷款中介借“债务重组”牟利等乱象刚冒头时，监管就发布了风险提示。 　　2025年，相信在防范化解金融风险的整体目标下，监管力度还将不断加强，金融市场乱象会逐渐减少。

华南地区镀锌管价格持稳 成交情况不佳 　　今日华南地区镀锌钢管市场价格持稳，成交情况较昨日持平。根据兰格钢铁云商平台监测数据显示，华南地区乐从钢铁市场镀锌钢管价格：4寸（3.75）过磅含税价：友发报4860元，正大报4960元，广州华岐4900元，广东振鸿报4800元，比上个交易日报价持稳。成本方面：今日唐山方坯价格弱势运行为主，截至期货收盘唐山松汀普方坯出厂价格含税报3040元，比上个交易日价格持稳。唐山355系列带钢市场价格报3340......

本周华南地区镀锌管价格弱势运行 需求偏弱 　　本周华南镀锌管价格震荡运行，市场需求疲软，交投情况较上周持稳。兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至2024年12月22日，华南主流镀锌管：4寸（3.75）焊管过磅含税价：友发报4960元，正大报4960元，广州华岐4880元，比上周同期跌20元。原料方面：本周方坯和带钢市场均呈震荡下跌形式。唐山迁安地区普方坯出厂价格含税报3060元，比上周同期价格报跌20元；唐山瑞丰卷带含税出厂价：545-600报......

　　整体来看，12月份华东区域板材市场价格表现震荡为主，但幅度较小，需求整体偏弱，热卷市场供需尚可，但中厚板普碳资源供应较少，部分区域表现资源不足，低合金板资源供需平衡。目前钢企对品种钢重视程度较高，大部分钢企有品种钢产出，导致流通材整体减少。中厚板和热卷资源价差在90-120元左右，中厚板价格相对较高，目前钢企供应热卷资源充足，需求面表现不足。一、十二月华东区域中板材价格偏弱为主12月份中厚板市场价......

来源：锦桥纺织网从国家统计局新疆调查总队获悉：经国家统计局核定，2024年新疆棉花总产量568.6万吨，比上年增加57.4万吨，增长11.2%，连续7年稳定在500万吨以上。“在播种面积增加和单产提高的共同带动下，今年新疆棉花产量实现增长。”国家统计局新疆调查总队农业调查处处长胡林说，今年以来，新疆充分发挥棉花生产独特优势，继续深入推行棉花供给侧结构性改革，坚持以“提质量、降成本、增效益”为核心，建立与机采棉相适应的技术路线，提升棉花产业核心竞争力，推进棉花生产迈进高质量发展道路。新疆持续引导存在气候风险、无水源保障、果棉间作的低质低效棉田逐步退出棉花种植，棉花生产进一步向优势产区集中。同时，棉花目标价格保持不变，植棉预期收益稳定，棉农种植积极性较高，棉花种植面积实现增长。2024年新疆棉花播种面积3671.9万亩，比上年增加117.9万亩，增长3.3%。新疆进一步明确24个棉花主导品种和十大主推技术，一方面建立动态调整机制，确保高质量生产用种，逐步实现品种优化和原棉品质提升；另一方面通过良种与良法配套实施，为棉花单产提升提供关键路径。棉花自播种以来，光温水充足，整体气象条件利于棉花生长发育，长势明显好于上年，尤其是采摘期晴好天气多，有利于提高棉花产量和品质。2024年新疆棉花单位面积产量154.9公斤/亩，比上年增加11公斤/亩，增长7.6%。（转自：锦桥纺织网）

来源：沐甜科技　　海南昌江糖业于12月28日开始投蔗生产，拉开我省2024/25年榨季序幕。本榨季估计全省入厂蔗量仅有50-55万吨，而由于台风导致甘蔗几乎全部倒伏糖分降低，预计产糖量仅有6.0-6.5万吨，蔗、糖产量同比将继续下降。　　值得期待的是，为促进《海南省蔗糖产业链提质增效三年行动方案（2023—2025）》落地落实，推动海南省甘蔗产业提质增效，结合海南省实际，省农业农村厅12月24日印发《关于推动甘蔗产业提质增效的意见》，旨在促进海南省蔗糖产业迈向新台阶。省农业农村厅下发这个文件，充分说明甘蔗糖业在巩固琼西地区脱贫攻坚成果、振兴农村经济、促进城乡和地区之间协调发展的重要性。海南光温资源丰富，一直都是我国食糖主产区之一，曾经多次创造小面积试验亩产超过20吨的全国最高纪录，也曾经创造全省榨季制糖生产混合产糖率13.9%的全国最高纪录，只要给予应有的重视、引导和适当的扶持，甘蔗产业一定可以做成稳定、可靠的高效农业，况且甘蔗糖业产业链完善、甘蔗收购有保障，同时涉及众多行业，社会效益也十分显著。相信在省政府的重视与支持下，海南的蔗糖产业必定走向新的辉煌。并且，海南还可利用独特优势，开发富硒功能红糖和各种精炼专用食糖等，借助建设自贸港的机遇，让企业走出国门，争取国际合作，促使海南乃至中国蔗糖产业健康、可持续发展。（转自：沐甜科技）

据海关总署数据，2024年1-11月份我国进口糖浆以及含糖预混粉数量达到218万吨，创历史新高！进口糖浆以及含糖预混粉的数量尤为迅猛，近日，我国发布调整2025年部分商品进口关税的正式文件，两项糖浆税率调整位列第一条……2025年1月1日起执行，关于提高部分进口糖浆和含糖预混粉最惠国税率的调整正式执行。从最新的税率调整表可以看出，针对税则号列21069061和21069062的商品，即含香料或着色剂的甘蔗糖浆或甜菜糖浆溶液以及蔗糖含量超过50%的糖浆，最惠国税率从12%大幅上调至20%，这一调整也进一步佐证了近期对泰国、越南等国糖浆出口输华的进一步限制调整政策。此次关税调整没有涉及税则号列1702.90项下的糖浆以及预混粉产品，仍然执行征收30%（最惠国）或80%（普通）的关税，税则号列1702.90项下商品是我国进口糖浆以及预混粉的主力军。此次调整税则号列21069061和21069062的两种商品，自2024年5月份以来进口量大幅增长，特别是21069062（甘蔗糖、甜菜糖与其他食品原料的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%）月度进口数量迅速超过千吨级别，11月份进口超过2000吨。一、背景分析根据《中华人民共和国与东南亚国家联盟全面经济合作框架协议》，来自东盟国家原产地的税则号1702.90项下的糖浆以及预混粉产品仍适用零关税，这些国家包括泰国、越南、马来西亚、缅甸、印尼、老挝等等，只需缴纳13%增值税即可进口至中国。近年来，中国的糖浆和含糖预混粉进口量持续上升，其中相当一部分来自东盟国家，尤其是泰国。这些东盟国家原产地的进口糖浆以其低廉的价格和关税优惠，对国内的食糖市场形成了不小的冲击。糖浆作为高浓度液态糖，进入市场后很容易绕开关税和配额限制，进一步压低了国内食糖价格，给国内制糖行业，尤其是广西、云南等传统制糖产区带来了巨大压力。正是由于这些东盟国家零关税的状况短期内很难改变，近期市场流传关于中方通知和请求对泰国、越南等国输华糖浆以及预混粉的加工商进行食品安全评估和审查程序的文件，暂停该类产品输华。二、政策意图​此次关税调整的出台，正是针对这一进口漏洞的“堵漏”举措之一，yntw.com编辑个人认为，通过提高税率，不限于达到以下目的：​1、抑制糖浆的进口量：提高关税将显著提高糖浆的进口成本，降低其价格优势，有效抑制进口数量。2、保护国内制糖业：提高进口成本有助于缓解外来竞争压力，为国内糖企赢得喘息之机。3、促进国内产业升级：通过限制低附加值进口产品，引导产业升级，促进国内制糖行业的技术改造与产品结构优化，通过技术创新与成本控制提升国内产业竞争力。4、市场规范与监管：过去部分进口糖浆可能存在“申报品名不一致”或“分散小批量进口”等现象，监管成本较高。随着最惠国税率统一调升，监管部门可能会进一步加大对进口通关、产品标签和安全检验的监督力度。三、影响分析1、进口端影响：实施提高关税等举措，泰国和越南等国对中国市场的糖浆以及含糖预混粉的出口可能面临增幅减缓以及数量减少。2、国内市场：∗价格支撑：随着进口减少，国内市场供需关系或将改善，食糖价格可能稳中有升。∗制糖企业利好：以蔗糖、甜菜糖为主的国内制糖企业将重新获得部分市场份额，特别是高成本地区的企业生存状况有望好转。∗替代品的潜在发展：进口糖浆受限可能促进国内替代品的发展，但其影响需视国内企业的生产能力和成本控制而定。四、潜在风险1、贸易摩擦：税率调整和相关食品安全举措或引发相关出口国的交涉，并可能通过双边或多边渠道提起磋商。2、产业链适应期：国内糖业需加快自身调整步伐，以避免在政策支持期结束后面临新的市场压力。​3、关注区域贸易协定与双边交流：随着RCEP等自由贸易协定生效，虽然在大趋势下对于多数商品的关税有下降空间，但针对糖业这样的敏感产品，国内依旧可能采取更有针对性的关税及进口配额管理措施。国内糖企与贸易商需密切跟踪相关谈判与协定的变化，灵活调配进出口带来的策略变化。五、未来展望​此次将部分进口糖浆和含糖预混粉最惠国关税提高至20%，既在政策层面上正式坐实了此前对泰国、越南等国进口糖浆进行限制的传言，也向市场传递出了“保护产业发展，推动产业升级转型”的政策信号。对于国内制糖企业来说，这是难得的窗口期，可以借助政策红利加快转型升级，并逐步培育更具竞争力的产业链体系，同时，也必须要求产业链上下游协同发力，通过技术创新与成本控制提升市场竞争力，才能在国际糖业格局中占据更稳固的位置。​总之，此次关税调整标志着我国在食糖进口政策上的进一步收紧，对于国内制糖行业而言是一个利好，但其效果仍需市场与政策的双重验证。yntw.com云糖网以及公众号首发，个人观点，仅供参考！欢迎留言交流！

　　本报记者 彭 妍 　　今年以来，银行股权频频出现在拍卖平台，其中部分银行的小额股权低至1元起拍，吸引了投资者围观。 　　受访业内人士表示，银行股权“1元起拍”更多是为吸引流量关注的噱头，而非真实的交易价格。另外，普通竞拍者几乎不能以极低价格成功“捡漏”。银行股权拍卖最后的成交价格要由具体的拍卖情况而定，虽然有以略低价格“捡漏”的情况，但整体来看以1元成交的可能性极小。 　　记者在阿里资产拍卖平台发现，“1元起拍”的银行股权中，多数以农村金融机构的股权为主，且多为自然人持股，单笔拍卖的份额多数在1万股至10万股之间，涉及兰州农村商业银行股份有限公司、江西湖口农村商业银行股份有限公司、武汉农村商业银行股份有限公司（以下简称“武汉农商行”）、东莞农村商业银行股份有限公司（以下简称“东莞农商行”）等多家银行。 　　比如，12月6日，武汉农商行8万股自然人股权在阿里资产拍卖平台以1元起拍的价格拍卖，12月7日，该轮拍卖最终引起3737人围观，32人参与竞拍，拍卖共延时13次，最终成功竞拍者以14.1万元的价格拍得8万股股权。此外，相关信息显示，2025年1月4日，还将有一笔“1元起拍”的武汉农商行股权拍卖。 　　南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，银行股权“1元起拍”更多的是一种营销手段而非真实的交易价格。一方面，这是为了吸引更多的潜在竞买者关注，通过设定极低的起拍价来增加拍卖活动的曝光度；另一方面，这也反映了当前部分中小银行股权流动性不足的问题。 　　记者发现，今年以来，在拍卖平台打折出售、遭遇流拍的中小银行股权并不少见，拍卖遇冷背后，也折射出部分中小银行的困境。 　　田利辉认为，中小银行股权拍卖遇冷的现象可以从多个角度进行解释。近年来银行业面临着净息差收窄的压力，特别是对于规模较小、抗风险能力较弱的地方性金融机构来说，这种压力更为明显。再加上部分中小银行资产质量下滑、不良贷款率上升，进一步削弱了外界对其前景的信心。 　　从内部管理角度来看，部分中小银行存在公司治理薄弱、外部约束机制缺失等问题，这不仅影响到了自身的健康发展，也降低了潜在买家的兴趣。同时，由于历史原因形成的股权分散局面，使得新进入者即便购入了一定量的股份，在短期内也很难获得足够的决策权，进而影响到投资吸引力。 　　最后，政策法规的变化同样不容忽视。监管层面对金融机构股东资质的要求日益严格，许多潜在投资者难以满足条件。 　　此外，苏商银行研究院高级研究员杜娟对《证券日报》记者表示，中小银行股权流动性较弱，且很多中小银行短时间内上市可能性低，购买中小银行股权较难通过股权转卖等方式获利，所以投资者无论是参与经营还是分红获利都有一些挑战。 　　田利辉建议，为了增强自身股权的市场竞争力，中小银行应采取一系列措施来改善现有状况。首先是强化信息披露制度，确保所有重要信息都能及时准确地传达给公众，以此建立透明可信的形象。其次是优化公司治理结构，明确股东大会、董事会等机构之间的职责分工，确保各项决策程序合法合规。再次是加强风险管理体系建设，有效防范各类潜在威胁，维护良好运营秩序。此外，还应该注重特色化发展路径的选择，根据实际情况制定符合市场需求的产品和服务方案，提高差异化竞争优势。 　　“中小银行提升股权吸引力还应注重盈利和股东分红。”田利辉表示，银行还需要积极拓展多元化收入来源，如发展中间业务、探索金融科技应用等领域，以减轻对传统存贷利差的依赖程度。并且要持续关注股东的利益诉求，适时推出合理的分红政策或其他激励措施，让投资者感受到实实在在的好处。

市场怎么解读？ 上交所修订REITs审核关注事项指引，进一步规范核查及信息披露重点事项。12月27日，上交所发布《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第1号——审核关注事项（试行）（2024年修订）》（下称“《审核关注事项指引》”），对原指引相关内容进行针对性调整优化，增强各章节之间的逻辑性和内容的可读性；细化核查及信息披露、评估及运营管理要求；明确大类资产差异化要求，提高核查和信息披露针对性。华夏基金相关负责人对第一财经称，此次修订是对于过去几年公募REITs实践经验的总结和提炼，有助于推动我国公募REITs市场的标准化和规范化。“一方面规范了基础设施基金上市流程，提高了市场透明度，有利于保护投资者权益，明确项目申报标准；另一方面简化了申报流程，强化了风险管理，有助于提升项目质量。”戴德梁行相关负责人称。进一步规范核查及信息披露重点事项此次修订后的《审核关注事项指引》内容包括一般规定及特殊规定。其中，一般规定明确了基础设施REITs各大类资产核查和信息披露的共性要求，特殊规定对产业园区、收费公路、租赁住房、仓储物流及消费基础设施各大类资产作了差异化的核查及信息披露要求。具体修订内容体现在三方面，其一，此次修订将原来的《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第4号——保障性租赁住房（试行）》整合到该指引中，精简了规则数量，同时以“正文+附件”形式明确了公募REITs的共性要求，以及相关行业公募REITs的特殊要求，便于公募REITs管理人和各中介机构的查阅和理解。其二，新修订指引对REITs的核查及信息披露、资产评估、运营管理等市场各方普遍关注的核心事项进行了规范，督促市场参与主体切实履行核查及信息披露责任。具体而言，基础设施项目核查及信息披露方面，进一步明确了业务参与人和底层资产的准入要求，以及项目经营及财务情况的披露要求。资产评估方面，引导评估机构在考虑市场环境和底层资产特性基础上，对参数进行独立判断、合理设置，审慎确定评估结果。压实管理人责任，督促其对评估参数和方法进行独立核查。运营管理方面，明确REITs的分层决策机制、激励约束安排、突发事件响应要求，引导基金通过合理设置运营管理费、履职情况监督等安排实现激励约束目标。中金基金相关人士称，这进一步细化了业务参与机构、基础设施项目、评估和现金流预测、交易安排及基金运作管理等方面的核查及信息披露要求，进一步提升了项目审核的透明度和信息披露的规范化水平。其三，新修订指引考虑了产业园区、收费公路、租赁住房、仓储物流及消费基础设施项目的特性，明确了各大类资产的差异化要求，提高了核查及信息披露的针对性、有效性。一是针对产业园区、仓储物流项目，进一步细化了合规性、经营及财务情况、运营管理等方面的披露要求；二是针对收费公路项目，进一步明确了车流量、通行费等运营收入相关核心指标的披露要求；三是针对租赁住房项目，补充了针对由专业机构自持、不分拆单独出售且长期用于出租的市场化租赁住房项目，以及专门为园区入驻企业提供配套服务的租赁住房项目的核查及信息披露要求；四是针对消费基础设施项目，进一步明确了收入情况、租户情况、租约类型及租金情况等方面的披露要求。厦门安居相关人士认为，此次修订考虑到了我国公募REITs底层资产类别丰富、行业特征差异大的特点，有针对性地细化并明确了不同类型资产发行公募REITs的审核标准，有利于进一步提升审核的透明度，有利于发行人根据审核标准筛选更多优质存量资产进行扩募，也有利于发行人依据审核标准聚焦并培育更多有发展潜力的潜在优质资产。成熟一类、推出一类“此次修订充分吸纳了近年来的最新市场实践经验，体现了对市场普遍关注的重要方面、重点问题的回应，具有较强的引导作用和实践意义。”上述华夏基金相关负责人称。2023年3月，证监会发布了《关于进一步推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化发行相关工作的通知》，要求总结试点经验，对产业园区、收费公路等实践较多的资产类型，按照“成熟一类、推出一类”的原则，细化完善审核标准和信息披露要求。2023年5月，上交所发布了《上海证券交易所公开募集基础设施证券投资基金（REITs）规则适用指引第1号——审核关注事项（试行）（2023年修订）》，细化完善基础设施REITs审核关注事项，明确前期实践较多的产业园区、收费公路两类资产的审核标准和信息披露要求。规则发布以来，上交所REITs市场扩容增类，底层资产范围已涵盖产业园区、收费公路、仓储物流、租赁住房、消费基础设施等。汉坤律师事务所相关人士认为，此次指引修订是在基础设施REITs市场持续扩容，常态化发行稳步推进背景下推出的举措，无论从市场生态建设还是从具体项目的业务指导来看，都具有积极意义，是REITs市场制度化、标准化、规范化的体现。“审核指引的出台一方面提高了规则制度的透明度，原始权益人、中介机构、投资人更有章可循，引导发行企业和市场参与主体对照审核标准更为审慎客观地评判资产质量。另一方面，也能提高审核质效，使得市场更良性、更有序地运转，同时发挥规则的指导效应，鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市。”他称。近年来REITs市场常态化发行增速。今年以来，上交所REITs市场上市产品已达17只。截至目前，沪市REITs市场上市产品共37只，募集资金约1121亿元，底层资产涵盖收费公路、产业园区、仓储物流、保障性租赁住房、消费基础设施、新能源等多种类型。上交所表示，下一步将不断优化REITs规则体系，推动优化市场生态，促进REITs市场高质量发展。

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　　21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道 　　市场利率的持续下行，让稳健理财的挑战愈发显著。 　　进入12月，货币基金的7日年化收益率持续波动向下，多只产品的收益率已行至新低点。Wind数据显示，截至12月26日，全市场364只货币基金（仅统计主代码，下同）的平均7日年化收益率为1.48%，较年初的2.34%下行了0.86%，多只基金更是在月内创下了收益率新低。 　　货基还有配置价值吗？在业内人士看来，货币基金收益率的下行是当前货币政策和货币市场环境下的必然结果，市场利率的持续下行，也是未来一段时间内的行业共识。 　　但在储蓄类产品中，对比国内头部银行的活期甚至定期存款利率，货币基金在收益率和灵活性方面依然具备一定优势。 　　低利率时代到来 　　进入12月，货币基金收益率整体再创新低。 　　Wind数据显示，截至12月26日，全市场364只货币基金的平均7日年化收益率仅1.48%，共有34只货币基金的最新7日年化收益率跌破1%。 　　其中，中海货币A凭借0.65%的最新收益率成为当前市场收益率最低的产品，而在12月2日，该基金的7日年化收益率仍有1.11%。 　　国内规模最大的公募基金天弘余额宝，最新7日年化收益率则为1.24%。在12月9日，基金因收益率达到了历史新低而一度冲上热搜，甚至引发了投资者关于“货币基金是否会消失”的讨论。 　　如何解读这一轮走低？有业内人士指出，货基收益率走低，是当前货币政策和货币市场环境下的必然结果。 　　从货币基金的底层资产来看，其主要投向现金类资产，包括银行活期存款、定期存款等。同时可投向剩余期限在397天以内（含）的债券，如国债、金融债、企业债等，又或是通过央行票据、债券回购等增厚收益。 　　而近月来，近期银行间主要利率债收益率快速下行。在12月，不同期限的国债收益率更是连创新低，集中进入了“1时代”。 　　月内，无风险收益的代表10年期国债收益率再次下行至1.7附近，30年期国债收益率下行突破2%。12月20日，1年期国债收益率下行至1%。 　　政策面上，9月26日以来，中央政治局提出“要加大财政货币政策逆周期调节力度”“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”。在此背景下，央行坚持 “支持性的货币政策立场”，引导货币市场利率下行，支持实体经济发展。 　　12月9日，政治局会议进一步明确将货币政策从“稳健”改为“适度宽松”。“适度宽松”的货币政策意味着合理的货币供应量、低位的利率水平、相对宽松的货币信贷环境。 　　此前，央行还为疏通货币政策传导过程中的堵点采取了一系列措施，如发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》。 　　在新规中，非银同业活期存款利率被纳入自律管理，叠加同业活期存款利率下行，同样对现金管理类理财及货币基金收益率产生较大影响。 　　货基活钱理财优势仍显著 　　12月14日，中国人民银行研究局局长王信在2024-2025中国经济年会上表示，明年适度宽松的货币政策将在今年支持性立场的基础上适度发力，适时降准降息，加大货币信贷投放力度。 　　接连的政策指引面前，“存款利率仍有下调空间”已是业内共识。业内人士指出，主要投资于货币市场工具的货币基金，收益率的下行是当前货币政策和货币市场环境下的必然结果。 　　但其实从规模上来看，2024年以来，资金大量从货基“搬家”的趋势并未出现。即便在下半年来较为显著的利率下行环境中，货币基金依然保持了稳定增长。 　　中基协发布的最新一期公募基金市场数据显示，我国公募基金总规模在11月重返升势，截至11月30日反弹至31.99万亿元，环比增长4794.82亿元，增幅为1.52%，为今年9月后的次高点。 　　而其中，货币基金成为了公募市场规模增长的最大主力，在产品数量没有新增的情况下，规模环比增长了2221.84亿元，月涨幅为1.65%。份额也由10月末的13.48万亿份，增长至11月末的13.70万亿份，环比增长1.65%。 　　截至今年三季度末，我国货币基金总规模也已上升至13.03万亿元，较2023年底增加了1.76万亿元；基金总份额从2023年末的11.73万亿份增加到9月底的13.5万亿份，成为今年以来规模总量增加最多的基金类型。 　　有公募人士指出，谈论“货币基金消失”为时尚早，从数据来看，货币基金的收益率仍具备显著优势。考虑到货币基金还保留了能够灵活申赎的特性，在活钱理财方面，货币基金的地位也难以替代。 　　据了解，当前国内各大银行最新的活期存款利率普遍下调至0.2%以下，其中工、农、中、建“四大行”的最新活期存款年利率仅为0.1%，显著低于货币基金收益率。 　　对比定期存款，四大行最新的半年、一年和两年定期存款利率分别统一为1%、1.1%和1.2%，也同样低于当前全市场货基的平均收益水平。 　　对比风险较低的其他产品如短债、同业存单等还可以发现，固收类产品虽然具备更高的收益水平，但赎回金额T+1到账，而货币基金支持一定额度赎回的立即或实时到账。此外，余额宝、理财通平台上的货币基金，还拥有支持线上支付的便利性。 　　记者注意到，比起“撤离”货币基金，眼下机构对投资者给出的配置建议，更多是在投资的“不可能三角”中做出侧重，并合理平衡收益来源。 　　光大银行金融市场部分析师周茂华表示，投资者需要适度调降存款等理财产品收益预期，一方面，需要避免过度冒险导致的潜在损失，另一方面，随着经济稳步复苏，金融市场情绪回暖，投资者可以适度采取多元化资产配置以平衡收益与风险的关系。 　　而对于有意愿拉高风险系数以提升收益率水平的投资者，也有不少机构推荐了红利资产。如广发证券认为，当前时点看，金融机构开门红进程的推进下，保险、理财子公司等机构对于红利类资产的需求逐渐上升，红利类资产中期的吸引力较大。

警钟长鸣，持续推动打击治理洗钱违法犯罪非法售卖公民信息牵出“暗网”里的隐秘交易日前，北京警方和国家外汇管理局北京市分局联合破获了涉虚拟货币的连环案件，涉案金额超过20亿元，共涉及包括北京、上海、浙江等15个省市。值得注意的是，本案不仅犯罪手段隐蔽多样，还是“连环案”，从暗网交易到非法买卖外汇，错综复杂。北京警方此前接到线索，称有人利用“暗网”和虚拟货币传递信息并进行虚拟货币交易，特别是非法售卖我国公民的各类隐私信息。北京市公安局经侦总队办案人员 梁飞：有人在境外利用境外聊天软件组成了多个群组，在群组内公然售卖公民个人信息，涉及公民的身份证号、手机号、家庭住址等。售卖信息的群组成员高达数百人，群组内累计贩卖公民个人信息高达上亿条，交易方式严格限定只通过虚拟货币完成。警方初步判断，在买家中，极有可能包含境外机构，一旦我国公民的隐私数据大量流向境外，被不法分子利用，将会造成严重后果。北京市公安局经侦总队办案人员 梁飞：境外的诈骗团伙就能利用这些真实的公民个人信息对普通老百姓进行“精准”诈骗，甚至有一些网络赌博网站，它们筛选到了一些高净值人员的群体，它们会向这些人员群体的手机发送这种网站的链接，从而实施犯罪行为。高薪诱惑 1年内疯狂洗钱超20亿办案民警发现，犯罪嫌疑人闫某某在售卖公民信息过程中，全部通过虚拟货币进行交易结算。在虚拟货币兑换现金过程中，数额特别巨大，这也引起了警方的注意。北京市公安局海淀分局经济犯罪侦查支队办案人员 卢楠：（经查）他（兑换者）的资金来源非常复杂，并不是单一来源，资金成分比较复杂，他与一般的炒币用户有极大的不同，他使用虚拟币的特点属于快进快出、整进整出，所以我们推断他本身不属于炒币用户，更倾向于地下钱庄的洗钱分子。警方继续追查，给闫某某兑换资金的林某某，长期使用虚拟货币从事非法买卖外汇违法犯罪行为。可是深入调查，林某某也并不是这个犯罪团伙的真正“幕后黑手”，背后还另有“上线”，而且林某某和“上线”在此前，并不认识。林某某供述中的“上线”，一直身处境外进行遥控。“上线”从一开始就以高额回报作为诱饵，诱惑林某某帮助其在境内从事不法行为，更恶劣的是，“上线”还怂恿林某某主动充当“犯罪帮凶”继续招募同伙。林某某在半个多月内就在当地组织了5名好友，共同参与其中。为了更快转移赃款，更多拿到酬金，林某某和同伙共同注册了十多个虚拟货币的钱包账户，还开设了超过30个专门用于洗钱的银行账户疯狂作案。据统计，在短短一年时间内，经林某某和同伙处理的资金流水，就超过了20亿元，林某某和同伙获利200余万元。披着“外籍身份”的“神秘黑手”浮出水面在调查中，警方发现，犯罪分子为了隐藏自己的身份，在网络地址中都显示的是外籍，但许多不合理的迹象，又让警方对他们的身份，产生了怀疑。究竟是什么人在作案？通过与卖方进一步接触，警方发现，在信息交易过程中，卖方要求资金必须通过虚拟货币支付。通过技术分析，警方发现，这个地址是一名越南籍人员实名注册的。北京市公安局经侦总队办案人员 梁飞：（我们）发现嫌疑人符合境内人员的特征，但是他在群组内利用了一个越南人的身份掩饰了他（实际是）境内人员的真实身份。继续深入追踪，警方发现，犯罪嫌疑人通过虚拟货币完成交易后，就将收到的虚拟货币在多个境外虚拟货币交易平台、以不同人名义开立的虚拟货币钱包之间腾挪，最终进入到闫某某的虚拟货币钱包中。北京市公安局经济犯罪侦查总队办案人员 迟杨清：他所收的折合人民币1000余万虚拟币，是通过了多个虚拟币账户进行不断转移，经过多轮拆分和整合，一小时内就从三个交易所之间完成了切换，他背后存在一个专业洗钱的团队，为闫某某的非法贩卖公民信息的赃款进行洗白。团伙作案组织严密 境内外资金“闪转腾挪”资金的“闪转腾挪”究竟是如何实现的？又是什么人在操作？在对虚拟货币的追查中，警方发现，这个犯罪团伙试图绕开警方的视线，逃避监管。北京市公安局经济犯罪侦查总队办案人员 迟杨清：（我们）发现这些（涉案）银行账户交易十分异常，他们平均每日的交易金额动辄上千万元，交易笔数动辄上百笔，这些大额的交易与他们从事的副业完全不符，由此我们推定，他们是以虚拟（货）币作为媒介，从事非法买卖外汇、洗钱活动。在本案里，资金的“闪转腾挪”是如何实现的呢？办案民警告诉记者，这个地下钱庄犯罪团伙使用境内人民币资金，向境内的炒币人员和币商收购虚拟货币，然后再通过境外的不同虚拟货币平台，将虚拟货币出售给境外卖家来获取外汇，这就实现了非法买卖外汇的作案过程，也增加了案件调查取证的难度。国家外汇管理局北京市分局外汇检查处工作人员 张艺严：闫某某的虚拟货币出售给地下钱庄，从而将他的虚拟货币和地下钱庄控制的虚拟货币实现了一种置换，从而实现了他赃款洗白的目的。多路警力联合出动 涉案嫌疑人被全部抓获经过深入调查，涉案的林某某地下钱庄6名成员及非法出售公民信息的闫某某，各自的犯罪事实逐步清晰。2023年12月，警方兵分四路，在温州、南京、北京、哈尔滨同时行动，将涉案犯罪嫌疑人全部抓获。警方现场缴获从事非法活动的手机等电子设备20余部、银行卡30余张。经过清点，该案件共涉及资金超过20亿元，用于非法交易的虚拟货币钱包达到十余个。涉虚拟货币的各类犯罪在近几年呈现出高发态势，日趋猖獗，主要原因就是虚拟货币具有极强的隐蔽性。一直以来，这也是警方依法严厉打击和综合治理的重点。虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动北京市公安局经济犯罪侦查总队办案人员 刘嘉：我们在日常办案中发现，境外的地下钱庄和洗钱团伙常以买卖外汇在部分国家合法作为幌子，来淡化这种法律责任，诱导我国民众在国内开立银行账户和虚拟币账户，帮助其实现地下钱庄的资金转移交易，这种行为在我国是违法犯罪行为，涉嫌刑法的非法经营罪或者洗钱犯罪，是要承担法律责任的。在我国，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。以虚拟货币为跨境交易媒介，实现外汇与人民币的非法兑换行为，均属于非法买卖外汇行为。根据《中华人民共和国外汇管理条例》规定，私自买卖外汇、变相买卖外汇、倒买倒卖外汇，或者非法介绍买卖外汇数额较大的，由外汇管理机关给予警告，没收违法所得，并处罚款；构成犯罪的，依法追究刑事责任。中国人民银行北京市分行副行长 姚力：广大人民群众在办理外汇业务时，一定要通过银行等正规金融机构办理业务，（大家要）远离地下钱庄等非法渠道，以免遭受资金财产损失，也避免因违反外汇管理相关法规而受到处罚。

　　21世纪经济报道 见习记者 林秋彤 北京报道 　　临近岁末，银行股又迎来一波上涨行情，在经历上半年的业绩压力后，下半年银行业整体回暖。尽管净息差继续承压，但降幅有所收窄，银行股价在市场表现良好。Wind数据显示，截止12月25日，银行板块自年初至今涨幅为42.18%，股息率为4.8891%。 　　东兴证券研报指出，净息差大幅收窄是银行盈利主要的负面影响因素，随着逆周期调节政策逐步落地，带动经济复苏和实体需求逐步修复，预计银行净息差趋于稳定，加之资产质量改善，有望带来银行盈利预期增加。目前，银行股处于利空已出尽、估值仍低位、股息收益率较高，且具有稳定性的阶段。 　　股价走势大行稳定 中小银行两极分化 　　记者梳理了42家A股上市银行的股价年涨跌幅数据发现（截至12月25日收盘），42家银行的股价平均年涨跌幅为36.1592%。超过平均值的上市银行中，6家国有大行均在榜，此外还有6家股份行、8家城商行和2家农商行。 　　在42家银行股价年涨跌前十名中，上海银行以64.54%的高涨幅领跑，沪农商行以60.99%位列第二，其次是浦发银行58.64%、南京银行58.55%、成都银行55.19%、杭州银行55.11%、渝农商行54.64%、江苏银行52.5%、农业银行52.13%和招商银行49.47%。 　　城商行层面，不同城商行的银行股市场在今年的表现差异较大。郑州银行股的年涨幅为5.97%，兰州银行股的年涨幅仅有1.14%，兰州银行股是城商行和42家上市银行股年涨幅的最低值。上海银行作为年涨幅的第一名，二者涨幅差距达到了约60倍。这种差异较大的市场表现，或受到银行自身规模、业务创新、营收模式、地区经济环境等多种因素的共同作用。 　　农商行年内的银行股表现，也同样体现出了两极差异较大的现象。除沪农商行和渝农商行强势领跑外，其余农商行的年涨幅均在42家上市银行年涨幅的平均线以下。常熟银行作为农商行的第三名，该银行股的年涨幅为33.48%，较沪农商行和渝农商行分别相差27.51和21.16个百分点。此外，如紫金银行18.74%、瑞丰银行18.51%，张家港行18.23%，年内涨幅未超过20%。 　　工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行这六家国有大行的整体走势表现出一定的稳定性，分别上涨了49.31%、52.13%、43.13%、42.27%、41.44%和36.34%。六大行的年涨跌幅均在平均线以上，在42家A股上市银行中处于中上水平。相较于去年全年，六大行的涨幅分别扩大了31.94、18.95、9.14、19.11、12.09和36.9个百分点。 　　星图金融研究院副院长薛洪言对记者表示，银行板块的亮眼表现，主要有两点原因，一是银行业绩韧性十足，净利润维持正增长。近日国有大行股价再创新高，核心逻辑也是岁末年初，配置型资金集中增配权益资产，银行作为优质红利代表，再次迎来资金的集中流入；二是市场对高股息资产的偏爱。 　　股息率方面，wind数据显示，42家上市银行的股息率也存在明显的两极分化现象，民生银行、上海银行、平安银行、厦门银行和南京银行的股息率较高，分别为8.439%、8.31%、8.14%、8.137%、8.05%。西安银行、宁波银行、常熟银行、浦发银行、瑞丰银行等银行的股息率则低于4%，分别为1.53%、2.48%、3.01%、3.17%、3.18%等。 　　薛洪言指出，稳定的业绩是高股息的前提。受益于拨备缓冲作用，市场一直对银行业利润韧性充满信心，这是银行板块高股息优势得以充分发挥的前提。 　　对于股息率较低的银行，一方面，部分银行可能更倾向于将更多的利润用作内源性补充，用于再投资或维护资本充足率，另一方面，低股息也受制于银行盈利水平较弱面临经营风险，需要留存更多资金来支撑运营。薛洪言对记者表示，部分银行可能面临资本补充压力，如果资本补充压力或需求比较大，利润会需要优先补充资本，很难给到高分红。资本补充压力的产生，也可分为两层原因，一层是高增长，这是比较良性的，一层是高不良，这种就属于负反馈。 　　警惕市盈与市净的悖离 　　市盈率是指每股价格和每股收益的比率，用以衡量银行的盈利能力。通常，较高的市盈率意味着市场对银行未来盈利增长有较高的期望，较低的市盈率可能表示市场对银行未来盈利情况较为谨慎。 　　据wind公布的市盈率（TTM截至12月25日收盘）数据，整体来看，与其他类型银行相比，国有大行的市盈率保持较高水平，分别为中国银行6.87、农业银行6.65、工商银行6.63、建设银行6.59、邮储银行6.46、交通银行6.22。这表明市场认为国有大行具备稳健的经营模式、政策支持等，其盈利预期较为可靠，不过市场给予的增长溢价空间也相对有限。股份行、城商行和农商行中，招商银行、浦发银行、沪农商行、西安银行、紫金银行、重庆银行等市盈率较高，分别为6.78、6.77、6.65、6.57、6.53和6.44等，其余则集中在5至6之间，华夏银行、平安银行、北京银行、长沙银行、贵阳银行的市盈率则低于5%，分别为4.67%、4.94%、4.92%、4.49%和4.18%。 　　市净率是指银行股票市值和每股净资产的比率，通常用于评估银行的资产价值和质量，较高的市净率意味着当前或预期有较强的净资产盈利能力、增长前景和投资者偏好。较低的市净率可能表示市场对该银行的盈利能力、资产风险、不良贷款有隐忧。 　　据wind公布的市净率（LF截至12月25日收盘）数据，整体来看，42家上市银行的市净率范围跨度较大，全部处于破净状况。其中招商银行的市净率最高为0.9871，成都银行、杭州银行、南京银行、江苏银行、农业银行等市净率也较高，分别为0.9066、0.8475、0.7795、0.7554、0.7223。民生银行和贵阳银行的市净率则较低，分别为0.3311、0.3672。此外，大部分银行的市净率集中在0.4至0.7之间。 　　值得注意的是，兰州银行和郑州银行的市盈率和市净率、低股价走势相反，出现了高市盈、低市净率和股价走势走低的情况。如郑州银行的市盈率为14.41，远高于其余上市城商，市净率为0.43，是42家银行的倒数第四，且该行股价年涨幅仅有5.97%。郑州银行三季报显示，报告期内，该行实现营业收入90.41亿元，同比下降13.71%；实现净利润22.89亿元，同比下滑19.65%，在42家A股上市银行中，该行前三季度的营业收入和归母净利润下滑幅度最大。今年6月，郑州银行公告称，收到中证中小投资者服务中心的《股东质询函》，被质疑自2019年后连续 4 年盈利但未进行现金分红。公告中回应，对于中小银行来说，外部渠道补充资本能力较为有限，内源性的资本补充是保证资本充足、特别是核心一级资本充足水平的重要途径。这意味着郑州银行股等类似情况的盈利能力可能被高估，存在泡沫风险。 　　不过，也有业内人士认为，单一银行股的涨跌影响因素很复杂，很难单纯从市盈率、市净率上找原因。 　　明年银行股驱动因素大概率延续 　　华泰证券相关研究中指出，年初以来银行板块受益于红利和稳健属性，逆势积累近35%涨幅，近期政策方向切换推动大盘估值经历系统性提升，进入盘整震荡阶段。展望明年，银行业绩有望企稳，政策组合拳有利于修复政信类、地产类资产悲观预期，驱动估值修复，同时宏观资产负债表改善、风险偏好回暖有利于提升优质银行估值溢价。 　　中金研究指出，银行业预计2025年息差保持平稳，收窄幅度小于2024年，存贷款利率或以同频同幅度方式进行调整。同时，资本补充压力缓解，预计2025年银行资本补充压力较2024年放缓，主要由于资产增速可能放缓，银行分红率或仍保持稳定，对部分大行的资本补充方案也有望落地。 　　薛洪言也表示，展望明年，银行股有两个关注点，一是银行业绩是否仍有韧性，二是增量资金是否依旧偏爱银行股。净息差方面，在适度宽松的货币政策基调下，继续降息是大概率事件，相应地，银行业息差仍有收窄压力，只不过，因绝对值已处于地位，收窄幅度预计放缓；不良率方面，在政策全力促消费、稳楼市以及强力化债的背景下，银行业的零售贷款、地产贷款以及地方融资平台贷款不良率有望触底企稳。 　　整体来看，2025年银行板块利润仍有较大概率保持正增长，仍属于稳健高股息标的。驱动银行板块在2024年走牛的因素，在2025年大概率仍会延续。不过，股价上涨会摊薄股息率，2025年银行板块难以重现超30%的涨幅，但可能仍会跑赢存款利率。

　　证券时报记者 刘俊伶 　　近期，银行股走势明显强于市场，尤其是工农中建四大国有银行股，股价纷纷创出历史新高。机构认为，银行股走强，主要与红利因素和估值重塑有关。 　　四大行再创历史新高 　　12月25日，银行板块继续强势，四大行收盘价再次创出历史新高。工商银行盘中最高上涨3.83%，股价突破7元/股，市值一度超过中国移动。截至收盘，工商银行上涨2.36%，农业银行、建设银行、中国银行涨幅均在1%以上。 　　值得注意的是，昨日港股休市，多只布局港股银行股、红利资产的ETF出现明显涨幅，其中同时布局A+H银行股的招商中证银行AH价格优选ETF盘中出现涨停，收盘涨幅达到6.94%，价格创历史新高。另外，国泰中证港股通高股息投资ETF、国泰中证香港内地国有企业ETF等涨幅超过2%。 　　今年以来，银行板块一直以跑赢大盘的速度稳步上涨，行业指数累计涨幅达到34.62%，在全部申万行业中居于首位，跑赢沪深300指数约18个百分点，这也是近10年来银行行业指数唯一一次在上涨的情况下跑赢沪深300指数。 　　外资大手笔加仓银行股 　　对于近期银行股连续上涨的原因，多家机构表示，主要与红利因素和估值重塑有关。广发证券表示，近期股息仍是个股上涨的重要驱动因素，年底至明年1月是高股息配置窗口期，预计银行板块将跑平市场。 　　长江证券表示，2023年以来国有银行股持续上涨，银行股与房地产指数及宏观经济预期走势背离，主要反映过去不合理低估值被重估。2025年依然鲜明看好银行股低估值、高股息、低持仓带来的价值重估。 　　另外，多家万亿美元级别外资基金大手笔增持中国银行股，也是银行股近期跑赢市场的原因之一。晨星数据显示，摩根资产旗下投资中国的基金11月大手笔买入招商银行A股，加仓幅度达到222.71%，截至11月末，持有9215.19万美元招商银行股份，按最新汇率计算，约合人民币6.73亿元。 　　另一只富达国际旗下的基金同时重仓多只中国银行股，根据晨星数据，11月末该基金同时重仓工商银行、建设银行、招商银行的港股，持股市值均在9000万美元以上，招商银行港股11月亦获得该基金加仓，加仓幅度达到1.11%。 　　行业仍处于 　　集体破净状态 　　银行股历来以低估值、高股息、防御属性强为主要特点。据证券时报·数据宝统计，截至最新，银行股仍处于集体破净的状态，市净率最高的招商银行，此前一度超过1倍，最新仍为0.99倍。行业内个股平均市净率为0.62倍，民生银行、贵阳银行市净率不足0.4倍。 　　今年以来，央国企市值管理被反复提及，行业估值回归可期。国务院国资委近日印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，强调积极解决控股上市公司长期破净问题。数据显示，银行板块破净状态已长达6年之久，政策引导下估值有望回归。 　　在市值管理“工具箱”中，银行股最常用的是现金分红，是红利资产的重要组成部分。数据显示，银行股近12个月股息率平均值达到4.9%，13股股息率在5%以上，其中民生银行、上海银行、平安银行、厦门银行股息率均超过8%。 　　值得注意的是，今年共有22只银行股宣告或已进行中期分红，另外重庆银行将进行三季报分红，而去年银行股均仅进行年末分红，行业分红积极性有明显提升。按已宣告分红金额来看，国有六大行拟分红金额均在百亿元以上，如工商银行将进行上市以来首次中期分红，分红金额将达到511.09亿元。

警钟长鸣，持续推动打击治理洗钱违法犯罪为积极履行金融机构反洗钱工作义务，进一步提升公司员工及社会公众对洗钱犯罪危害认识和防范意识，北京信托积极响应中国人民银行的要求，于12月起正式启动2024年第四季度反洗钱宣传活动。活动要点通过宣传防范洗钱犯罪知识及相关典型案例，揭示洗钱活动及上游违法犯罪的严重危害，提高社会公众对洗钱犯罪的防范意识和识别能力。主题口号“反洗钱利国又利民”“坚守金融为民初心，筑牢洗钱犯罪防线”“践行金融使命，织牢洗钱犯罪防控网”活动安排围绕各级法院、检察机关发布的典型洗钱案例、权威机构报道的洗钱案件报道及洗钱常用工具等进行反洗钱宣传。

　　来源：财联社 　　年末收官，各大资管机构业绩迎来盘点，但在行业稳步发展中，各机构也面临着合规挑战。财联社据企业预警通数据梳理发现，今年以来，除业务相对繁杂的券商资管外，银行理财子和信托公司整体被监管处罚案例相对较多，金额方面，银行理财子处罚金额达3120万元，不少和底层资产管理问题相关。 　　8家银行理财子受监管处罚合计3120万元 　　据企业预警通数据显示，从今年全年来看，共计8家银行理财子处罚金额达3120万元，其中主要违规原因多为违规经营。尽管各家违规情况有所不同，不过因未能有效穿透识别底层资产、信息披露不规范、非标底层资产到期日晚于封闭式理财产品到期日等三个原因，多家银行理财子均受到监管发函指导，并面临高额罚金。 数据来源：企业预警通，财联社整理 　　值得注意的是，今年6月28日，国家金融监管总局网站一次性披露了多家银行理财子公司行政处罚信息，从严监管的雷霆之势令市场“胆寒”。 　　据公开资料显示，自2022年5月原银保监会对银行理财子公司开出第一张罚单以来，截止今年年底，银行理财子公司共收到15份国家金融监督管理总局系统的行政处罚决定书，涉及12家银行理财子公司，包括工银理财、农银理财、中银理财、建信理财、中邮理财5家国有行理财子公司；光大理财、兴银理财、招银理财、平安理财、信银理财5家股份行理财子公司；还有杭银理财、渝农商理财2家城商行和农商行理财子公司。 　　上述15张银行理财子公司罚单中，13张涉及银行理财子公司底层资产管理问题；12家被罚的银行理财子公司中，除了杭银理财，剩下11家均涉及底层资产管理问题。其中被罚的部分理财子，涉及“公募理财产品持有单只公募证券投资基金的市值超过该产品净资产的10%”、“全部公募理财产品持有单只证券的市值超过该证券市值的30%”问题。 　　此外，涉及底层资产管理问题被罚的内容还包括“开放式公募理财产品持有高流动性资产比例不达标”、“理财产品与所投资资产的风险等级不匹配”、“理财产品未与所投资资产相对应”、“理财产品参与金交所业务存在违规问题”、“资管产品购买理财产品后导致出现多层嵌套”、“未能有效穿透识别底层资产”、“非标底层资产到期日晚于封闭式理财产品到期日”等。 　　业内人士指出，6月底的处罚公布，密度大金额高，皆暴露了理财子公司在内部控制和风险管理方面存在的漏洞，彼时监管就已透露不再鼓励银行理财公司单纯冲规模。 　　据媒体近期报道，《理财公司监管评级与分级分类监管办法》即将出台，监管部门参照了保险资管、信托公司等其他金融行业运行成熟的评价体系，也不再把在管规模作为得分项，长期来看也有助于推动理财公司主动提升综合竞争力。 　　其他资管机构中，信托公司处罚案例金额相对较大 　　若以中国证监会11月披露的148家公募基金管理公司来看，财联社据企业预警通不完全统计，除部分基金公司因“未按期缴纳税款”等行政处罚外，其余被处罚主体多与信息披露内控管理不完善有关，其中明亚基金管理有限责任公司和淳厚基金管理有限公司责令改正力度较大，其中前者已暂停新增私募资管产品备案3个月，后者更因存在部分股东私下转让股权未履行信披义务，多位相关人员已被立案调查。 　　保险资管方面，仅有三家年内受罚，其中泰康资产管理有限责任公司因未按照规定报送财务会计报告、统计报表等资料被国家外汇管理局北京市分局于今年4月3日处罚7万元，国寿投资保险资产管理有限公司和百年保险资产管理有限责任公司均因涉嫌违反法律法规被处以罚款、警示等行政措施，其余31家保险资管年内暂无收到监管处罚公告。 　　信托公司方面，全年合计14起涉及12家信托公司受到监管处罚，其中陆家嘴国际信托有限公司和中航信托股份有限公司已两次被罚。从处罚时点来看，多出现在今年二季度，合计处罚8起。 数据来源：企业预警通，财联社整理 　　从处罚原因来看，罚单多与违规经营有关，如中航信托股份有限公司两次受罚的原因就分别为向不具备二级房地产开发资质的企业发放贷款以及处理信托事务不当，分别处罚40万和100万元。此外，也有多家信托公司涉及信息披露虚假或严重误导性陈述，如报送报表不真实、资金未按约定用途使用等。从处罚金额来看，广东粤财信托有限公司因违规经营被处罚620万元居首，因未按相关监管条款执行及公司治理问题，部分管理人也受到警告处分。 　　值得注意的是，近年来，信托行业“李鬼”频出，各种花式账号打着官方旗号发帖发文误导消费者。公开资料显示，今年以来，西藏信托、上海国际信托、国民信托、天津信托和陕国投信托等多家信托公司均发布公告进行维权，并提醒广大客户及交易对手提高警惕，谨防受骗。近期，国家金融监督管理总局海南监管局也依法取缔了4家包装成信托公司的违规展业涉事主体，信托行业合规、从严管理持续处于高压态势。

建信信托自2019年开始探索“外籍人士家族信托”，始终致力于为涉外家族妥善管理、保护、传承境内资产提供本土化的解决方案。近年来，建信信托不断拓展这一服务的广度和深度，在信托当事人身份多元化、受托财产多样化、信托目的多维化等方面屡屡突破……作为中国企业家创造的财富中最核心、最重要的资产，家族企业股权是公认的最难传承的财富；而对于子女移民海外的家族而言，股权传承更是难上加难——久居海外的子女如何有效参与家族企业管理，家庭成员间的利益如何均衡分配，如何妥善处理涉外继承的繁杂手续，加之跨境税务问题的重重挑战，都是摆在涉外家族面前的难题。近日，建信信托首家构建“外籍+股权”家族信托服务方案，这一创新实践不仅精准地解决了涉外家族在股权传承中面临的复杂命题，为保护和传承家族的核心资产提供了切实有效的工具，同时也帮助海外子女保留了与祖国故土的血脉相连，为他们未来回归和参与家族企业经营搭建了有效路径。根据建信信托的观察，企业股权传承的关键在于“人”：创一代一方面希望能将股权资产传承给后代子女，另一方面也基于对自身奋斗成果的无限热爱与珍惜，希望自己创建的商业版图能够健康良性运转，甚至再创辉煌。当股权传承的核心传承对象涉及境外身份时，这一过程变得尤为复杂。围绕企业股权传承，家族信托在众多工具中最能满足民营企业股权、控制权有序传承的需求，同时能够助力家族企业永续经营、传承家族精神、隔离家族风险以及践行社会责任等诸多方面发挥独特作用。对于涉外家族的企业股权传承，家族信托更是可以运用巧妙的制度安排，帮助企业家规划好当下，部署好未来。家族企业股权作为中国企业家财富版图中最重要的组成部分，不仅是家族财富增长的源泉，更是凝聚企业家精神、智慧和家族家风的结晶和载体。许多中国企业家并不希望子女未来将自己辛苦经营的企业“一卖了之”，而是渴望为子女“把根留住”，即子女即便身在海外也能保持与家族企业的紧密联系。因此，家族企业可运用信托架构为引入职业经理人做好制度准备。未来，子女一旦对于企业经营管理无法亲力亲为，可由职业经理人有序经营企业，而子女亦可享有相应的经济利益。另外，信托协议中可设计相关制度和条款，在约束职业经理人过度行使权利、避免家族利益受到损害的同时，激励职业经理人/外部专业团队积极参与家族企业日常经营，最大程度降低家族企业经营风险，增加企业决策的客观性和科学性。通过信托机制，家族企业可以巧妙地将企业股权的控制权、收益权、经营权进行分离，以实现对家族成员权益的均衡分配。这种分离不仅保障了留在国内接班的子女能够直接掌控企业的经营决策，同时也确保了定居海外的子女能够享受到企业成长带来的经济利益。不仅如此，信托的灵活性允许家族根据成员的贡献和需要，定制个性化的权益安排和分配计划，从而在确保企业经营稳定的同时，维护家族的和谐，为企业的长期发展和繁荣打下坚实的基础。通过这种方式，家族企业不仅能够跨越代际，还能够跨越国界，实现全球视野下的持续发展。美国、加拿大等国家均实行全球征税政策，这意味着中国境内的股权资产都在当地的纳税范围内，而妥善设计的信托架构则能够在确保税务合规的同时，尽可能实现税务优化。例如，美国对其税务居民的全球财产征收高达40%的遗产税和赠与税。如果未经合理规划，企业家直接将股权资产传承给美国子女，未来将面临高昂的美国遗产税负担。建信信托根据美国税法特殊设计的信托架构能够将信托财产与美国受益人的个人财产的相隔离，不仅能够通过信托利益分配保障美国受益人的生活所需，还能有效实现美国遗产税筹划。对于受托人而言，融合“外籍人士家族信托”和“股权信托”两大架构，并非1+1=2那么简单，而要考虑许多复杂因素叠加所产生的问题，对受托人审慎设计、精细管理提出了更高的要求。将长期运营的公司股权置入信托架构本身就是一项复杂的任务，不仅要满足中国法律的合规要求，也须考虑中国税务影响。而当股权信托涉及跨境因素时，还必须考虑境外税法的相关影响。这要求受托人在设计交易架构和步骤时，综合考量上述各个因素，巧妙寻找相互兼容的解决方案。通常来说，委托人希望自己百年后子女对信托及信托项下公司股权的重大事项享有决策权。但若子女为境外税务居民，保留这些权利或将给信托带来不利的境外税务影响。这对受托人无疑是个挑战，具体而言，既不能一刀切地拒绝海外子女保留权利导致未来公司难以管理，又不能因过度保留权利而造成税务负担。这需要受托人深刻理解境外税法，并在二者之间寻找平衡点。建信信托始终认为，信托设立只是开始，后期管理才是关键。在外籍人士家族信托中，受托人处理境外税务合规问题上的专业配合至关重要。以美国为例，委托人是否身故对于美国受益人的纳税申报义务具有重要影响，信托当事人必须对关键节点有清晰的认识并提前做好规划。不仅如此，境外税务居民持有股权资产本身就涉及复杂的境外纳税申报义务，往往会成为海外子女继承股权资产后的沉重负担。通过信托架构传承股权，受托人能够运用自身专业能力及丰富的专家资源，协助受益人妥善管理相关税务合规问题。截至目前，建信信托家族财富管理规模已达1600亿元，始终领先同业。作为国内较早实践和研究外籍受益人和股权传承课题的信托公司，建信信托在积累服务经验的同时，开展了丰富的理论研究，连续多年发布《中国家族财富可持续发展报告》，发挥专业洞察前瞻价值，为行业健康发展持续贡献力量。未来，建信信托将继续深耕财富传承领域，积极响应日益多元的客户需求，不断探索以本土化工具妥善安排家族客户的境内资产，为难上加难的财富传承场景提供有生命力的解决方案，为中国经济和财富管理行业的健康发展积蓄持久动力。

　　来源：柒财经 　　“如果一个企业未能取得成功，罪魁祸首往往就是组织架构。”曾一手缔造国际电话电报公司的哈罗德·杰宁如是说。 　　近期，在低利率、窄息收窄、营收增速全面放缓，以及数字化浪潮扑面而来的复杂经营环境下，银行业内的多家股份制银行和城商行，开始“刀口向内”，掀起了新一轮的组织架构调整。 　　虽然调整的具体内容不尽相同，但从调整的基调来看，各银行开始更加聚焦重心业务，并进一步推动扁平化管理。这样的调整不仅关乎银行自身运营效率与竞争力提升，也在一定程度上反映出整个银行业在新时代背景下的转型趋势。 　　01 　　聚焦并深挖主业潜力 　　如果用四个字来形容诸多银行在调整组织架构的关键，那便是“聚焦主业”。 　　12月18日晚间，南京银行发布公告，其董事会审议通过了关于调整总行部分部门组织架构的议案。具体来看，南京银行此次总行部门调整主要涉及公司金融和零售金融两个条线。 　　在公司金融板块，南京银行将信设立科创金融部、国际业务部，并将原有的“小企业金融部”“投资银行部”分别更名为“普惠金融部（乡村振兴金融部）”“投资银行与战略客户部”。 　　在零售金融板块，南京银行撤销零售基础客户部，其主要职能调整至其他相关部门；设立零售信贷与信用卡部；将“私人银行部”更名为“财富管理与私人银行部”。 　　值得一提的是，南京银行此次进行组织架构调整，可谓“预谋已久”。在其2023年财报的“董事长致辞”中，就已表示要着力推动组织架构与战略规划、经营模式、运营体系更加适应匹配，建立“强大的总行”和“敏捷的分支行”，推进业务流程再造和岗位配置优化，提升纵向赋能水平和横向协同效率。 　　那么为何要聚焦主业大力调整？ 　　一个方面，在金融市场高速上扬的时期，银行在主业外多开辟一些条线，便有机会出现第二增长曲线。但在行业增长放缓的周期，特别是走向存量市场竞争期，如果银行业仍涉足过多非主业领域，资源就会被分散。 　　而聚焦本就有优势的主业并持续完善组织架构，做好服务，则能有效提升效率，降低成本，弥补不足，有利于进一步提升竞争力，并形成差异化竞争优势，进而或许还能实现不可多得的增量进账。 　　另一方面，在下行趋势下，银行面临的风控风险增加，在监管日趋严格的情况下，通过围绕优势主业调整组织架构，也可加强风险管理和监控。 　　南京银行的零售业务可谓其优势主业。从时间上追溯，早在2016年，南京银行就启动了向大零售战略转型，今年上半年，南京银行的零售AUM在城商行中位居前五，其实现零售金融资产规模增长9.27%，达到8012.91亿元。 　　从其中的贷款结构看，南京银行的零售贷款投放，更为依赖收益率较高的个人消费贷，占比超60%。而在消费贷余额中，网络消费贷款占比又近半。这是因为在2022年，该行完成了对苏宁消金即现今的南银法巴消金的收购后，重力加码了消费金融业务。 　　一个值得注意的举措是，不同于不少银行关闭信用卡中心，南京银行专门设立了信用卡部门拓展信用卡市场。这是因为信用卡是零售金融的核心业务之一，设立专门部门有助于集中资源，深入拓展信用卡市场，进一步推动大零售战略的实施，提升零售业务在整体业务中的占比和贡献度。 　　而且不同于诸多银行信用卡业务逐年收缩，今年上半年末，南京银行信用卡累计发卡量较年初增长10.19%。 　　所以，调整正当其时。 　　不仅是南京银行，作为“零售之王”的招商银行，也在今年1月对其零售业务进行了调整。该行新设立零售客群部，下设多个二级部门等，由财富平台部及其二级部门网络经营服务中心的部分团队组成。其后，该行还将网络经营服务中心更名为远程经营服务中心，并将长尾客群上收总行进行精细化运营。 　　对于这一调整，招商银行行长兼首席执行官王良在其2023年业绩发布会上表示，目前招商银行服务的零售客户规模已达1.97亿客户，零售条线架构调整是为了强化总行服务能力，落实好零售银行发展战略。 　　确实，以往招行缺少专门负责零售客群服务的部门，相关职能分散在零售板块的各个部门里，而成立零售客群部，则能够较好地进行统筹。 　　02 　　精简架构提升效率 　　还有一些银行通过精简架构来进行更加扁平化的管理，提升效率。 　　今年3月，平安银行撤销了实施十年的事业部制度，将原六大行业事业部合并组建战略客户部，并将其总行部门由43个精简为32个，由之前的大公司、大零售、大内控、大行政四大模块，调整为公司金融、零售金融、资金同业、风险管控、信息科技、共同资源六大板块。此外，该行还撤销了三个零售片区销售推动部等。 　　对此，该行副行长杨志群介绍，调整之后，平安银行的架构更加精简，管理上更加扁平化。从工作效能上看，裁撤了事业部制度，能减少中间管理层级，从而提高了决策效率，也打破了部门之间的壁垒，减少了沟通协调的成本和难度。 　　推动决策效率的提升还需要放权。杨志群介绍，分行是平安银行的主力，通过精简架构，也能让总行对分行的赋能做得更好。“只要总行给予指导、资源赋能和决策权下发，分行在经营过程中就能更好地发挥主体作用，在服务客户过程中更好地制定服务策略，进而形成有效的自下而上的反馈机制。” 　　在推进精简架构后，在今年3月初，平安银行即透露，初步的效果是，总行的效率明显提升了，支撑分行的能力也在改善，跨部门的合作氛围也在改善。 　　放眼全球，即便是一些国际知名银行，也在通过精简机构来推进扁平化管理和放权。 　　如花旗银行11月宣布，计划放弃两个核心运营部门，将管理层从13人削减至8人，并取消60个委员会、削减15%的职能岗位，其五大业务板块负责人直接向首席执行官汇报，缩减了汇报流程，以提高对于市场变化的决策效率。 　　汇丰银行则自2025年1月1日起，将全球业务整合为四大主营业务，即中国香港业务、英国业务、企业及机构理财、国际财富管理和卓越理财，并新设东部区域部门和西部区域部门，同时将18名成员的集团行政委员会精简为12名成员的集团营运委员会，减少决策重叠，提升组织的灵活性和敏锐性。 　　提升效率和增强分行的应变能力之外，越是在下行周期，面临业绩压力和业务挑战，银行业也越需要提高员工的积极性。而银行通过简政放权，也能赋予员工更多自主权和决策权，让他们发挥专业优势，积极探索创新业务模式和金融产品，为银行创造更多价值，同时也有助于留住优秀人才。 　　03 　　发挥金融科技力量 　　随着近几年数字化进程的加快，金融科技作为一种创新力量，通过提升效率、降低成本和改善客户体验，彻底改变了商业银行的运营模式。 　　更重要的是，科技金融作为金融“五篇大文章”之首，在全球经济变局之中，也被赋予新的历史使命。这也促使银行不断调整自身的发展战略并嵌入到组织架构中。 　　纵观这一年，有的银行专门成立了金融科技一级部门，有的则像前述营业银行一样，不断开拓金融科技的职责边界。 　　其中，民生银行前不久也对外公布，对公司业务部进行了重新调整，将其更名为公司业务部/科技金融部，凸显了科技金融在银行整体业务战略中的核心地位。 　　“随着对科技企业服务需求的深入理解，银行发现科技企业需要的不仅仅是股权融资，还包括债权、支付结算、财富管理等全方位金融服务。因此，将科技金融业务整合至公司业务部，在客户分层经营体系中实现客群与产品的精准匹配与深度融合，强化科技金融业务的推动力度。”该行相关负责人介绍。 　　实际上，为促进科技金融与业务的深入融合，民生银行进行了全面推进体制机制改革。 　　在战略规划上，民生银行出台全行科技金融业务三年发展规划和2024年行动方案，为全行科技金融业务确定目标定位，明确发展策略并配套保障机制，提升科技金融的专业经营能力。 　　在组织架构上，民生银行搭建了“头、腰、腿”协同一致的垂直立体化服务体系。一是总行层面成立科技金融委员会；二是在科技企业聚集效应明显的重点区域划定科技金融业务重点发展分行，发挥15家重点分行的主力军作用；三是成立17家科技金融特色支行。 　　推进扁平化管理的还有兴业银行。早在2021年，兴业银行就把数字化转型上升到生死存亡之战的战略高度。今年10月，在兴业银行2024年三季度业绩会上，兴业银行行长陈信健也表示，该行进一步优化数字化运营体系，将零售平台部承担的远程经营、用户体验、平台建设等职能调整到数字运营部，进一步扩展数字化运营的职责边界，提升对各类客户尤其是长尾客户的经营水平。 　　兴业银行早在2021年，就把数字化转型上升到生死存亡之战的战略高度。在 2023年，兴业银行新组建了数字运营部，统筹线上兴业、数字兴业的运营。 　　今年10月，在兴业银行2024年三季度业绩会上，兴业银行行长陈信健表示，该行进一步优化数字化运营体系，将零售平台部承担的远程经营、用户体验、平台建设等职能调整到数字运营部，进一步扩展数字化运营的职责边界，提升对各类客户尤其是长尾客户的经营水平。 　　如果拉长时间线，在去年已有包括多家国有银行在内的各类银行在组织架构改革中成立了金融科技部门。 　　如在去年，邮储银行将信息科技管理部、金融科技创新部调整设立为金融科技部；重庆农商行新设立金融科技总部，由数字金融部、软件开发部、数据资产部、科技管理部、数字渠道部构成；华夏银行成立数据信息部，形成了包括信息科技部、数据信息部、产业数字金融部、数字化转型工作推进办公室的 “三部一室” 金融科技组织架构。 　　不过，银行进行组织架构调整，或许很难在短时间内起到立竿见影的效果。正如平安银行行长冀光恒曾表示的，“希望”在未来1-2年内可以更多释放整个改革的红利，需拭目以待。