北京时间25日凌晨，黄金期货价格周三小幅收高，结束了此前连续4个交易日下跌的行情。数据显示美国10月PCE通胀指标创31年来新高，令金价得到支撑。 　　纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格上涨50美分，涨幅不到0.1%，收于每盎司1784.30美元。周二黄金期货下跌22.50美元，跌幅达1.2%，周一该期货重挫2.4%。 　　周四美国金融市场将因感恩节假期休市。 　　周三公布的数据显示，美联储最看重的通胀指标在10月上冲至31年新高，引发人们对美国物价增长危机的更多担忧，但当月的消费者支出数据好于预期，暗示年末经济不会太衰。 　　美国商务部报告称，美国10月个人消费支出（PCE）物价指数环比增0.6%，低于预期的0.7%，但较9月前值0.3%的增幅翻倍。这一名义通胀指标同比增5%，略低于预期的5.1%，但也显著高于9月的4.4%，并创1990年11月以来最快涨幅，即创下31年最高。

　　聊聊隔夜市场走势，期货方面，COMEX金下跌0.93%至1789.50美元/盎司，SHFE金下跌1.78%至368.14元/克。现货方面，伦敦金与上一交易日持平，为1804.28美元/盎司，黄金T+D下跌1.51%至367.85元/克。 　　在拜登提名现任鲍威尔连任美联储主席的背景下，相比于更鸽派的布雷纳德，市场预期缩减购债规模的计划或加快落地，倘若通胀数据延续加快的速度，也提前了加息的预期，美债收益率出现快速上升。目前美黄金已失守1800关键整数关口，或再次重启下行趋势，下跌过程中穿插中小幅的反弹，呈现抵抗式的特征，大方向以逢高试空为主，不过度追空。

　　北京时间16日凌晨，黄金期货周五收低。美国国债收益率与美国股市走强，收黄金期货价格录得四个交易日来首次下跌。但本周的黄金期货价格仍录得上涨，并创下六周以来的最大单周涨幅。 　　Insignia Consultants研究主管Chintan Karnani表示，周五黄金期货遭到抛售，无法保持在1800美元上方，以及下周可能推出比特币期货ETF的市场传闻，使一些黄金市场短线交易者转向比特币。 　　纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌29.60美元，跌幅近1.7%，收于每盎司1768.30美元。本周黄金期货价格上涨0.6%，为9月3日以来的最大周涨幅。 　　12月白银期货价格下跌13美分，跌幅近0.6%，收于每盎司23.349美元。本周白银期货价格上涨约2.8%。 　　周五美国10年期国债收益率约为1.57%，但低于上周末的1.604%。ICE美元指数（DXY）本周下跌0.1%。

　　通胀与经济不确定性飙高 德国民众大买黄金 　　作者： 康恺 　　“通货膨胀给我们留下的惨痛记忆太深刻了。每当通胀渐起，我们都感到特别害怕。有些德国人不愿意投资，也不愿意把钱放到银行。”今年三十来岁的凯·诺伊伯（Kai Neuber）是一位土生土长的柏林人。他对第一财经记者表示，每当这个时候，德国民众的钱就源源不断地流入了黄金市场。 　　今年上半年，由于欧美央行持续放水，市场流动性不断充裕，通胀率居高不下。作为传统上欧洲最大的实物黄金买家——德国民众再次纷纷涌入黄金市场。 　　世界黄金协会（WGC）的数据显示，上半年，德国民众对金条和金币等实物黄金的需求比前六个月增长了35%，世界其他地区的需求增长则为20%。与历史同期对比，德国上半年的实物黄金需求亦创下2009年以来新高。 　　复旦大学欧洲问题研究中心主任、中国欧洲学会副会长丁纯在接受第一财经记者采访时表示，因对魏玛后期及二次世界大战末的恶性通胀有惨痛记忆，德国人素有买黄金抗通胀的传统。同时，德国人又相对谨慎，并不偏好波动性强的资产。在负利率的背景下，黄金成为了他们比较好的投资选择。 　　欧洲矿业基金Commodity Discovery分析师李冈峰在接受第一财经记者采访时表示，未来一段时间内，全球通胀未必能回到疫前水平，这有望利好黄金价格。不过，美联储能有多少加息空间，数字货币将分流多少流入黄金市场的资金，都将影响未来黄金价格走势。 　　通胀阴霾再现 　　德国人对黄金的狂热可以追溯至一个世纪前的魏玛共和国时期。当时德国恶性通货膨胀极为严重，在最为极端的情况下，德国民众用1万亿德国马克才能购买一个面包，兑换1美元则需要4.2万亿德国马克。由于黄金具有抗通胀的属性，自此之后，德国人对于黄金的偏爱便深入了骨髓。 　　近半年来，德国国内通胀再起。德国联邦统计局的数据显示，德国7月通胀率为3.8%，达1993年12月以来的最高值。 　　WGC认为，20世纪德国高通胀的阴影仍留存在德国民众记忆里，这使得德国投资者对金融不稳定及其对财富的影响具有深刻警觉。 　　德国旅游银行Reisebank的一项调查显示，“保值”和“防止通货膨胀”是德国投资者过去两年间持有黄金的两个关键因素。市场调研机构Kantar TNS的调查则称，六成以上的受访者认为，黄金在长期内不会贬值。 　　诺伊伯告诉第一财经记者，在德国民众中，由于老年人对于通胀的记忆较为深刻，所以他身边购买黄金的多为年长者，年轻人不似他们一般狂热。 　　“在我周围，很多长辈购买的都是金条、金币和含有黄金的首饰等。因为他们更希望在家里看见实物。” 诺伊伯说道。 　　在金属交易商看来，贵金属前景也颇为乐观。Philoro Edelmetalle GmbH的董事总经理拉斐尔·谢勒（Raphael Scherer）表示，该公司的黄金销售同比上涨了25%。 　　与此同时，WGC表示，除实物黄金外，黄金ETF也正受德国民众偏爱。该机构的数据显示，今年第二季度，全球黄金ETF净流入40.7吨（25亿美元）。流入主要集中在西方市场，美国、德国和法国的黄金ETF持仓量都出现了两位数的吨位水平增长。 　　德国人把金条藏在枕头底下？ 　　除商品外，黄金还兼具货币和金融等多重属性，投射到国际金融市场上，黄金具备了抗通胀、避险等多种功能。诺伊伯告诉第一财经记者，在德国，黄金其实还有另外一个功能：储蓄工具。 　　WGC的调查显示，五分之三的德国投资者认为，黄金是一种储蓄工具，将实物黄金储存到家里，就相当于一种储蓄方式。在欧美市场，德国人持有黄金时间较长，25%的德国人持有黄金的时长至少为18年。 　　“一般德国民众买黄金并非为了投资，他们并不想卖掉实物黄金，而是把金条、金币、金饰永远保存起来。除非急需用钱，他们是不会卖掉黄金的。” 诺伊伯表示，“老年人在这方面做得更为极端，他们有的时候会把黄金埋在自家花园里，甚至真的可能将金条藏在枕头底下。” 　　诺伊伯认为，德国民众之所以这么做，背后的原因主要有两方面。其一，相对于投资，德国人更喜欢把钱存起来。其二，德国人对银行等金融体系并不信任。 　　德国联邦统计局的数据显示，今年第一季度，德国居民储蓄率已经达到23.2%。欧盟统计局的数据显示，同期欧元区民众的储蓄率达21.5%。市场调研机构Forsa的调查显示，在18到65岁的德国人之间，近八成认为储蓄是理财的主要手段。 　　丁纯认为，从民族性的角度来看，德意志民族朴实，崇尚实干，所以喜欢储蓄，加之对魏玛时期和二次世界大战后期通胀有惨痛记忆，相对喜好收藏黄金。从投资理财和金融市场的角度来看，相较于盎格鲁撒克逊国家与民众相对喜好冒险投机，德国的民族性相对稳健，市场并不会一味追逐高风险、高回报的资产，短期投机现象相对较少。 　　至于为什么不信任银行系统，诺伊伯告诉第一财经记者：“一些德国民众有不信任银行系统的理念，一些人到现在都没有信用卡。他们既不愿意获得信贷，也不愿意负债。” 　　此外，WGC称，一些德国民众认为，目前德国已施行负利率，将钱存在银行并不划算。 　　德国民众还会继续买黄金吗？ 　　WGC认为，由于当前通胀率可能在短期难以回落，到今年年底，德国民众对黄金的需求有可能持续。 　　丁纯也认为，从目前德国疫情发展及经济复苏态势来看，德国民众对黄金的偏好有望延续。 　　德国疾控机构罗伯特·科赫研究所（RKI）在8月20日表示，德国已正式进入第四波疫情。德国伊弗经济研究所（Ifo）25日的数据显示，德国8月商业景气指数从前值100.7回落至99.4。与此同时，德国央行近日亦称，因疫情形势仍不确定，德国经济今年反弹可能弱于预期。 　　丁纯告诉第一财经，囿于疫情，德国与欧洲经济复苏前景不明，经济刺激政策可能不会立即减少。如果德国人追加持有更多黄金，有可能对国内消费和投资产生一定负面影响。作为欧元区经济潜力最强、民众最为富裕的国家，如果德国国内消费和投资减少，可能会对欧元区经济构成负面影响。 　　在国际黄金市场，WGC的数据显示，自2020年一路高歌后，今年上半年，黄金价格下跌6.6%。世界银行年初预测，2021年金价平均值将从2020年的每盎司1775美元下跌至每盎司1740美元。 　　WGC称，第二季度全球黄金需求（不含场外交易）约合955.1吨，同比基本持平，仅有1%的微幅下滑。今年上半年的总需求为1833.1吨，同比下降10%。在此背景下，未来国际黄金价格将何去何从？ 　　在当地时间8月27日举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔至少67次提及通胀，并花费大篇幅阐述通胀走高的“暂时性”原因。在大西洋彼岸，欧央行亦对加息预期反应平淡。 　　“目前，市场因疫情产生了高通胀。虽然美联储声称通胀只是暂时的，但经济已被破坏。同时，全球货币供应、债务和福利都大幅上升。即使疫情受控、通胀将来回落，相信也未必能回到疫前水平。从理论上看，黄金可能会因此受惠。” 李冈峰说道。 　　“不过，在美联储是否加息和收紧流动性背后，市场上还有两个问题没得到解答。” 李冈峰进一步解释称，“第一，美联储能有多少加息空间，能收紧多少的流动性而不会引发通缩危机？第二，比特币等数字货币将分流多少流入黄金市场的资金？当（股市）市场情绪乐观时，避险和看空美元的资金不去买黄金，却跑去买了数字货币，这可能将阻碍金价上涨。”