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木子甜心
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原标题:【小安观市·债市周报】债市偏震荡的格局难改变,经济和货币政策中期仍利好债市,仍存交易机会 来源:平安基金微视界市场回顾1、基本面社融增速下滑,信贷不强,经济目前平稳、存在下行动力。地产投资边际走弱,基建投资整体以稳为主、短期地方债放量,政策持续扶持制造业投资;消费缓慢修复;集装箱运价指数保持高位,出口增速短期难以大幅下滑。物价方面,猪价震荡,CPI仍偏弱;商品价格震荡分化。2、货币政策货币政策基调维持稳健中性,操作上灵活适度,未来总量政策难有放松,结构性政策延续。流动性方面,央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架,OMO成为市场短期资金的边际供给,预计DR007在2.2%附近波动,R007的波动性可能加大。3、资金面央行操作方面,9月17日开始央行持续投放千亿级逆回购。季末资金面波动加大,截止10月8日的DR007为2.13%,R007为2.25%。4、收益率资金面偏紧,宽信用仍需观察,与9月26日相比,短端和长端收益率均有上行。截至本周五,10年国债上行3BP,10年国开上行4BP;3年国债上行0BP,3年国开上行3BP。3年AAA中短票上行7BP。数据来源:Wind:2021年9月27日-2021年10月8日 后市展望经济边际走弱,政策稳中偏宽松。短期内,地方债放量增加供给压力,且银行理财迎来摊余成本法估值调整和小银行理财收缩等政策风险,市场担忧宽信用,海外通胀走高、美债收益率上行,利率短期偏震荡,但经济和货币政策中期仍利好债市。尊敬的投资者:基金有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规,平安基金管理有限公司做出如下风险揭示:一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。平安基金提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
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波段为王
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  北京时间25日凌晨,纽约原油期货价格周五收高3.3%。但对美联储激进加息可能导致经济衰退的担忧仍使其录得连续第二周下跌。   纽约商品交易所8月交割的西德州中质原油(WTI)期货价格上涨3.35美元,涨幅为3.21%,收于每桶107.62美元。本周WTI原油累计下跌1.77%。   美联储主席鲍威尔周四表示,央行对抑制通胀的关注是“无条件的”,此番言论加剧了对美联储进一步加息的担忧,并给金融市场带来了压力。   分析师指出,即使在现实世界中的能源紧张状况并未发生变化,但对经济衰退的担忧加剧,似乎正在迅速消除WTI原油与布伦特原油中的大量投机性多头头寸。
 0    0  23小时前

巴菲特
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  五矿信托“二次转型”背后:差异化、创新与“底气”   来源:新华网   “差异化”的发展   在公司内部,“日新工程”被上升到战略层面。财务总监、董事会秘书刘雁日前提到,过去两年公司围绕着“日新工程”,五矿信托明确了业务转型赛道和管理体系框架,致力于“打造‘服务主业和新经济、资管与财富双轮驱动的专业化、特色化、综合化一流信托公司’”,为“二次转型”提供了战略方向。   转型当然是行业的主旋律。随着资管新规的落地和“两压一降”监管政策的出台,信托业正发生着深刻的变革。服务实体、回归本源成了主基调。标品业务、财富管理、实业投行、服务信托等新业务,一下子成了热门战场。这其中有不少赛道,还要面对券商、公募基金、银行理财子公司的竞争。   所以,“差异化”成了各个信托公司管理层嘴里的高频词汇。“资管新规过渡期的结束,意味着‘大资管’时代正式来临。”刘雁说,“监管持续趋严、融资业务受限、服务信托业务待起、地产行业风险集中暴露,信托行业转型面临着不确定性和不稳定性因素。我们必须在竞争激烈的市场中尽快找到差异化、特色化的发展领域。”   如何差异化?无他,唯有创新、敢为人先。五矿信托在确定了“稳字当头、稳中求进”的大原则后,开启了“二次转型”的征途。   五矿信托将地产、政信、基建、消金和固有等业务作为传统业务,按照“顺应监管导向、持续改进完善、稳定收入贡献”的思路优化开展。同时将标品业务、财富管理、实业投行和服务信托等业务作为二次转型的战略型业务,遵循“明确信托特色、精选转型赛道、坚持长久投入”的思路发展。   转型的成果之一是业务结构的持续优化。在2021年的财报中,五矿信托存续信托资产规模8174.05亿元,其中主动管理类的资产规模占比已达到了87.71%,较2021年年初增长了19.95%;集合标品业务的存续规模达到3015.52 亿元,占比36.89%;创新型业务的存续规模2332.28亿元,占比28.53%。   有“底气”的创新   根据中国信托业协会2021年度行业发展评析来看,报告期内的全行业信托资产规模余额为20.55万亿元,同比只是增长了0.29%,全行业实现的经营收入相比2020年甚至略有下降。   市场的结构变化非常明显,主动管理信托持续上升,与之相对应的事务管理类信托当然持续下降。在主动管理信托中,融资类信托在加速下降,投资类信托则持续上升。在事务管理类信托中,传统的通道信托也在加速下降,而服务型信托则快速上升。   信托行业有其天然的特殊性,做任何创新都得极其谨慎,必须稳字当头。这对于身处高度竞争环境中的五矿信托来说,绝不是推几个新产品就完成了所谓的创新,这牵扯到组织架构、管理流程,产品逻辑等不同维度的调整,甚至是思维方式。   刘雁在接受采访时提到了管理创新,这是五矿信托在2021年重点探索的领域,也被认为是其业绩持续稳定增长的关键所在。   她认为,公司在行业里实现了两个首创:一个是为了丰富产品线,首创了标品专班、PE专班,从而在多个专项领域完成了从0到1的突破,形成了证券投资、一级半市场投资、私募股权、基建、资产证券化等全领域产品谱系的覆盖;二是首创了“大运营”平台,实现了全类别管理、全过程管控、全数据支撑。积极推进科技赋能,实现以“科技促风控、科技促业务、科技促管理”的目标。   风控管理系统是五矿信托持续创新、稳健发展的基石。围绕信用风险、合规与法律风险、市场风险、流动性风险、战略风险、操作风险、信息科技风险和声誉风险八大类风险,五矿信托持续完善“一体八面”全面风险管理体系,健全分级授权体系和分类审批机制,推进差异化评审体系升级,健全重点风险防控长效机制,持续优化集中度管理。   刘雁表示:“我们始终坚守‘央企控股、金融监管’根本特色,通过持续加强公司治理、风险管理和队伍建设,提升全面性风险控制能力,坚决杜绝形式合规、严格把控实质风险,拧好发展的安全阀。”   即便是在一些传统业务上,如房地产信托,五矿信托也是严格按照监管要求有效地控制规模增长,有序压降。截至2022年5月末,五矿信托房地产业务规模596.95亿元,较年初减少162.14亿元,降幅21.36%,规模占比保持较低水平, 风险整体可控。在房地产项目处置上,五矿信托坚持法制化市场化的处置原则,以维护受益人合法利益最大化为首要目标,以抓牢资产为出发点,积极探索特色化发展路径。  
 0    0  1天前

九五之尊
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  6月24日,中国社会科学院国家金融与发展实验室、中国社会科学院金融研究所、社会科学文献出版社共同发布《金融监管蓝皮书:中国金融监管报告(2022)》(下称《报告》)。《报告》预计, 2022年信托业监管主题仍然是围绕防范化解行业重大风险攻坚战这条主线展开,并以房地产与地方政府债务相关类资金信托业务的风险化解为重点。   《报告》指出,2021年是资管新规过渡期的最后一年,也是信托法立法后二十周年。这种特殊的历史节点决定了本年度信托业监管的基调。一方面,为顺利结束过渡期,信托业严监管基调不变,持续推进业务压降。另一方面,为谋求发展和制度红利,信托业对信托法立法后评估及修订工作加强了准备。   在2020-2021年间,信托业出现了较为集中的风险暴露。在此背景环境中,防范化解行业重大风险成为行业监管工作的重心。除被接管的信托公司之外,还有少数信托公司信托业务开展困难。从2021年下半年开始,随着地方政府隐性债务风险管理通知的下发,相关资金信托业务将受到进一步的规模收缩且风险暴露可能增加的不利影响。同时,房地产市场风险暴露仍然处在上升趋势。因此,2021年前三季度的信托业经营效益企稳状态还很不稳固,未来真实的风险状况仍然值得高度警惕。   随着资管新规过渡期行将结束,针对问题业务的压降与清理整顿都保持持续高压态势,直至进入尾声。这意味着资管新规意义上的“转型调整期”已在2021年底落幕,但是信托业的转型发展仍然任重道远。   《报告》预计,2022年信托业监管主题仍然是围绕防范化解行业重大风险攻坚战这条主线展开,并以房地产与地方政府债务相关类资金信托业务的风险化解为重点。潜在的风险资产规模有上升迹象。随着行业内部分化的持续加剧,风险问题突出的信托公司数量可能仍将上升。   《报告》建议,继续创造有利或便利条件,加大对业务创新发展的支持,从促发展的角度化解风险问题。一方面,行业监管部门与自律组织加快建设信托业务的制度基础设施,另一方面,信托业应当尽快建立起资管新规标准下的新行业统计指标体系并定期发布数据,做好对各项业务风险敞口及具体风险水平的计量以便及时有效防控风险。
 0    0  1天前

木子甜心
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  证券日报 本报记者 王 宁   今年以来,受股票市场波动影响,可转债公募基金整体收益不乐观。《证券日报》记者根据Wind数据不完全统计,截至6月23日,57只可转债基金中,仅有2只实现正收益,其收益率分别为1.66%、1.52%;55只年内收益率为负,占比高达96.49%,其中有8只收益率低于-15%。   多位公募基金经理告诉《证券日报》记者,由于今年股票市场持续震荡,可转债市场也呈现出高位回调之势,虽然二季度A股指数有所反弹,但可转债基金却暂未收复失地。不过,基于对下半年“稳增长”政策逐步落地的预期,以及相应货币政策支持,权益类市场会有好转,届时可转债基金也将迎来不错收益。   近六成可转债基金   收益率低于-10%   据Wind数据不完全统计,今年以来可转债基金几乎全部折戟,21只产品收益率在-10%至0之间;34只产品收益率在-10%以下,占比近六成。   华商基金固定收益部副总经理、华商转债精选基金经理张永志对《证券日报》记者表示,今年以来股票市场持续震荡,可转债市场也呈现出高位回调态势,可转债基金收益率随之出现回撤。   新华基金相关人士向《证券日报》记者表示,年内权益类市场波动剧烈,与之关联度较高的转债市场也出现大幅波动,从而造成转债基金整体表现不及预期。年内转债市场可分两个阶段来概述:一是年初至4月下旬,转债市场跟随权益市场同步下行,但相较于权益市场,转债市场表现出一定的抗跌性。二是4月下旬至今,权益市场反弹,但转债市场的涨幅不及权益市场,同一行业中转债和正股之间的涨幅差距更大,从而造成了投资者心理上的巨大落差。   “这主要是受估值波动影响,由于权益市场下跌,部分转债价格回落至底部,但保护性增强,转债价格不再完全跟随正股价格下跌,但较高的溢价率最终需通过正股上涨来消化,这是造成转债市场涨幅弱于权益市场的主要原因。”上述新华基金相关人士如是说。   新华基金认为,从去年7月份开始,转债市场的整体估值持续上行,今年年初转债估值水平更是达到了2017年以来的历史高点。过高的估值大幅降低了转债的预期收益、加大了价格波动,估值修正需求较为强烈,因此,今年转债市场大幅波动。   记者发现,虽然可转债基金年内整体回调,但从其成立以来的表现来看,上述57只可转债基金中仅有2只收益率为负,其余55只均实现正收益。其中,表现最好的可转债基金收益率超过了10倍,有7只在1倍至3倍之间,20只在50%至80%之间。   有公募将布局   专户型可转债产品   虽然今年以来可转债基金整体表现偏差,但多位公募基金经理对其后续市场表现较为乐观。   “后期依然看好可转债市场,对应的权益类市场价值板块的表现更值得期待。”张永志表示,基于今年“稳增长”政策背景下的经济预期,相关财政政策和货币政策都有望维持积极态势,因此,与宏观经济相关性较强的价值板块的表现值得期待。   新华基金相关人士也表示,当前转债市场正跟随权益市场开始反弹,仍在通过正股的上涨消化前期被动抬升的估值。虽然就性价比而言,此阶段转债显著弱于权益类正股,但随着股价逐步上行、转债估值修复,转债市场的投资机会有望逐步出现,尤其在权益市场预期盈利增速保持强势以及存在底部反转的行业。   记者获悉,多家公募正在积极布局转债市场。北京某公募人士告诉记者:“自去年下半年以来,公司已布局了各类可转债基金。由于今年以来可转债基金表现不及预期,相关布局速度有所放缓,但基于对下半年的乐观预期,相关产品的布局将提速。”   新华基金表示,当前转债市场规模已突破6000亿元,而公募基金是最重要的机构投资者,特别是随着近年来“固收+”类产品快速扩容,对转债这类资产的需求进一步增加。接下来,公司考虑布局可转债专户型产品,进一步拓宽产品策略的延展度,为客户提供更多元化的搭配和选择。
 0    0  1天前

理财专家
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  俄罗斯天然气对欧洲具有吸引力,因为它通常价格便宜,运输方便且几乎总是应有尽有。一些正在关闭燃煤发电厂的欧盟国家对俄罗斯天然气十分依赖,德国甚至计划终止核电项目。英国和荷兰控制的北海气田枯竭令俄罗斯在天然气市场的主导地位得到进一步增强。 欧洲消费的天然气三分之一由俄罗斯天然气工业股份公司提供,但是俄乌冲突的爆发令这点成了欧洲的软肋。德国警告说,俄罗斯削减欧洲天然气供应可能引发能源市场崩溃,影响力不亚于当年雷曼兄弟引爆金融危机。   1. 冲突带来了哪些改变?    欧盟计划到2022年底时将进口自俄罗斯的天然气削减三分之二,此前作为对西方制裁的反击,俄罗斯总统普京要求所有“不友好”国家从4月份开始必须将卢布作为天然气交易结算货币。根据俄方规定,欧洲国家必须在俄罗斯天然气工业银行开设外币及卢布特别账户以处理购气交易。波兰、保加利亚、丹麦、芬兰、荷兰都因为拒绝遵守新规而遭到俄罗斯“断气”。后来,俄罗斯还大幅缩减了对欧洲大陆的管道天然气供应,就连那些试图遵守新支付规定的国家也出现了天然气供应减少。最终结果就是德国、意大利、法国、奥地利的用户没能全部收到要求的天然气。   2. 俄罗斯是如何变得如此重要的?   凭借其庞大的西伯利亚气田,俄罗斯拥有世界最大天然气储量。它在1940年代开始将天然气出口到波兰,并在1960年代铺设了管道,以将天然气输送到或过境前苏联加盟共和国。但自从苏联解体以来,俄罗斯和乌克兰就过境乌克兰领土的天然气管线多次发生争执,促使俄罗斯当局寻找其他路线。   3. 欧洲有多脆弱?   2021年末的供应紧张局面让我们深刻了解了欧洲对俄罗斯天然气出口的依赖有多大,基准价格上涨了两倍以上。由于北海气田维护时间长于预期,且部分液化天然气(LNG)被运往需求飙升的亚洲地区,欧盟的天然气存量跌至历史最低点。2022年,由于俄罗斯的供应无法得到保障,欧洲的LNG进口量迅速增加,国内供应商承诺尽可能保持高产能,欧盟买家从非洲、中亚等地寻找新的供应来源。但是俄罗斯在天然气市场的体量实在巨大,欧洲很难短期内找到完全的替代品。截至6月中旬,莫斯科通过北溪管道输往欧洲的天然气流量锐减了60%左右,迫使公用事业公司不得不动用一般在冬季高峰时才使用的天然气储备。   4. 德国有多脆弱?   欧盟一半以上的天然气和三分之一石油依赖于俄罗斯的供应。俄罗斯与西方国家的僵持令德国大力开发可再生能源并投资于LNG进口设施,但是等这些能真正投入运营还需要很多年时间。与此同时,德国还在重启高污染的燃煤发电厂,并为其他能源供应商提供补贴以期抵消俄罗斯天然气进口锐减的影响。   5. 其他国家受到了什么影响?   中东欧国家更容易受到俄罗斯天然气供应中断的冲击,因为比起西欧和南欧诸国,这些经济体的替代选项更少。2021年俄罗斯的天然气供应占意大利需求量的40%,但意大利一直努力在全球寻找替代来源,并已经和一些供应商达成了新协议,特别是在北非地区。芬兰等一些较小的天然气买主计划使用浮动式LNG终端。多数电力来自火电厂的波兰投资了一条来自挪威的新管线,预计该管道将于10月份启用。   6. 乌克兰扮演什么角色?   大约三分之一的俄罗斯天然气从乌克兰过境至欧洲。由于俄乌在乌东地区激战,乌克兰的一处天然气过境点被关停,自5月11日以来,过境该国的天然气供应量已经有所减少。当乌克兰和俄罗斯于2019年12月达成为期五年的天然气过境协议时,乌克兰总统泽连斯基表示该国将从中获得至少70亿美元过境费。   7. 俄罗斯之前是如何导致市场供应中断的?   2006年和2009年,与乌克兰在天然气价格和虹吸问题上的争端导致俄罗斯切断对欧洲的供气。第二次“断气”在寒冬里持续了近两周。斯洛伐克和一些巴尔干国家不得不对天然气实行配给制,关闭工厂并削减电力供应。自那以后,最脆弱的国家竞相铺设管道,连接电网和建造用于进口LNG接收站。LNG最远可以从卡塔尔和美国进口。   8. 有哪些供应网络?   外部供应主要来自俄罗斯,挪威和阿尔及利亚,它们约占欧盟天然气消费量的80%。一些最大的经济体面临的风险最大,德国对天然气的进口比例高达90%,其中很大一部分是通过埋设于波罗的海下的北溪1号管线输送。这条管线自2012年以来开始全面运营。(2号管线去年年末竣工,但因为政治因素而未能启用,目前仍然停摆。)比利时,西班牙和葡萄牙面临的问题是存储容量小,英国也是如此,但英国已经不再是欧盟的一分子并且已经关闭了其唯一的大型天然气存储站站。欧洲大陆拥有大量天然气管线,但许多跨越多个边境,导致出现大量可能的咽喉点。
 0    0  1天前

理财专家
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6月21日,“黑龙江大豆玉米产区考察”进入第二天,综合东西两线调研情况来看,各地新季大豆、玉米种植均存在晚播现象,同时由于前期低温天气偏多,导致农作物生长积温不足,但由于土壤墒情好,出苗齐,再加上出苗以后尤其是近期气温回升较快,使得大豆、玉米当前苗情较好。另外,在当天所调研的地区,大豆扩种现象突出,其中农垦系统大豆扩种面积较大。东线:农垦系统大豆增玉米减6月21日,东线考察团从佳木斯出发,除了沿途考察佳木斯、宝泉岭等地玉米、大豆生长情况以外,还深入汤原益丰农资公司、宝泉岭长林粮食加工有限公司、绥滨盛中农业发展有限公司等产业企业进行了调研。从初步了解的上述地区农作物种植结构调整与市场运行状态分析,当地种植结构发生的变化较大,大豆种植面积增加明显。宝泉岭玉米种植面积减少较多,绥滨县“水改旱”现象较为普遍。与此同时,农垦系统增加大豆种植面积更为显著。考察团途经友谊农场时了解到,友谊农场增加了55万亩大豆种植面积,主要来自于“水改旱”。另外,种植成本增幅显著,基本增长20%以上,主要是地租上涨较多。另据调研,当地市场余粮基本出清,仅有少量余粮存于贸易商手中,当地产业企业对大豆、玉米后市价格整体持有较为乐观态度,更看好玉米一些,宝泉岭等地有提前锁定粮源现象。在佳木斯去往宝泉岭途中,考察团选择长势相对平均的地块对玉米生长情况进行了查看,测量的玉米株高平均为55厘米,土壤墒情良好。自宝泉岭至绥滨县,测量大豆株高时发现土壤偏旱,部分大豆苗有黄叶现象,株高整体在20厘米左右。观察沿途田地农作物种植品种可以发现,佳木斯地区仍以水稻、玉米种植为主,沿途基本看不到大豆田,主要原因是这里的农民自有耕地较多,改种大豆意愿不强,很多农民愿意种植利润水平较高的玉米。今年佳木斯地区种植结构的变化主要体现在农垦系统,农垦系统今年大幅扩种大豆,基本上达到了大豆、玉米各占五成的水平,往年大豆占比三成左右。从种植成本来看,增幅在两成左右。西线:晚播对整体产量影响不大西线考察团从绥化出发,前往北安地区,沿途调研了大豆贸易企业和垦区种植农场,以及大豆、玉米长势。期货日报记者综合在绥化、北安等地调研情况发现,这些地区农作物种植结构调整明显。与此同时,农垦系统由于统种统销,在种子、化肥采购等方面具有一定优势,在一定程度上可以抵消地租上涨等成本的增加。目前,当地市场余粮基本出清,贸易商及加工企业随采随用。价格方面,贸易商对旧作价格持谨慎态度。据绥化市北林区四方台镇一位大豆贸易商介绍,当前大豆旧作毛粮价格在3.05—3.08元/斤,秋季新大豆预估价格在2.95—3元/斤。玉米干粮价格为1.35—1.4元/斤,主要销往周边深加工企业。种植成本方面,去年地租是733元/亩,今年933元/亩。农作物种植方面,今年大豆种植占总面积的三分之一左右,其余为玉米。考察团在建设农场调研了解到,农场一共有31.98万亩田地,去年大豆种植了22.7万亩,今年大豆扩种到了25.7万亩。成本方面,去年大豆种植成本750元/亩,玉米种植成本850元/亩。今年大豆种植成本在800—820元/亩,玉米仍是850元/亩。从当地大豆、玉米整体种植时间等分析,大部分地区相比去年延后一周左右,导致农作物生长前期积温偏低。例如:绥化等地前期气温偏低,令种植时间比往年慢了近半个月,但土壤墒情偏好,农作物出苗良好。重要的是近期当地气温上升较快,令农作物生长积温得到了弥补。预计晚播等对大豆、玉米整体产量影响不大。从当前整体土壤墒情来看,适中偏旱,未来需要关注7月降水情况。
 0    0  2022-06-23

理财专家
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  来源:上海信托圈   导读:据了解,国元信托董事长和总裁变更有段时间了,之前一直是拟任状态,这次公告的披露是正式宣告许植和于强的任职批复。   国元信托董事长和总经理双双变动!   上海信托圈消息,6月16日,国元信托正式发布公告,由许植担任公司董事长,于强担任公司董事、总裁。   原董事长许斌因工作调整原因,辞去公司董事长、董事职务,据上海信托圈消息,许斌已调回国元金控集团任职,担任国元金控集团副总经理、总法律顾问。   目前,国元信托公司法定代表人已经变更为许植,已完成工商变更登记手续。   据了解,国元信托董事长和总裁变更有段时间了,之前一直是拟任状态,这次公告的披露是正式宣告许植和于强的任职批复。   2021年营收利润双增长   6月7日,国元信托发布2021年报业绩,实现营收利润双增长!   上海信托圈数据:2021年国元信托实现营业收入9.39亿元,同比增长8.56%;实现利润总额7.73亿元,同比增长15.20%;实现净利润6.47亿元,同比增长17.64%。   截至2021年末,国元信托管理信托资产规模1036亿元,相较于期初1410亿元,同比下降26.52%。   上海信托圈注意到,国元信托2021年自营不良资产率出现下降,由2020年的1.98%降至1.69%,同比下降0.29个百分点。   从业绩数据来看,国元信托排在行业中游位置。   上海信托圈关注到,今年2月28日,国元金控集团党委书记、董事长方旭率队赴国元信托开展调研,在座谈会上方旭提出:加快打造行业一流的专业信托公司,国元信托作为安徽省唯一一家省属信托机构,省委省政府始终高度重视和关心关爱国元信托改革发展。   国元金控集团董事长方旭在会上也提出了国元信托的短板,国元信托经营发展中存在的规模总量不大、区域发展不平衡等短板弱项。需要切实对标同业一流,进一步找准差距、剖析原因、拉高标杆、细化举措,进一步深化改革、推动创新、激发活力。   另外还提出要为国元信托引入战投,要突出引进战投、千方百计壮资本提实力,全面实施“总资产、净资产、资产管理规模”的“三个倍增计划”,积极引入实力强劲的境内外战投,不断壮大国元信托资本实力,全力推动国元信托“二次创业”。   加快把国元信托打造成“服务安徽、全国展业、全球视野、行业一流的专业信托公司”,为更好服务全省战略和全国战略作出更大贡献。   目前,国元信托注册资本金为42亿元,大股东为安徽国元金控集团持股比例49.69%;二股东为中建资本持股比例36.63%,中建资本为中国建筑全资子公司。
 0    0  2022-06-22

巴菲特
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  伴随着2021年周期股“疯涨”,市场多次演绎“煤飞色舞”行情,“周期”一词火透A股半边天。诸如钢铁、煤炭、有色等周期行业的典型的特征就是与宏观经济相关性较强,那么,擅长布局“周期+成长”的华商基金权益投资总监周海栋,代表作近5年业绩第一,他是如何在周期中顺势而为的?我们先从“万物皆周期”谈起。   万物皆周期:专注“周期+成长”   从广义上来讲,“万物皆周期”的说法毫不夸张,即可能任何行业以及企业都有其发展周期,只不过在周期的节奏和长度上不同而已。一直以来,资本市场因为长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复,被赋予了“生命周期”。   证券市场的情绪波动就像钟摆一样,往往是从一个极端到另一个极端,很少停留在中心点,这可能是投资世界最确定的特征。因此,对周期的理解是找到获利良机的关键之一。   周海栋认为,周期是用于理解世界规律、分析行业和公司的抓手,无论是周期股还是成长股,基本都遵循周期运行规律,只是时间维度不同。他会基于对宏观、行业、公司三个层面的“周期思考”,把对当前周期位置的判断,作为决定具体投资策略和分配研究资源的出发点。   周期层面,他主要从两到三年甚至更长维度的行业周期出发,将供给层面的约束作为首要考虑因素。当看到一个长期的趋势时,才会做出大的决策。一旦做出了决策后,就会倾向于长期持有。而大的趋势出现变化时,组合也会进行大的结构性调整。除了长期的趋势外,同时也要关注其他维度上的变化,比如商品价格的波动、短期需求的变化、公司的基本面等因素。当多个维度共振,均给出了积极的信号时,周海栋会进行重点布局。   顺周期而为:代表作近5年业绩第一   价值投资大师霍华德·马克斯曾在《周期》中写道,我们所在周期的位置发生变化,投资胜率就会变化。卓越的投资人会保有一种“周期感”,能够通过对周期位置的判断来采取相应行动。但研究一个市场的周期,不是一件容易事,只有看懂过去的周期规律,看清现在的周期位置,看透未来的周期趋势,才有机会走在行情前面,这需要长期踏实严谨的观察、学习、实践、总结。   深谙周期的周海栋,拥有超13年复合型的证券从业经历,早已磨练成一位稳健、成熟的优秀基金经理。在资本市场波谲云诡的投资长跑中,周海栋用实打实的成绩不断诠释着自己的投资理念。截至2022年5月31日,他的代表作华商新趋势优选灵活配置混合基金近5年收益272.91%,在海通证券最新公布的基金业绩评价中位列同类基金业绩第一,近1年、3年收益位列同类基金业绩排名前3%;并获得海通证券、银河证券三年、五年期五星评级。   疫情以来,A股市场跌宕起伏,上证指数自2020年疫情后深蹲起跳,从2700点一路上扬到3700点,又从去年底3700点向下突破2900点,而后企稳再度站上3200点。权益市场波动令不少投资者疑惑:当前是周期的轮回,还是新一轮周期的开始?   在周海栋看来,“均值回归”是事物的常态,市场的涨跌互现基本遵循周期运行规律。他会把对当前周期位置的判断,作为决定具体投资策略和分配研究资源的出发点,动态判断行业周期,实时评估标的潜在风险,努力实现组合最佳风险收益比,同时追求长期绝对收益,重点把握长周期的成长投资机会。   行业层面,通过自上而下的方式,周海栋根据对宏观经济和周期变化的跟踪,从大周期的角度去理解细分行业,关注行业供需结构发生的变化。在此基础上,结合宏观因素、估值等去做概率选择。   这正是周海栋行之有效的投资策略。   风物长宜放眼量:左侧布局,静待收获   周海栋优秀业绩背后的逻辑是跑在“周期”前面:他专注左侧布局,力争在市场没有给出确定性预期之前看到拐点到来的可能,提前入场;而在市场还在进一步“追高”时提前撤出,以此来保留足够的安全边际。   “从两到三年,甚至更长维度的行业周期出发,将供给层面的约束作为首要考虑因素。当看到一个长期的趋势时,才会做出大的决策;做出了决策后,去长期的持有。当看到大的趋势性变化时,组合也会进行大的结构性调整”。周海栋如此总结自己的周期投资逻辑。   在周海栋看来,虽然2022年以来市场有所调整,短期内投资情绪或有所影响,但相信A股市场今年有望继续为投资者创造收益。其中,最好的机会可能往往在共识以外。周期股和价值股的行情,从较长时间维度看,可能才刚刚开始。   今年的权益市场投资虽然波动加剧,但周海栋沉着自若的心态并未受到什么影响——判断周期位置,左侧布局,静待收获。   数据说明:文中基金经理观点仅代表投资理念,具体基金的投资策略详见基金法律文件。文中近1/3/5年基金业绩表现数据来自华商基金,经托管行复核,同期业绩比较基准表现来自万得信息;近1/3/5年基金同类排名由海通证券2022.06.02发布,排名分类为灵活策略混合型;基金星级评价分别由银河证券2022.04.02发布,数据截至2022.04.01;海通证券2022.05.01发布,数据截至2022.04.29。基金绝对收益是指证券或投资组合在一定时间区间内所获得的回报。   截至2022.03.31,周海栋具有13.7年证券从业经历(5.9年证券研究经历,7.8年证券投资经历)。周海栋历任基金:华商新趋势优选灵活配置混合2015.05.14至今、华商新动力灵活配置混合2015.09.17-2017.04.21、华商优势行业灵活配置混合2016.08.05至今、华商盛世成长混合2017.12.21至今、华商主题精选混合2018.04.11-2019.08.23、华商乐享互联灵活配置混合A类2018.11.26至今、华商智能生活灵活配置混合2019.03.08-2020.04.14、华商恒益稳健混合2020.02.20至今、华商甄选回报混合2021.01.19至今、华商乐享互联灵活配置混合C类2021.07.30至今、华商策略精选灵活配置混合2014.05.05至2021.12.21、华商鑫选回报一年持有混合2022.05.31至今。   以下周海栋管理的全部基金年度净值增长率及业绩比较基准数据均来自基金定期报告;周海栋任职回报率数据均经托管行复核,同期业绩比较基准均来源于万得信息。最新基金份额净值详见华商基金官网。   华商新趋势优选灵活配置混合成立于20150514,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为:沪深300指数收益率*65%+上证国债指数收益率*35%;本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为14.63%、-14.83%、69.60%、77.42%、22.85%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为14.06%、-15.25%、24.54%、19.11%、-1.63%;业绩登载期间基金经理变更情况:周海栋(20150514至今)。周海栋任职回报率及同期业绩比较基准为(20150514-20220331):264.02%、6.23%。   华商优势行业灵活配置混合成立于20131211,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为:沪深300指数收益率*55%+上证国债指数收益率*45%;本基金2017-2021年各年度净值增长率分别为12.13%、-17.08%、64.28%、56.88%、15.57%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%、-0.66%;业绩登载期间基金经理变更情况:周海栋(20160805至今)。周海栋任职回报率及同期业绩比较基准为(20160805-20220331):187.27%、30.44%。   华商盛世成长混合成立于20080923,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为:沪深300指数收益率*75%+上证国债指数收益率*25%;本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为-2.71%、-11.26%、31.68%、39.94%、15.94%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为16.22%、-18.21%、27.79%、21.45%、-2.62%;业绩登载期间基金经理变更情况:刘宏(20130201至20170126)、赵媛媛(20150706至20160819)、高兵(20150408至20160819)、何奇峰(20161223至20171228)、马国江(20161223至20190313)、鲁宁(20161223 至20190322)、周海栋(20171221至今)。周海栋任职回报率及同期业绩比较基准为(20171221-20220331):91.33%、10.27%。   华商乐享互联灵活配置混合A成立于20151218,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为:中证800指数收益率*65%+上证国债指数收益率*35%;本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为-2.52%、-39.91%、84.18%、79.96%、15.62%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为9.99%、-16.78%、23.15%、18.27%、1.29%;业绩登载期间基金经理变更情况:高兵(20151218至20181128)、周海栋(20181126至今)。周海栋任职回报率及同期业绩比较基准为(20181126-20220331):251.32%、30.57%。   华商乐享互联灵活配置混合C成立于20210730,业绩比较基准为:中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%;业绩登载期间基金经理变更情况:周海栋(20210730至今);周海栋任职回报率及同期业绩比较基准为(20210730-20220331):-8.09%、-6.49%。   华商恒益稳健混合成立于20200220,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为:中债总全价指数收益率*60%+沪深300指数收益率*35%+中证港股通综合指数收益率*5%;2020年度、2021年度份额净值增长率分别为31.72%、13.59%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为9.22%、-0.88%。业绩登载期间基金经理变更情况:周海栋(20200220至今)。周海栋任职回报率及同期业绩比较基准为(20200220-20220331):53.43%、1.93%。   华商甄选回报混合成立于20210119,于20210714修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为:沪深300指数收益率*70%+中证全债指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率*10%,周海栋任职回报率及同期业绩比较基准为(20210119-20220331):12.95%、-18.45%。   华商新动力灵活配置混合成立于20150917,自20201208起华商新动力灵活配置混合型证券投资基金变更为华商新动力混合型证券投资基金,投资范围和投资策略发生了改变;于20210719华商新动力混合修改投资范围,增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。业绩比较基准为:中国战略新兴产业成份指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%;本基金转型前2017-2019年各年度及20191208-20201207阶段份额净值增长率分别为-19.45%、-33.83%、30.31%、26.41%,同期业绩比较基准增长率分别为9.99%、-16.78%、23.15%、20.06%;本基金转型后20201208-20201231及2021年度份额净值增长率分别为6.73%、-2.25%;同期业绩比较基准增长率分别为11.84%、3.87%。业绩登载期间基金经理变更情况:周海栋(20150917至20170421)、刘萌萌(20160805至20180713)、陈恒(20180712至今)。周海栋任职回报率及同期业绩比较基准为(20150917-20170421):-15.40%、5.90%。   华商主题精选混合成立于20120531,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为:沪深300指数收益率*75%+上证国债指数收益率*25%;本基金2017-2021年份额净值增长率分别为-21.52%、-32.3%、62.12%、46.46%、37.56%,本基金同期业绩比较基准增长率分别16.22%、-18.21%、27.79%、21.45%、-2.62%;业绩登载期间基金经理变更情况:梁永强(20120531-20180711)、吴昊(20170726-20180810)、周海栋(20180411-20190823)、童立(20190308-20211229)、伍文友(20211110至今)。周海栋任职回报率及同期业绩比较基准为(20180411-20190823): -4.23%、0.29%。   华商智能生活灵活配置混合成立于20151113,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为:中证800指数收益率×65%+上证国债指数收益率×35%;本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为-7.64%、-5.72%、34.97%、75.53%、66.45%,本基金同期业绩比较基准增长率分别为9.99%、-16.78%、23.15%、18.27%、1.29%;业绩登载期间基金经理变更情况:马国江(20151113-2019313),周海栋(20190308-20200414),高兵(20190823至今)。周海栋任职回报率及同期业绩比较基准为(20190308-20200414):58.74%、2.51%。   华商策略精选灵活配置混合成立于20101109,于20201228修改投资范围,增加存托凭证为投资标的,详阅法律文件。业绩比较基准为:沪深300指数收益率*55%+上证国债指数收益率*45%;本基金2017-2021年各年度份额净值增长率分别为8.55%、-16.31%、45.42%、38.55%、21.51%;本基金同期业绩比较基准增长率分别为11.92%、-12.22%、21.32%、16.76%、-0.66%;业绩登载期间基金经理变更情况:孙祺(20160412至20181126)、周海栋(2014-05-05至20211221)、王毅文(20200511至今)、刘力(20211026至今)。周海栋任职回报率及同期业绩比较基准为(20140505-20211221):235.21%、89.66%。   华商鑫选回报一年持有混合A/C成立于20220531,业绩比较基准为:沪深300指数收益率×70%+中证全债指数收益率×20%+中证港股通综合指数收益率×10%;本基金成立不满6个月,在此不附业绩。   风险提示:本基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成新发基金业绩表现的保证。基金管理人管理的其它基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。以上内容不代表投资建议,市场有风险,基金投资需谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。
 0    0  2022-06-22

蔡老师
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  作者: 曹璐   [ 据光大证券基于6月17日数据测算,首批9只公募REITs市值合计为359亿元,本次解禁市值合计为114.74亿元。 ]   6月21日,基础设施公募REITs(下称“公募REITs”)迎来上市周年,这意味着首批上市的9只公募REITs迎来了超百亿元市值的限售份额解禁。业内人士认为,此次限售份额解禁,将有效提升二级市场流动性,公募FOF等长期机构投资者或迎来配置机会;但短期来看,对交易价格影响有限;预计公募REITs市场的投资者结构有望向多元化进一步发展。   短期冲击有限   上市满一年的同时,首批公募REITs也迎来解禁,相关基金公司也陆续发布公募REITs基金份额解除限售的提示公告。根据测算,本次9只公募REITs产品解禁份额合计为21.92亿份,占总规模的32%。   据光大证券基于6月17日数据测算,首批9只公募REITs市值合计为359亿元,本次解禁市值合计为114.74亿元。其中,中金普洛斯REIT的解禁市值最高,达到38.58亿元;平安广州广河REIT位列第二,解禁市值为23.68亿元。   具体来看,中金普洛斯REIT、红土盐田港REIT、华安张江光大REIT本次解禁后的流通份额比例均达80%,博时蛇口产园REIT可流通份额占比提升至68%,东吴苏园产业REIT、中航首钢绿能REIT等可流通份额占比均提升至60%,富国首创水务REIT、平安广州广河REIT等可流通份额占比均提升至49%,浙商沪杭甬REIT可流通份额占比提升至41.05%。   对于本次解禁对市场的影响,业内人士表示,公募REITs二级市场份额一直以来呈现“僧多粥少”的局面,解禁后首批公募REITs的可流通份额有望扩大一倍左右,有利于促进该类产品的交易活跃度和市场流动性。但对二级市场的冲击较为有限,长期来看二级市场行情或将更加平稳。   浙商证券分析师李超认为,部分投资者的获利了结行为形成一定市场抛压,流通份额的增加可能会对市场情绪造成影响。但此次待解禁的限售份额中,偏好于长期持有的配置型资金占比较大,或成为二级市场价格的稳定器。   光大证券分析师祁嫣然也指出,参与战略配售的专业机构投资者通常具备较强资金实力,并且认可REITs长期投资价值。短期来看,本次解禁的影响相对有限,并不会带来REITs产品价格的大幅波动。   那么,对于投资者而言,面对公募REITs解禁后可能出现的价格波动,该如何应对?   华安基金表示,投资者应密切关注基金管理人在限售解除前披露的解除限售安排公告,了解相关战略投资者解限份额、流通安排等情况,同时科学理性看待公募REITs短期价格波动,切勿跟风炒作,避免高溢价买入相关REITs份额造成投资损失。   投资者结构有望多元发展   事实上,作为公众参与投资基础设施项目的新渠道,公募REITs自上市以来就是资金追逐的“大爆款”,“一日售罄”、“高倍超募”一度成为其关键词。例如,首批9只产品开售仅一日便合计吸金逾300亿元,相比面向公众投资者发售的初始规模20亿元,超募14倍。   从二级市场看,上述公募REITs自成立以来涨幅明显。Wind数据显示,截至6月20日,9只公募REITs自成立以来的平均涨幅超过20%。其中,富国首创水务REIT以38.62%的涨幅暂居首位;红土盐田港REIT、中航首钢绿能REIT、中金普洛斯REIT的涨幅均超25%,分别以33.37%、26.72%、26.67%紧随其后。   究其原因,华安基金认为,作为资产配置新选择,公募REITs在国内处于发展起步阶段,投资者可选产品数量有限。同时,首批公募REITs底层项目质地优良,从去年的三、四季报看,绝大部分REITs项目经营业绩、可供分配金额等数据好于预期。   从市场目前的产品情况来看,国内REITs品种主要分为交通基础设施类、园区基础设施类、仓储物流类、生态环保类等四大类别,其中交通基础设施类的REITs产品占比最高,接将近四成。   一位关注相关产品的研究人士表示,从投资的角度来看,仓储物流、园区基础设施类等产权类产品,其初始股息收益率较低,但未来租金的现金流大概率将带来底层资产价值的波动,从而影响收益。交通基础设施类则属于经营权类产品,以股息收益为主,其经营权价值将逐年递减直至终值归零,因而增值收益的体现可能不明显。   从持有结构来看,由于公募REITs在国内市场尚属新鲜,因此专业的机构持有占比相对较高,个人持有者相对较低。据2021年年报数据,中航首钢绿能REIT、博时蛇口产园REIT、富国首创水务REIT的个人投资者持有份额占比,在9只产品中位居前三,分别为26.05%、17.22%、16.57%。同时,上述三只产品的溢价率也相对较高。   对此,光大证券表示,REITs的溢价率抑或受持有者结构因素的影响,个人投资者持有比重越高的REITs其价格涨势较为明显。个人投资者购买REITs几乎不以持有到期为主,其主要目的在于短期交易,因此在前期市场对REITs热情高涨的背景下,个人投资者占比较高的REITs由于相对频繁的交易,带动价格上涨。   不过,随着解禁的到来,业内人士认为,预计公募REITs市场的投资者结构有望向多元化进一步发展,公募FOF等长期机构投资者或迎来配置机会。   吸引力何在?   随着市场对公募REITs关注度的提升,公募REITs的阵营也在持续扩容。Wind数据显示,截至目前,公募REITs上市数量已经扩容至12只,募资规模达到458亿元。最新获批的第13只产品(国金中国铁建重庆渝遂高速REIT)已于6月17日发布《发售公告》,并在6月21日公募REITs上市一周年之际开启认购。此外,还有多只产品正在排队中。   从今年的募集表现来看,这类产品一经上市就备受瞩目。以今年4月初上市的华夏中国交建REIT为例,该基金吸引了超1500亿元资金的追捧,公众发售部分的配售比例仅为0.84%,面向公众投资者发行的规模以0.84%的配售比例,一度刷新公募基金产品配售比例的历史最低纪录。   而据券中社数据,截至6月21日12时,当日发售的国金中国铁建高速REIT全渠道募集规模已经超50亿元,预计当天提前结束募集并启动比例配售。“火爆”程度可见一斑。   对于市场扩容和投资者的大量关注,建信基金表示,随着试点工作的推进和市场规模的扩大,公募REITs将逐步成为投资者的常规配置工具,投资者也将从更多维度去评判公募REITs,不同类型项目的价值判断和估值逻辑等方面的差异将逐步显现,投资者对不同项目的认购热情和投资预期也会有所不同,最终可能导致市场表现进一步分化。   那么,从投资的角度来看,公募REITs作为一个年化收益相对稳定的资产,适合哪些投资者?   业内分析人士表示,对个人投资者而言,REITs的标的资产一般具有较强的抗通胀、保值功能,适合偏好长期稳定收益的投资者。从机构投资者的角度看,公募REITs兼具股性与债性且现存REITs的底层资产均较为优质,具备配置价值。   李超则表示,公募REITs是扩大有效投资的助推器,中长期看有利于降低宏观经济杠杆。建议关注长三角、粤港澳大湾区、京津冀以及成渝都市圈的可证券化的底层资产,以及双碳发展目标驱动的新能源基建匹配的公募REITs标的。
 0    0  2022-06-22

巴菲特
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  北京时间22日凌晨,纽约黄金期货价格周二收跌。尽管美元回落,但美国国债收益率上涨以及市场对美联储激进加息的押注仍令金价承压。   纽约商品交易所8月交割的黄金期货下跌1.8美元,跌幅为0.1%,报收于每盎司1838.80美元。   芝加哥Blue Line Futures公司首席市场策略师Phillip Streible表示:“周二美国国债收益率小幅攀升,美股反弹,这令金价受到压力。但美元走低则让金价得到一定的支撑。”
 0    0  2022-06-22

九五之尊
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  来源:上海信托圈   导读:天地源地产下属子公司软件新城公司向厦门信托申请总金额不超过5.5亿元的信托融资,融资期限不超过27个月,融资成本9.0%/年。   6月20日,天地源(600665)股份有限公司发布重大资产抵质押的公告。   据上海信托圈了解,天地源集团下属全资子公司软件新城公司向厦门国际信托有限公司申请总金额不超过5.5亿元的信托融资,融资期限不超过27个月,融资成本为9.0%/年。   资金用于软件新城公司项下合规项目的开发建设或置换项目开发建设借款。融资规模不超过5.5亿元。   天地源集团以持有的西安市高新区“丹轩梓园”项目住宅商品房现房,以及公司下属全资子公司陕西东方加德建设开发有限公司以其持有的西安市雁塔区“万熙天地”项目不低于1.3万㎡的商业用房,为5亿元信托份额对应的信托融资提供抵押担保。   抵押物后续若因销售需要解押的,须提前还款或向信托账户补足保证金,或补充提供厦门信托认可的其他抵质押物;天地源集团为本次融资提供连带责任保证担保。   上述抵押资产账面价值合计4.90亿元,评估价值13.11亿元,无其他权利受限。   被担保人为西安天地源软件新城房地产开发有限公司2021年1-3月资产总额为78.66亿元,负债总额约72.94亿元,净利润-142万元。   上海信托圈了解到,天地源地产是西安的一家国资控股的地产公司。天地源股份有限公司是西安高科集团有限公司旗下、在上交所上市的一家国有控股上市公司(600665),注册资金为8.64亿。   在民企地产普遍爆雷的情况下,国资背景的地产公司受到信托公司追捧。例如西安本地的紫薇地产、天地源等。天地源地产曾在陕国投信托、华宝信托、华润信托、西部信托、厦门信托等多家信托公司融资。
 0    0  2022-06-21

理财小白
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在购买信托产品过程中,信托消费者如何了解销售人员行为是否合规?答:在销售人员推介产品的过程中,如果出现以下行为就可以判定为其行为不合规。第一是以任何方式承诺信托财产不受损失,或者以任何方式承诺最低收益;第二是进行虚假宣传、夸大预期收益;第三是夸大公司经营业绩或者恶意贬低同行;第四是推荐与信托消费者风险承担能力不匹配的信托产品。当销售人员出现以上行为时,信托消费者可以向信托公司或信托业协会投诉。例如,在向潜在消费者小信推销产品时,信托销售人员对小信做出了保本保收益的承诺,这时,小信应该提升警觉性,清楚地认识到这种承诺是与实际情况不相符的,且不具备法律效力的,并及时向信托公司或信托业协会进行投诉,以保障自身权益。
 0    0  2022-06-21

股神太年轻
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  招商银行(600036.SH;03968.HK)高管变动刚尘埃落定,此时又陷入代销信托产品风波。   该行6月15日公告,已收到银保监会批复,王良担任行长任职资格已获核准。三天后,招商银行代销五矿信托鼎兴1号至15号产品全部到期,均无法完成兑付,总规模超23亿元。多名投资人已收到该系列信托计划申请展期18个月的通知。   多份五矿信托-鼎兴产品集合资金信托计划临时信息披露公告显示,该信托计划用于受让深圳市五顺方商业保理公司(下称“深圳五顺方”)买断持有的供应商对世茂集团控股有限公司(下称“世茂集团”)旗下项目公司(下称“债务人”)的应收账款债权,世茂集团关联公司上海世茂建设有限公司(下称“世茂建设”)为债务人的偿付义务提供差额补足。   多名投资人向时代周报记者称,招商银行在代销五矿信托鼎兴系列产品中存在多处违规,包括故意隐瞒信托产品信息、故意隐瞒投资风险、风控把控不严等问题,已向银保监会举报。此外,五矿信托与深圳五顺方存在股权关联关系,却未对此进行相关披露,招商银行北京分行多次拒绝提供资金管理报告。   房地产类信托收益相对较高,一度是银行代销的“香饽饽”,“零售之王”招商银行也正推行大财富管理战略,一直占据金融机构代销信托的最大份额。不过,地产业景气度下行,信托违约增多,招商银行代销的地产信托产品也屡出问题,不到两年相继踩雷华夏幸福(600340.SH)等房企。此次代销五矿信托鼎兴系列产品出现问题,还引发部分投资者质疑招商银行的财富管理业务展业能力。   多名投资人称,他们选择购买五矿信托鼎兴系列产品,主要是看重招商银行零售金融业务的金字招牌,没想到招商银行客户经理拿大家的信任当作筹码,以“招行销售的信托产品从未出过任何问题,没有风险,留给优质客户”等话术,诱导、误导大家购买该系列信托产品,却没有过硬的风控措施。   针对投资者提出的质疑,时代周报记者联系招商银行相关负责人,截至发稿未获回复。   招行被指多处违规   “五矿信托-鼎兴1号集合资金信托计划”(下称“鼎兴1号”)成立于2021年3月30日。之后2个多月,五矿信托鼎兴系列产品陆续成立,产品期限均为12个月。其中,鼎兴12号-15号于2021年6月18日成立,产品到期日为2022年6月18日。   招商银行APP显示,五矿信托鼎兴系列产品投资方向为房地产融资类产品,业绩比较基准均为5.80%,属于R3中风险产品。托管机构为招行北京分行营业部,基金托管费率为0.03%,基金销售费率为2.13%。   据五矿信托鼎兴系列产品15份电子合同统计,该系列信托产品总规模为23.39亿元。时代周报记者从多名投资人处获悉,目前,五矿信托鼎兴系列产品全部到期,且无法正常兑付。   时代周报记者获得的五矿信托-鼎兴1号、2号、3号、8号、9号、10号、11号集合资金信托计划临时信息披露公告显示,截至本临时公告日,债务人尚未偿付信托计划项下的债务,世茂建设及世茂集团也未履行差额补足和保证担保义务,交易对手已构成交易合同项下实质性违约。   前述多份公告显示,五矿信托已收到世茂建设关于寻求项目展期方案的《回函》,世茂建设申请本信托计划到期日顺延18个月,在原定到期日后的30个工作日(含)内偿还不低于本信托计划信托本金总规模的20%;在原定到期日后的13个月-15个月(含)期间偿还不低于本信托计划信托本金总规模的25.33%;在原定到期日后的16个月-18个月(含)期间偿还本信托计划剩余全部信托本金,及其他应偿还但未偿还的信托利益。   五矿信托鼎兴系列产品违约,多名投资人将矛头指向招商银行,他们质疑招商银行在代销信托产品中存在多处违规,并已向银保监会举报。   5月27日,银保监会向投资人发了《银行保险违法行为举报告知书》,针对反映的招商银行总行风控把关不严、故意隐瞒信托产品信息等问题,银保监会要求投资人进一步提供证明材料。6月7日,投资人已向银保监会提交了相关证明材料,以及补充举报招行存在的新问题。   多名投资人对时代周报记者称,鼎兴系列产品在招商银行App上线时界面描述为基金,自五矿信托鼎兴1号、2号在今年3月到期不兑付问题发生后,招商银行不断修改手机银行产品详情界面,删去“基金”字样,增加了对于“房地产融资类产品”的投资方向说明。有理由相信招商银行故意欺瞒客户,伪装成基金销售,客户均被误导,以为购买的是基金。这违反资管新规第十二条,故意隐瞒产品信息。   “招商银行明知五矿鼎兴为非标准化债权投资,一再以‘只是代销’敷衍客户,没有尽到投前尽职调查、风险审查和投后风险管理的责任。”投资人认为,招商银行风控把关不严。截至2021年6月30日,世茂集团的总负债已高达4636亿港元,经营活动现金流量仅为84亿港元。而招商银行却在明知世茂流动资金紧张的情况下,以应收账款收购附差额补足承诺形式,变相为世茂提供流动资金贷款。   投资人还表示,五矿信托在中国信托登记有限公司(下称“中国信登”)登记鼎兴系列各产品的时间,远远迟于产品发行日。据中国信登官网信息,鼎兴9号首次申请登记日期为2022年1月4日。而据招行APP,鼎兴9号成立于2021年5月31日。   根据《信托登记管理办法》第十条的规定,信托机构应当在集合资金信托计划发行日五个工作日前或者在单一资金信托和财产权信托成立日两个工作日前申请办理信托产品预登记,并在信托登记公司取得唯一产品编码。根据《信托登记管理办法》第十一条的规定,信托机构应当在信托成立或者生效后十个工作日内申请办理信托产品及其受益权初始登记。   据中国信登官网,鼎兴9号主要投向方向为租赁和商务服务业。招商银行APP显示,该信托计划投资方向为房地产融资类产品。投资人认为,招商银行没有核实该最基本的信息就上架售卖,有配合五矿信托欺瞒监管之嫌。   此外,投资人还质疑保理公司和信托公司存在关联,却未披露相关风险。   天眼查APP显示,深圳五顺方母公司深圳五顺方商业咨询有限公司的股东之一为青海濯方企业管理有限公司(下称“青海濯方”),持有深圳五顺方商业咨询有限公司1%股权。股权穿透后,青海濯方为五矿信托关联公司。青海濯方的控股股东为青海信邦企业管理中心(有限合伙),后者控股股东为重庆家品建设有限公司,由五矿信托100%控股;而青海濯方另一股东为青海申基置业有限公司,同样由五矿信托全资持股。   投资人认为,五矿信托存在关联交易,却未在合同中进行相关方面的风险披露。基于该问题,他们多次要求招商银行提供资金管理报告,资金运用及权益情况表,并证明五矿信托没有自融。不过,招商银行至今仍在隐瞒保理公司与五矿信托关联的事实,且拒不提供相关资金管理文件。   一位信托业资深人士对时代周报记者表示,利益相关方之间有相互持股甚至控股的关系,而这种情况并没有进行披露的话,的确有欠妥当,亦会有点变相自保的嫌疑。   代销信托频频踩雷   这不是招商银行代销信托首次“踩雷”。   2021年8月,招商银行代销5亿元大业信托·君睿15号(九通基业)项目集合资金信托计划(下称“君睿15号”)逾期。大业信托发行这一项目旨在为华夏幸福间接全资子公司——九通基业投资有限公司提供流动性资金。这是招商银行面向自然人违约。当时,招商银行称,将督促主动管理方大业信托妥善解决信托利益的分配问题。   2021年11月底,招商银行代销的“外贸信托-富荣166号恒大成都天府半岛项目集合资金信托计划”逾期,该计划总规模66亿,由招商银行全权代销。据悉,经过协调,该信托计划延期2年兑付。   5月31日,上市公司安克创新(300866.SH)公告称,公司于2021年6月通过招商银行长沙分行购买该行代销的中航651号信托理财产品,认购金额1亿元。据中航信托5月27日发出的《延期公告》,现该信托计划下待回收本金及投资收益存在逾期风险。   中航651号信托计划约定募集总额不超过25亿元,底层资产为阳光城旗下长沙中泛置业有限公司的“阳光城·尚东湾”项目,资金用于该项目开发建设。   颇为有意思的是,安克创新也在公告中称,公司保留对借款人、受托人、代销银行等相关方的法律追索权利。   代销信托屡次违约,招商银行是否需要承担法律责任?北京市京师律师事务所律师孟博对时代周报记者表示,在司法实践当中,法院在审理此类案件时通常会把代销机构向金融消费者推介理财产品时是否尽到了适当性义务列为争议焦点。据《全国法院民商事审判工作会议纪要》第72条规定,适当性义务是指代销机构在向金融消费者推介、销售信托理财产品等高风险等级金融产品过程中,必须了解客户、了解产品、将适当的产品销售给适合的金融消费者等义务。   投资人在向银保监会的举报材料中称,招商银行代销的-富荣166系列和君睿15号系列在2021年均已违约,最近又有招商银行代销天风基金违约发生。举报材料指责招商银行相关人员涉嫌渎职,恳请相关部门严查。   这样的指控可谓严厉。招商银行被誉为“零售之王”,2021年零售客户1.73亿户(含借记卡和信用卡客户),较上年末增长9.49%,其中,金葵花及以上客户(指在招行月日均总资产在50万元及以上的零售客户)367.20万户;私人银行客户(指在招行月日均全折人民币总资产在1000万元及以上的零售客户)12.21万户。   凭借这一优势,招商银行在银行代销信托江湖遥遥领先,代销信托成为招行财务管理业务的重要业务之一。2021年,招商银行实现代理信托类产品销售额4151.41亿元,同比下降11.51%。这主要是在加强房地产监管,以及“房住不炒”“回归金融本源”等政策背景下,该行主动调整业务方向所致。   这一年,招商银行实现零售财富管理手续费及佣金收入337.50亿元。其中,代理信托计划收入69.10亿元,仅次于代销基金收入和代销保险收入。   代销信托对推进招商银行大财富管理战略、业绩增长均贡献不小,但也埋下发展隐患。   在今年3月举行的业绩发布会上,副行长朱江涛介绍,至2021年末,招行与房地产相关的理财业务资产余额约1008亿元,占理财总规模不足6%,违约率在0.2%左右。至2021年末,招商银行代销产品规模为988亿元,其中私行代销的非标类房地产余额为933亿,违约客户主要涉及华夏幸福和恒大。   朱江涛承认,目前整个房地产行业仍处于风险上升和释放阶段,整体行业性的不良率还会进一步上升。   如何妥善解决代销信托违约后的兑付问题,进一步强化风控水平,维持财富管理业务的优势,是王良要面对的挑战。
 0    0  2022-06-21

程朗
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6/20:担心长期供应紧缺,布伦特原油期货在波动中收涨。美国黑奴解放日,纽约公众假日WTI休市,电子盘运行正常,盘中每桶108.72-110.95美元。截至6月20日收盘:8月布伦特涨1.01报114.13美元/桶,涨幅0.9%。中国原油期货SC主力2208收跌25.2元/桶,至704.6元/桶。
 0    0  2022-06-21

银行理财专员
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  【政经要闻】   NO.1  事故多发,应急管理部联合国资委约谈中石化集团公司   针对近期中石化集团公司所属企业接连发生生产安全事故、安全风险加大的情况,6月20日,应急管理部联合国务院国资委约谈了中石化集团公司主要负责人。   约谈指出,中石化近年来事故多发,今年6月份,在全国安全生产大检查、全国危险化学品安全风险集中治理和全国“安全生产月”期间,中石化广东茂名石化、上海石化接连发生两起亡人事故,严重冲击人民群众安全感,引发社会高度关注,影响恶劣,与中央骨干企业的形象极不相称。   约谈要求,中石化集团要清醒认识当前安全生产存在的问题挑战,直面正视、深入反思剖析事故暴露出的设备设施老化、从业人员能力不足、现场管理不到位等表象问题和安全意识淡薄等问题。   NO.2  发改委:部署各地开展拉网式查处煤炭价格超出合理区间的行为   近日,在国家发展改革委统一部署下,各地发展改革部门会同市场监管等部门组成调查组,全面开展落实煤炭价格调控监管政策拉网式调查。调查组以重点燃煤电厂5月份电煤采购情况为切入点,全面调阅电煤采购合同,查阅相应煤炭生产流通企业的合同和发票,并对煤炭、电力企业的交易凭证进行交叉比对,形成调查结论。   从反馈的部分调查结果看,已查实一些企业煤炭销售价格超出合理区间。如江苏省某贸易流通企业5月份销售产自陕西的煤炭,有3笔中长期交易价格超出合理区间。考虑到超出金额较小,当地发展改革部门已对该企业进行了约谈,要求其立即退还多收煤款,并将煤炭销售价格调整至合理区间内。该企业已承诺,将严格执行有关煤炭价格政策,退还多收煤款,切实规范经营行为。   目前,各地拉网式调查还在进行中。下一步,发展改革部门将会同相关方面持续抓好煤炭价格政策落地见效,对价格超出合理区间的,切实做到发现一起,约谈一起,查处一起。对发现主观恶意大幅度提高价格超出合理区间的,将立即予以通报,并作为涉嫌哄抬价格线索移送有关部门依法惩处。   NO.3 河南村镇银行登记客户资金信息,储户质疑:为什么查不到余额   河南村镇银行取款难一事又有了新进展。6月20日,河南4家村镇银行发布了相同公告,内容为从即日起开展线上客户资金信息登记工作。不过,也有储户提出了疑问,银行应该最了解储户的存款数据,同时他们担心登记后就成了涉及村镇银行金融诈骗案的受害人,担心银行和银保监局因此不再负责和监管。   关线上业务2个月后,4家村镇银行开展线上登记。   记者从禹州新民生村镇银行官网看到,公告为“按照金融管理部门要求,我行从即日起开展线上客户资金信息登记工作。凡我行线上交易系统关闭后不能正常办理业务的客户均需登记,请完整、真实、准确填写相关信息。本链接为我行唯一合法登记渠道,请认真甄别。”   【相关报道】   河南村镇银行存款“失踪”背后   河南村镇银行存款“失踪”背后 谁为储户资金安全负责    NO.4  重磅!中国人民银行最新发布:均维持不变   据中国人民银行20日消息,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年6月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.45%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。   与此同时,中国人民银行还公告,今日进行100亿元7天期逆回购操作操作,中标利率为2.10%,与此前持平。因今日有100亿元逆回购到期,当日实现零投放零回笼。   【相关报道】   6月LPR报价出炉!三季度还会“降息”吗?     【公司要闻】    NO.5 河南新财富集团实控人套现手法揭秘,股权抵押至其影子股东埋伏的银行套取出现金     天眼查信息显示,这是河南新财富集团的另一家关联公司。新财富集团的大股东兼法人代表余泽峰,曾长期在郑州尚安担任高管。2019年11月,郑州尚安商贸有限公司将其持有的2400万股宋都农商行股权,质押给了河南通许农村商业银行股份有限公司(下称“通许农商行”)。   为了获取更多融资,2013年时,郑州尚安的两名显名股东朱建伟、王勇,甚至还曾试图把自己持有的郑州尚安商贸有限公司,质押给安信信托投资股份有限公司。   媒体进一步查询发现,无论是通许农商行,还是杞县农商行,这些向河南新财富集团及其关联公司放贷的农商行,其中不少股东的背后,也都活跃着河南新财富集团及其影子公司的身影。将其持有的某家机构的股权,抵押至其影子股东埋伏的银行,套取出现金,这是吕奕所控公司的惯常手法。   【相关报道】   河南村镇银行取款难案一批嫌犯落网 相关资金情况正在排查   NO.6   东方甄选被投诉桃子霉烂长毛:新东方的挑战才刚开始   近日,新东方旗下的直播带货平台“东方甄选”因主播双语带货人气大涨,多次登上热搜榜,据知情人士透露,“东方甄选”直播间爆火以来,商务的微信“已经加爆了,几百个待加好友”。   然而,北京市民小刘(化名)却向红星新闻爆料称,6月9日,他在“东方甄选”直播间下单了4.5~5斤装的陕西水蜜桃,签收快递后,小刘发现水蜜桃有约四分之一已经霉烂长毛。   在向客服反映后,商家很快向小刘发起全额退款,但小刘还是存有疑虑:桃子的损坏情况那么严重,是如何“甄选”的?   【相关报道】   东方甄选回应买到烂果:已反馈,有问题肯定帮忙解决   NO.7  神秘逃税主播徐国豪:曾做过4S店销售,靠币圈大哥豪掷亿元打赏一路飞升   徐国豪是谁?老牌社交应用上曾经的王牌主播。   很多人并不知道他,直到一则与他有关的官方公告发布,他才一夜爆红。   6月16日晚,江西省抚州市税务局网站发布消息称,网络主播徐国豪涉嫌偷逃税款,经查证后,决定对其追缴税款、加收滞纳金并处罚款共计1.08亿元。   按被追缴金额看,此前,徐国豪的年收入可能是天文数字,已完全可以跻身超级主播行列。但不同于薇娅、雪梨等具有破圈知名度的带货主播,网络上,关于徐国豪“辉煌”往事的讨论,大多只停留在社交应用直播圈内部。   NO.8  瑞幸咖啡内喝出虫客服称赔饮品券,当事人:已投诉   6月19日,湖南湘潭,一女生称在瑞幸咖啡小程序下单饮品,回宿舍饮用时发现杯盖内部有虫子附着。当事人王同学称,事后向客服反馈,对方表示可赔偿5张饮品券,自己觉得不妥,已向12315热线投诉。据王同学提供与客服19日通话录音,客服称,目前已通知门店,会配合相关部门调查。目前双方仍在协商中。   NO.9  孩子王产品质量问题频发,曾不止一次因不合格被处罚   据招股书披露,孩子王通常选择与优质的OEM代工厂合作,并没有自己的生产工厂。   近期,国家市场监管总局公布了《2021年儿童学生用品产品质量国家监督抽查情况通报》(以下简称《通报》)。《通报》显示,孩子王儿童用品股份有限公司(以下简称“孩子王”)旗下6家子公司和门店上榜,涉及婴童服装、幼儿拼图玩具、戏水玩具、套枪玩具等7种产品,部分产品涉嫌假冒。事后,孩子王迅速回应称,已将问题产品下架。   【国际要闻】   NO.10  油价闪崩的原因找到了?欧佩克或用产量保平安   刚刚过去的周末,欧佩克+表示,到今年8月,该组织2020年削减的所有产量都将恢复。23国的代表们表示,他们现在正在努力探讨下一步行动。知情人士透露,美国总统拜登准备访问沙特之际,美国官员正在为沙特及阿联酋提高8月产量水平作铺垫,希望帮助油价降温。中东石油出口国希望用历史罕见的原油产量换取美国对地区安全的保证,目前他们仍在权衡各种选择。   上周五,美油罕见暴跌近7%,布油也跌超5%。上周美油累计下跌9.2%,布油累计下跌7.3%,均创4月1日以来最大单周跌幅。   油价录得暴跌,但这是不是油价开启持续下跌的拐点,目前并不能确定,还要持续跟踪地缘政治的后续进展以及美联储、美国白宫方面的政策推进。
 0    0  2022-06-20

蔡老师
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  近期,五矿信托受托管理的一系列应收账款融资产品面临逾期,房地产投资风险再次显露。五矿信托是上市公司五矿资本(600390.SH)的控股子公司,也是近几年规模增长较快的信托业黑马之一。   清流工作室发现,五矿信托最早为一些核心房企提供应收账款融资服务,此后服务对象向下兼容,还出现给房企关联公司进行保理业务的情况,风险也逐渐提高。   近期,多名投资人告诉清流工作室,五矿信托一个应收账款融资产品鼎兴系列逾期,融资方提出项目展期18个月的方案。该系列产品由招商银行代销,且被定为“R3稳健类固收产品”,以基金名义出售。自鼎兴产品出现逾期,招行修改产品详情页面为“房地产投资”方向说明。更值得注意的是,该系列部分产品未按合同约定,完成应收账款转让登记手续,其对应的底层资产并不明晰。   除了应收账款融资业务出现逾期,五矿信托给大量的房企项目公司提供资金,也在行业下行之际遭遇危机。   今年以来,五矿信托斥资入驻恒大、阳光城等多家公司的项目公司,亲自上阵管理项目,以期为投资人挽回部分损失。但这也意味着,五矿信托需要加大对这些项目公司的投入,外行人五矿信托是否有足够的资金和能力完成交楼重任,还待观察。   应收账款融资出现逾期   五矿信托近期被曝出违约的产品为五矿信托鼎兴系列产品。根据投资者提供的管理报告,鼎兴系列共有1号到15号共计15期信托计划,总募集资金不超过25亿元。成立日期在2021年的3月至6月,期限均为12个月。   目前,前5只信托计划已经到期,五矿信托已按照延期计划,在原定到期日后的30个工作日内偿还不低于信托计划本金总规模的20%。未来将在原定到期日后的13到15个月期间偿还不低于本金总规模的25.33%,剩余的本金及其他信托利益则在原定到期日16到18个月内偿还。   根据五矿信托的管理报告,鼎兴系列的资金用于受让深圳市五顺方商业保理有限公司 (下称“五顺方保理”)因开展保理业务而持有的对一家房企项目公司的应收账款债权,这些应收账款债权是供应商向房企项目公司提供货物买卖、服务贸易或工程承包、分包等形成的。   五顺方保理获得这些应收账款转让价款后,最终用于置换其自身的金融机构借款或股东借款。资料显示,五顺方保理的出资方是深圳市前海致同实业有限公司,背后是两名自然人,而五矿信托控制的青海濯方企业管理有限公司持有五顺方保理1%股权。   中国人民银行征信中心显示,部分鼎兴系列的产品的确指向应收账款融资。鼎兴1号、2号及3号,其底层资产是多家供应商对前述房企旗下项目公司的应收账款,合计转让金额为6亿元。   不过,鼎兴4号至15号共12只产品的应收账款转让记录未出现在中登网上。   一位投资人购买的产品为鼎兴9号产品,其提供的合同显示,9号产品的底层资产同样是受让五顺方保理对前述房企的应收账款,且信托计划设立前提是《应收账款债权转让合同》已签署生效并办理完毕相应的应收账款转让登记手续。但鼎兴9号产品的应收账款转让信息未出现在中登网上。   “这个肯定有问题,没有按合同约定实施风控。”一位从业多年的信托行业人员告诉清流工作室,如果没有进行登记,这个应收账款可能会被重复作为融资标的,转给其他机构、或者被第三方执行,安全性有一定问题。此外,整个产品没有实物或股权抵押,只有核心房企集团信用担保,风控措施偏虚。   在销售过程中,该产品的底层资产究竟是什么,也存在分歧。据投资者提供的聊天截图,部分招行的销售向客户表示,鼎兴系列是一个应收账款融资产品。但也有销售人员曾向客户表示,该产品的底层资产是多家公司的购房尾款。2020年底及2021年,五顺方保理的确曾持有前述房企的购房尾款,并将共计48.79亿元的购房尾款对外转让,但转让对象是银泰证券,而非五矿信托。   那么,鼎兴系列4号至15号产品所指向的底层资产究竟是应收账款还是购房尾款?   关联企业应收账款融资?   为房地产的应收账款提供融资,是五矿信托重要的业务之一。   五矿信托在2016年开始设立鼎铭系列产品,用于向深圳市前海一方供应链管理有限公司发放信托贷款,由其控股子公司受让第三方供应商对核心企业或其下属公司享有的应收账款,形成保理债权。准入企业有绿城房地产、金地集团、金茂投资管理(上海)有限公司、金融街控股股份有限公司、万科企业、碧桂园及五矿信托认可的其他核心企业。   随着业务扩张,五矿信托的应收账款融资业务向更多房企开放。清流工作室发现,五矿信托也向房企的关联供应商直接发放信托贷款。   2019年12月,五矿信托设立恒信共筑259号-幸福69号集合资金信托计划,募集10亿元,用于向天津兴航建材销售有限公司(下称“兴航建材”)发放信托贷款,期限为1年。   公开资料显示,兴航建材对外投资多家建筑材料公司,其供应商有上市公司亚士创能(603378.SH)及蒙娜丽莎(002918.SZ)。这家兴航建材公司由天津融誉企业管理咨询有限公司持股99%,背后大股东是一家在香港注册的公司吉优投资有限公司。清流工作室查询获知,该香港公司唯一的董事是融创创始人孙宏斌。   而兴航建材公司的法定代表人及多位高管,也都是融创系的员工。信托计划也显示,该贷款会由兴航建材及融创集团内部通过资金调配还款,且融创系将其持有的金科地产股票提供质押担保。   根据信托计划,这笔贷款具体用于兴航建材的原材料采购,但高达10亿元的资金似乎未能缓解兴航建材紧张的资金链。   截至2020年,亚士创能对兴航建材的应收账款余额接近7千万元,蒙娜丽莎对兴航建材的应收账款余额接近4500万元。到2021年,亚士创能对兴航建材应收账款剩余约5500万元、蒙娜丽莎2021年应收账款增加至8782万元,均有部分预计无法完全收回并计提坏账准备。   2021年4月,五顺方商业保理还承接了大量供应商对金科地产的债权,合计2.21亿元。此后,五顺方商业保理也将这批债权转让给五矿信托,上市公司金科股份的控股子公司重庆金科对该笔债务提供连带责任担保。   目前,金科股份已经出现资金链危机,今年6月更因商票到期未兑付,被保理公司提起诉讼并冻结包括公司商标、两家项目公司银行账户及公司所持约145万股金科服务H股流通股。   接盘项目亲自上阵   除了债权融资,五矿信托与房企的合作方式更多体现在项目合作上。   据用益信托网,2020年1-9月,五矿信托的房地产信托发行规模升至第一,达754亿元,占房地产信托发行总额的11%。2021年半年报显示,五矿信托的净利润增速位居信托业前列。   但在行业景气度下行中,五矿信托踩雷了不少暴雷房企,其中以恒大最为瞩目。   2020年,五矿信托曾为恒大旗下项目公司佛山市顺德区盈沁房地产开发有限公司(下称“盈沁房地产”)设立五矿信托-信泽投资集合资金信托计划,募集资金总规模不超过33亿元。这笔资金用于佛山逢沙项目开发建设及归还前期股东投入,五矿信托在放款前受让了盈沁房地产51%股权,恒大系股东以持有的49%项目股权提供质押担保。   随着恒大暴雷,这个项目也陷入困境。今年1月,恒大系股东所持盈沁房地产49%股权,转让给五矿信托,后者实现对盈沁房地产100%持股,亲自上阵管理项目。五矿信托同时还接手了恒大广深国际文旅城项目,实现全资持股。   根据恒大的说法,集团只是将上述两个项目10%左右的股权和部分债权打包作价11亿元卖给五矿信托,恒大实际上仍拥有两个项目约40%的股权。而五矿信托接受项目后,还需要继续向项目投入建设资金,当项目产生收益后,收益用于偿还五矿信托的投入,剩余的则用于偿还恒大的前期投入。   不过,五矿信托接手后项目公司的状况仍然不容乐观。今年4月,五矿信托和盈沁房地产一同被告上法庭,案由是票据追索权纠纷。今年3月,云南大钢供应链管理有限公司将五矿信托和昆明恒拓置业有限公司(下称“昆明恒拓”)、昆明广贤商贸有限公司、江苏省建工集团有限公司告上法庭,案由是票据纠纷。而昆明恒拓公司原来也是恒大的全资子公司,在今年1月才转让给五矿信托。   同样因资金问题转让项目股权的还有阳光城。2020年7月,阳光城的子公司重庆穆光房地产曾向五矿信托融资12.3亿元,另一家子公司东莞光启房地产以其持有的土地提供抵押。今年1月25日,阳光城将全资子公司深圳市阳光城实业发展有限公司100%股权转让给五矿信托,进行让与担保,同时由东莞光启房地产购房尾款提供质押,其他不变。   据五矿信托年报披露,2021年,公司共有759.04亿元的信托资金投向房地产业,占总信托资金比例为9.29%。这个数字相较2020年已有所下降,五矿信托2020年投向房地产的信托资金共计1054.99亿元,占比15.01%。   2019年至今,五矿信托至少设立33只融资类信托,以信托贷款等方式投向房地产业。另有22只投资类信托,以长期股权投资的形式投向房地产业。据清流工作室统计。五矿信托与恒大、融创、泰禾集团、蓝光发展、华夏幸福、中国奥园等多家暴雷房企有业务合作,并与部分房企设有合资公司。   这些合资公司未来是否也会被五矿信托收入麾下?而接盘项目需要继续投入资金建设,可能会增加五矿信托房地产投资金额,五矿信托又将如何平衡?
 0    0  2022-06-20

芬芬
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培育壮大“新动能”信托业积极响应国家政策要求,以培育壮大“新动能”为重点,大力支持战略性新兴产业发展、自贸试验区建设及数字经济发展,全面提升综合化金融服务水平,推动科技创新与实体经济深度融合,激发创新驱动内生动力。支持战略性新兴产业发展信托业充分发挥产融结合优势,全年向战略性新兴产业提供资金 1,709 亿元,有效推动了战略性新兴产业的融合化、集群化、生态化发展。支持自贸试验区建设信托业积极响应国家全面深化改革和扩大开放的战略举措,为自贸试验区建设做好金融服务,全年共提供资金支持 239亿元,有效促进了自贸试验区的高质量发展。推进数字经济发展数字技术与实体经济的深度融合,可以催生新产业新业态新模式,壮大经济发展新引擎。信托业以多种方式为数字经济领域提供金融服务,打造数字经济新优势。
 0    0  2022-06-20

木子甜心
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黑色系期货近期大幅回调原因以及后期走势解析:1、上周美联储意外加息75个基点,大超市场预期,这也是美联储自1994年以来最大加息幅度,由此引发金融市场对后期紧缩的担忧,市场避险情绪大增。另外根据目前美国的国内通胀情绪来看,后期预计会继续大幅加息。2、国内钢材市场的需求迟迟难以启动,从3月份以来,因为疫情等相关因素影响,国内钢材需求持续处于低位,而因为对于未来的乐观预期,期货价格持续上涨,甚至一度升水于现货价格,进而也导致钢材库存持续累累积,钢厂及现货贸易商压力持续增加。3、上周公布的国内宏观数据在一定程度上不及市场预期,5月份房屋新开工面积单月同比-41.8%,增速虽然比4月份有小幅增加,但是增速明显小于市场预期,进而引发市场对于后期钢材需求的担忧。4、原料端目前虽然依旧处于高需求的状态,但是在钢厂利润亏损,政策端粗钢去产量消息持续发酵下,对于未来预期需求会大幅转弱,进而形成钢材和原料的负反馈机制。5、短期市场来看,下跌往往是短期急促的释放前期价格积累的风险,此后在观察基本面变化情况。目前来看,钢材和原料同样面临的最核心的问题就是去产量政策能否真正落地执行,如果能够落地,那么对于钢材来说,将会有明显支撑,因为后期钢材需求肯定是环比好转的,对于原料来说,那就是明显的压制。反之的话,钢材或许会持续低位波动,而且钢厂利润也会长时间位于低位。
 0    0  2022-06-20

芬芬
284
  曾  刚 苏小军/文   坚持和加快绿色发展已成为我国中长期的重要战略目标。2020年中央经济工作会议首次将“做好碳达峰、碳中和工作”作为重点任务之一,提及“我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和”“加快调整优化产业结构、能源结构”“加快建设全国用能权、碳排放权交易市场”等内容,充分展现了中国的大国责任和大国担当,也确立了“十四五”我国绿色发展的目标任务和路线图。   1   我国碳金融市场发展   碳市场是利用市场机制来实现碳减排的重要工具。碳排放权市场(或碳交易市场),是温室气体排放权交易的总称,由于二氧化碳占据绝对地位而得名。从更广义的范围来看,碳排放权市场既包括排放权的交易,也包括那些开发可产生额外排放权(各种减排单位)的项目的交易,以及与排放权相关的各种衍生品交易。   碳排放权交易的产生,可以追溯到1992年的《联合国气候变化框架公约》(以下简称《公约》)和1997年的《京都议定书》。为了应对全球气候变暖的威胁,1992年6月,150多个国家和地区制定了《公约》,设定2050年全球温室气体排放减少50%的目标,1997年12月,有关国家通过了《京都议定书》作为《公约》的补充条款。《京都议定书》设定了发达国家(京都议定书附录1中所列国家)在既定时期(2008〜2012年)的温室气体减排目标。为降低各国实现减排目标的成本,《京都议定书》设计了三种交易机制,即国际排放权交易(International Emission Trading,IET)、联合实施机制(Joint Implementation,JI)以及清洁发展机制(Clean Development Mechanism,CDM)。《京都议定书》所列出的这三种市场机制,使温室气体减排量成为可以交易的无形商品,为碳排放权交易的发展奠定了基础。   为落实国家“十二五”规划纲要提出“逐步建立碳排放交易市场”的任务要求2011年10月底,国家发展和改革委员会批准北京、天津、上海、重庆、湖北、广东及深圳七省市开展碳排放权交易试点,正式拉开了我国碳市场建设的帷幕。2013年6月,深圳碳排放权交易所率先启动,标志着碳排放权交易正式开始试点;随后,上海、北京、广东、天津四个交易所在2013年年底启动,碳排放权交易试点范围扩大。2014年,湖北、重庆两个碳排放权交易中心正式开始碳交易,七个试点区域碳交易所全部启动。2017 年,海峡股权交易中心开始碳交易,福建加入试点范围。截至2020年1月,前7家交易所共交易二氧化碳3.22亿吨,实现交易总额71.55 亿元。   基于碳资产的市场交易,碳排放权交易市场将发挥对碳资产的“价格发现”功能,为创设各类碳金融产品提供了基础。从广义的角度来说,各类与节能减排或形成碳资产有关的金融业务均可被纳入碳金融的范畴。本文以相对狭义的角度来定义碳金融,即以碳排放配额、CCER等碳资产为标的资产,围绕标的资产开展的融资、投资等业务。目前,北京、上海、湖北、福建、广州、深圳等地的碳排放权交易所已与金融机构开展合作,推出了多类碳金融产品,具体包括碳资产抵/质押贷款、碳资产回购、碳资产拆借、碳基金、碳资产托管以及碳金融衍生产品(包括碳远期,碳掉期与碳期权)等,在实践中取得了良好的效果。   在自下而上试点的基础上,政策层面开始着手建立全国统一的碳排放权市场,以进一步强化市场机制对减排的引导作用。2017年,为落实国家战略部署,国家发改委印发了《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》,旨在推动全国统一碳排放权交易市场建设。2021年1月5日,生态环境部部务会议审议通过《碳排放权交易管理办法(试行)》(以下简称《办法》),在全国范围组织建立碳排放权注册登记机构和碳排放权交易系统。根据《办法》规定,全国碳市场首个履约周期从2021年1月1日开始正式启动,正式交易将于2021年6月上线,首批履约周期涉及2225家发电行业的重点排放单位。《办法》的出台,标志着我国碳排放权市场以及碳金融的发展进入了全新的阶段,有望在“十四五”期间为促进我国经济、社会全面绿色转型发挥更为积极的作用。   2   信托公司开展碳金融业务的设想   碳金融市场的发展,将为金融机构提供全新的发展空间和机遇。信托公司开展业务可以横跨货币市场、资本市场、实业产业,既可以开展融资类、投资类业务,还可以开展事务管理类业务,对于各类碳金融业务模式,均可以通过信托计划实现业务落地,有着极为广阔的发展空间。   碳金融模式与碳信托   碳信托是碳金融的一个细分领域,是碳金融的各类模式与信托的融合。与碳资产抵/质押贷款、碳资产售出回购两类业务相对应,信托公司可开展碳资产抵/质押贷款信托、碳资产买入返售信托等融资类信托。碳资产抵/质押贷款信托、碳资产买入返售信托均可为控排企业提供资金融通,这类业务不应当属于当前要求融资类信托压降的范畴。   信托公司可以开展的第二类碳金融业务为投资类信托,即碳资产投资信托。碳资产投资信托与碳基金业务模式最为接近,均为通过参与碳资产的二级市场交易获得收益。在碳资产拆借业务中,借出方先行借出碳资产,并约定一定期限后借入方返还碳资产并支付约定收益,借出方获得了基于碳资产的收益。碳资产投资信托同样可以进行类似的借出碳资产操作,并获得约定收益。此外,碳资产投资信托可开展一定的碳金融衍生产品投资,以此来对冲价格波动风险。因此,将碳资产拆借、碳基金、碳金融衍生产品与碳资产投资信托相对应。   此外,信托公司还可以开展碳资产托管服务信托,属于服务信托的范畴,目前的分类中可以归入非通道事务管理类信托范畴。由于信托制度具有财产独立、风险隔离的特征,信托公司开展碳资产托管服务信托具有独特优势。   融资类碳信托   碳资产抵押/质押贷款信托、碳资产买入返售信托均向控排企业提供资金融通,是两类典型的融资类碳信托业务。   1. 碳资产抵押/质押贷款信托   碳资产抵押/质押贷款信托的业务模式与碳资产抵押/质押贷款基本相同。信托公司设立碳资产抵押/质押贷款信托计划,信托资金用于向控排企业发放贷款。信托计划以控排企业的碳排放配额或CCER以抵押物或质押物。   2. 碳资产买入返售信托   借鉴碳资产售出回购的模式,信托公司可设立碳资产买入返售信托计划。信托资金将用于向控排企业购买碳资产,同时将约定在一定的期限内,信托计划再向控排企业以约定的价格回售碳资产。除了由信托公司代表信托计划完成碳资产的购买与回售操作外,还可以考虑通过设立一家碳资产管理有限合伙企业/基金来完成。由信托计划认购碳资产管理有限合伙企业/基金的份额,碳资产管理有限合伙企业/基金完成购买与回售操作之后,向信托计划分回本金与收益,信托计划进而向委托人完成兑付。   在该信托计划中,控排企业获得了资金融通,因此将碳资产迈入返售信托归为融资类信托。   碳资产投资信托   借鉴碳基金的业务模式,信托公司可设立碳资产投资信托。信托资金主要将用于参与碳排放权交易所的碳资产交易,在把握碳资产价格波动趋势的基础上获得碳资产交易的收益。对大部分信托公司来说,碳资产交易均为相对陌生的领域。因此,在碳资产投资信托的起步发展阶段,可考虑引入一家专业的碳资产管理机构作为信托计划的投资顾问。   目前,我国碳资产交易的活跃度相对较低,碳资产交易可能面临较大的价格风险。信托资金在初期购买碳资产之后,也可考虑开展碳资产拆借业务,即将碳资产借出,同时约定在一定的期限内借入方返还等额碳资产、支付约定收益。通过借出碳资产,可为碳资产投资信托获得较稳定的收益。未来,待我国碳金融衍生产品进一步发展之后,碳资产投资信托可考虑将一部分资金用于购买碳期货、碳期权,以此来对冲碳资产价格波动的风险。   碳资产托管服务信托   信托公司可设立一项碳资产托管服务信托计划,企业将其获得的碳资产作为信托财产交付该信托计划。企业可与信托公司约定信托计划的期限,并约定到期后信托计划返还碳资产、向企业兑付约定的收益。信托公司将代表信托计划,对碳资产进行集中管理。具体可开展的碳资产管理活动主要有两项:一是向碳资产管理机构、其他控排企业借出碳资产,并获得借出碳资产的固定收益。二是代理参与碳排放权交易所的碳资产交易。   碳资产托管服务信托特别适合由一家大型企业集团开展。一家大型企业集团下控股多家二级单位,集团层面本身可能也存在集中管理碳资产的需求。因此可将集团下属众多二级单位的碳资产统一交付碳资产托管服务信托计划。   信托公司开展碳金融业务的路径   信托公司开展碳金融业务面临一定的困难,包括碳资产价格的投研能力不足、应建立对碳资产价值的认同、争取资金端支持等。对此,信托公司应循序渐进开展碳金融业务,逐步建立起对碳资产价格的投研能力。   信托公司开展碳金融面临的主要困难   对于多数信托公司而言,碳金融业务均具有较强的创新性。信托公司开展碳金融业务的探索,目前仍面临以下困难。   第一,碳资产价格的投研能力有所欠缺。各类碳金融业务模式的顺利开展,都需要以对碳资产价格有较准确的把控为前提。多数信托公司对碳资产价格的历史变动缺乏深入研究,这将极大地制约各类碳金融业务的落地。另外,目前我国碳排放权交易市场仍为相互分割的区域性市场,市场整体活跃度不高,对碳资产价格的研究分析本身也具有一定的难度。   第二,开展碳金融业务应争取后台评审团队对碳资产价值的认同。围绕碳排放权配额、CCER开展各类业务,前提在于认同碳资产的市场价值。以碳资产抵/质押贷款业务为例,该业务本质上仍为融资类业务,但仅以碳资产为抵押物或质押物。如果前台业务部门与后台评审团队对碳资产市场价值具有不同的观点,将影响到抵押率或质押率的确定。   第三,碳金融业务是否能够获得资金端的支持。在碳资产抵/质押贷款、碳资产买入返售、碳资产投资等业务中,均需对接资金端。碳金融业务对委托人来说,同样具有极强的创新性。委托人短期内是否能够接受各类碳金融产品,也是信托公司开展碳金融业务应提前考虑的问题。   3   信托公司碳金融业务的发展路径   虽然信托公司开展碳金融业务仍面临较多困难,但开展碳金融业务将助力我国经济实现绿色低碳发展,活跃碳排放权交易市场,碳金融业务仍具有重要的战略价值。信托公司可遵循由易到难的思路,循序渐进开展碳金融业务。   第一,短期内以碳资产抵/质押贷款信托、碳资产买入返售信托为业务突破点。这两类业务均为融资类信托,信托公司前台业务部门、后台评审团队对业务模式都相对熟悉,业务开展的难度相对较低。在开展这两类业务的过程中,信托公司前台业务部门、后台评审团队都将逐步建立起对碳资产价格的认知,为后续开展其他业务奠定基础。但是,在目前融资类信托压降的大背景下,建议将融资类碳信托与信托公司传统融资类信托区别对待。   第二,将碳资产托管服务信托作为重要的业务发展方向。对于碳资产托管业务,湖北、深圳、广州、福建的碳排放权交易所均已制定相应的业务规则。信托公司以碳资产托管服务信托的形式开展该类业务,可在现有业务规则的框架下进行,业务开展相对有章可循。并且,碳资产托管服务信托属于典型的服务信托,符合监管导向。   第三,将碳资产投资信托作为长期业务探索方向。开展碳资产投资信托对信托公司碳资产价格的投研能力提出了提高的要求。目前我国碳金融衍生产品的发展仍处于初级阶段,碳资产投资缺乏碳期货、碳期权等工具来对冲价格波动风险。因此,碳资产投资本身具有较高的风险。未来,待我国全国性碳排放权交易市场建设完善,碳金融衍生产品充分发展时,碳资产投资业务仍有较好的发展前景,信托公司可将其作为长期业务探索方向。   在信托业管理资产规模下降,行业进入转型关键期的大背景下,碳金融业务有望成为信托公司重要的业务创新点,为信托公司开辟新的业务领域。信托公司应积极拥抱碳金融创新业务,通过探索开展碳金融业务助力业务转型,并为我国实现碳达峰、碳中和战略目标提供金融支持。    (曾刚系国家金融与发展实验室副主任,上海金融与发展实验室主任;苏小军系百瑞信托有限责任公司总经理、党委副书记)
 0    0  2022-06-20

木子甜心
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摘要:成本端:虽然美联储加息75个基点,宏观利空,油价短期出现调整,但是货币政策传导需要一定的时间,才会反映到经济实体中,且俄乌冲突尚未解决,欧盟对俄罗斯制裁不断,叠加当前正值夏季出行高峰期,需求较好,支撑油价短期维持高位运行。乙二醇供需:供给端,装置集中检修,供给维持偏低水平,在利润恢复和需求明显改善前,预计乙二醇供给大概率维持偏低水平;需求端,近期聚酯开工负荷下调,短期修复受阻,中长期有望继续修复,但空间需要关注终端需求恢复情况。后市展望:供给维持低位,需求短期下调后有继续修复预期,预计短期乙二醇维持低位宽幅震荡;中长期,在成本端不坍塌的情况下,价格重心有小幅抬升预期。跨品种方面,因PTA供增需弱,处于累库通道,且加工费水平升至884元/吨,估值水平偏高,短期可关注多EG空TA机会。风险提示:原油价格大幅下跌;需求不及预期。一、随着油价重心不断抬升,下游利润不断被压缩油价重心不断抬升走高,下游多数环节品种利润不断被压缩。年后以来,尤其是俄乌冲突爆发后,油价快速攀升,但是受制于国内外疫情影响,终端需求持续跟进不足,导致聚酯产业链上下游利润不断被压缩,多数装置出现亏损状态,而乙二醇更是因为年后供需偏弱的基本面,于2月份开始,利润快速被压缩至较低水平,装置亏损严重。虽然5月在供需逐步改善的背景下,乙二醇装置利润有所修复,但仍处于亏损状态。如果油价持续维持高位运行或继续攀高,对下游实体经济将会带来较大的困扰。目前终端织造行业一方面受高油价影响,织造环节价格跟涨有限,纺服行业环节利润被压缩,资金链压力明显,另一方面受国内外疫情影响,新订单有限,共同导致开机水平持续偏低。根据隆众统计,2022年5月织造开机水平较去年5月份开机水平下滑22.56%。终端的持续低迷,不断向上游传导,亦将拖累乙二醇价格走势。二、装置检修增多,供给维持偏低水平装置利润持续不佳,倒逼装置检修规模增加。春节后,乙二醇装置大面积重启,供应回升明显,2月开工负荷快速升至70%左右的偏高水平,虽然下游聚酯需求亦在逐步恢复中,但供给端增量远大于需求端增量,导致港口库存快速攀升,拖累乙二醇价格走势偏弱。反观成本端石脑油、乙烯、甲醇等原材料价格重心跟随油价逐步抬升,使得乙二醇多数工艺装置利润迅速被压缩至较低水平,装置亏损较多,且3月底4月初多数聚酯工厂公布减产计划,供需有进一步边际走弱的趋势,对乙二醇拉动不足,使得装置现金流持续维持低位,倒逼乙二醇装置后期被迫进入规模检修。截止6月16日,乙二醇综合开工负荷为56.96%,周环比下降0.88%,其中,煤制开工负荷为49.02%,周环比上升1.48%,油制乙二醇开工负荷为61.49%,周环比下降2.23%。在需求明显恢复和装置利润大幅改善前,预计乙二醇开工持续维持偏低水平。同乙二醇开工率历史走势相比,当前负荷已处于偏低水平,预计继续向下空间有限。然而因装置亏损,需求拉动不足,短期工厂提负意愿不强。虽然5月之后,在供减需增背景支撑下,乙二醇装置工艺现金流迎来小幅修复,但仍处于亏损状态。6月中旬受终端负反馈和自身利润不佳影响,聚酯开工再次小幅下调,聚酯开工修复短期受阻,预计利润修复放缓。因此,我们认为在当前利润水平下,需求尚未明显修复,企业开工提负意愿不强,预计乙二醇开工大概率维持偏低水平。三、下游聚酯负荷短期下调,中长期有继续修复预期近期聚酯检修增多,负荷小幅下调,中长期有继续修复预期,但空间需要关注终端需求恢复情况。根据隆众统计,截止6月16日,聚酯产能利用率为82.94%,周环比下降1.32%。6月中旬以来,聚酯装置检修规模增加,开工负荷小幅下降,减产装置共涉及产能135万吨,主要为长丝和短纤装置。主要是因为长丝、短纤装置现金流不佳,叠加聚酯长丝库存水平高企,压力较大。虽然工厂多次采取促销模式,但产销多呈脉冲式走势,整体产销一般,这在一定程度上给工厂资金周转带来困扰。截止6月16日,FDY库存天数为31.5天,周环比增加0.7天;DTY库存天数为36.8天,周环比上升1.1天;POY库存天数31天,周环比上升0.5天;聚酯切片库存天数为7天,周环比增加1.79天;涤纶短纤权益库存水平为1.6天,周环比下降0.5天,实物库存天数为9.66天,周环比下降0.57天。随着PX价格回落,利润有望向产业链下游传导,此外,国内疫情已逐步控制,需求有修复预期。截止6月16日,POY利润为61元/吨,FDY利润为-104元/吨,DTY利润为-60元/吨;聚酯瓶片利润为681元/吨;涤纶短纤利润为-54元/吨。6月上旬受海外市场成品油需求旺盛,汽油、柴油价格大幅上涨,带动MX、PX短期快速拉涨,PXN大幅走扩,一度彪至686.33美元/吨的高位,但随着美国政府对高油价的干预,国内PX产量回升,预计PXN逐步走弱回落,利润向下游小幅转移。此外,随着国内疫情逐步控制,国内货币政策偏宽松,国内需求有修复预期。因此,我们认为中长期聚酯负荷有继续修复预期,但是空间需要关注终端需求恢复情况。四、库存水平居高,压力明显乙二醇港口库存水平居高不下,压力明显。截止6月16日,乙二醇港口库存水平为117.85万吨,周环比增加3.04万吨。根据到船计划,6月16日至6月22日华东到港量预期15.6万吨,较上期统计环比减少6.62万吨,处于偏低水平,预计下周库存有小幅下降预期。港口库存水平居高,拖累价格走势。进入5月份以来,国内装置集中检修,供应缩量明显,需求端处于缓慢恢复中,但是因港口库存水平居高不下,拖累乙二醇价格走势,整体维持低位宽幅震荡,价格重心小幅上移。五、后市展望成本端:虽然美联储加息75个基点,宏观利空,油价短期出现调整,但是货币政策传导需要一定的时间,才会反映到经济实体当中,且俄乌冲突尚未解决,欧盟对俄罗斯制裁不断,叠加当前正值夏季出行高峰期,需求较好,支撑油价短期维持高位运行。乙二醇供需:供给端,装置集中检修,供给维持偏低水平,在利润恢复和需求明显改善前,预计乙二醇供给大概率维持偏低水平;需求端,近期聚酯开工负荷下调,短期修复受阻,中长期有望继续修复,但空间需要关注终端需求恢复情况。后市展望:供给维持低位,需求短期下调后有继续修复预期,预计短期乙二醇维持低位宽幅震荡;中长期,在成本端不坍塌的情况下,价格重心有小幅抬升预期。跨品种方面,因PTA供增需弱,处于累库通道,且加工费水平升至884元/吨,估值水平偏高,短期可关注多EG空TA机会。风险提示:原油价格大幅下跌;需求不及预期。
 0    0  2022-06-20

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