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　　作者：南华期货 王泽勇

　　从近期的南华商品指数来看，多数工业品有一定的头部迹象。但是从煤焦来看，盘面非常强势，尤其是近月不断创出新高。从焦炭目前供需来看，维持平衡为主，虽然现货已经不断创出新高，但焦企利润仍然处于低位，因此核心还是在成本端焦煤。

　　从目前看焦煤整体进口处于低位，国内供应紧张。需求端焦企开工有所恢复，刚需有支撑，同时目前下游原料库存极低。短期供需缺口存在下近月走势偏强。长周期来看，虽然进口端蒙煤目前通关口岸阳性案例时有出现，蒙煤通关车辆回升较为反复。但是从蒙古疫情来看，目前已经得到了一定的控制，同时蒙古国接种率高，后期通关车辆有望恢复。如果能增加到正常预期水平500车左右，一个月增量在110万吨左右。而从国内来看，正常状态下下半年焦煤产量能有3-4%的增幅，接近180万吨增量。但是焦煤主产区山西目前产量已经处于高位，煤矿监管严格下产量增幅空间已经有限。焦煤供应整体增量恐不超过200万吨每月。

　　而从需求端来看，如果严格执行粗钢减量政策，粗钢产量与去年相持平的话，铁水日均需下滑12万吨。相对应的焦煤需求将下滑6.24万吨，月度高达185万吨。如果单从焦煤总体库存下滑来判断供需缺口的话，焦煤近两个月库存下滑了接近600万吨，单月缺口在300万吨。从供需来看，后期这个缺口能弥补上。虽然焦煤库存有一定的不准确性，无法判断目前缺口到底有多大。但是能判断的是，目前焦煤供应已经处于最低位，同时后期需求确定下滑，因此可以说目前焦煤供需已经处于最好的时候，后期缺口或将逐步弥补。从焦炭来看的话，短期供需平衡，近月在成本支撑以及利润低位下走势偏强。但是从上面分析的焦煤来看，中长期成本支撑变弱。同时环保影响不大，焦企利润一旦有好转，产能投放能逐步回归。且钢厂压减粗钢产量大方向不变，焦炭供需难以出现紧张格局，远月上涨空间有限走势偏弱。

　　总体来看，南华期货认为随着焦煤供需边际走弱，焦炭成本支撑有效性变差。同时在粗钢压减以及焦企产能增加的大背景下，焦炭供需难以出现紧张格局，远月偏弱。但是短期在9-1价差过大下，远月有一定的支撑。