作者|袁祎蔓

2021年8月13日景观设计名企山水比德（300844.SZ）正式登陆创业板。据了解，山水比德是一家以“新山水”设计方法论为指导，贯彻落实国家“生态文明建设”理念，为社区景观、文化旅游、商业空间、市政公共四大领域提供整体性解决方案的景观设计综合服务商。自成立以来，其一直专注于园林景观设计业务，拥有“风景园林工程设计专项甲级”资质，并成功获得了“中国房地产景观设计竞争力排名第一名”“中国建筑规划设计最佳创意品牌机构”“全国十佳园林设计企业”等诸多荣誉称号，是国内名副其实的第一梯队民营园林景观设计公司。

同时，通过与可比公司进行多方对比，山水比德在业绩增速、服务质量及品牌知名度等方面均在行业中处于领先地位。而据公告显示，此次IPO，山水比德的发行价为80.23元/股，市盈率仅为32.63倍，低于可比公司40.64倍的平均值，相比业务收入结构类似的杰恩设计83.77倍、建科院97.74倍的市盈率更有着近乎200%的上升空间，这无疑意味着其上市后估值水平将有望得到进一步提升。

近年净利复合增长率接近60%

ROE年均超57%

山水比德主要服务的四大领域均与国民经济景气度有着很强的关联性，据国家统计局数据显示，2010至2019年我国国内生产总值的年均复合增长率高达10.24%，如此高的增速为整个风景园林行业的持续发展奠定了坚实基础。同时，众所周知，“十八大”报告提出，要“大力推进生态文明建设，努力建设美丽中国，实现中华民族永续发展”，“生态文明”首次被单独列出并作重要论述，而园林行业和景观设计行业作为其中重要的参与者，无疑有望迎来巨大的发展机遇。不仅如此，我国城镇化水平的持续提高也给建筑工程业带来了持续发展的机会，配套景观建设需求也将得到进一步释放，这势必也将为园林景观设计行业带来非常广阔的发展空间。

基于此，同时凭借着人才储备、客户资源、市场布局和运营管理等多方面的综合优势，山水比德迅速抢占市场，近年来业绩也随之实现了大幅提升，据招股说明书显示，2018年到2020年其营收分别达到了2.87亿元、4.00亿元和4.90亿元，复合增长率高达30.66%，净利润分别达到了4144.25万元、7569.15万元和1.02亿元，复合增长率更高达57.73%。其中，社区景观收入稳步增长，主营占比年均接近80%，可以说是目前公司最主要的业务类型。同时，据了解，山水比德也在大力发展市政公共、文化旅游景观设计业务，当前两项业务合计占比已达15%左右，未来将有望成为公司的重要增长点。

另外，《红周刊》还注意到，山水比德的几大关键财务指标均表现十分亮眼，据招股书披露，2018年到2020年其加权平均净资产收益率分别高达61.32%、59.07%和51.47%，连年超50%且年均超57%，远远高于专业服务板块年均近15%的中位值，同期销售毛利率分别为50.56%、52.57%和55%，连年超50%且仍不断提升中，远高于专业服务板块年均近38%的中位值，而其资产负债率则不断降低，已从2018年的59.41%大幅降至2020年的44.86%。由此综合发映出山水比德强大的竞争力和十分强劲的盈利能力。

人才、设计等优势铸就核心竞争力

全国化战略布局助市占率不断提升

作为国家高新技术企业，据了解，山水比德自成立就定位为“研究-设计”驱动型企业，因此不断加大相应投入，据招股书显示，2018年到2020年公司研发投入从1647.57万元大幅提升至3290.57万元，营收占比也从5.73%大幅提升至6.71%，稳居行业前列。而且其还成功拥有专利33项、软件著作权33项，并专门成立了创新研究院作为研发中心，对项目设计过程给予技术指导。不仅如此，众所周知，优秀的景观设计作品是景观设计企业的核心竞争力，这就导致行业内人才的争夺十分激烈，为此山水比德采取了一系列长效激励措施，当前已取得显著成效，据招股书显示，公司设计人员从2018年的542人增至2020年的961人，年复合增速超30%，且设计、研发合计人员占比已高达83%，本科以上学历也占到了总人数的70%以上，人才优势不断凸显。

另外，非常值得一提的是，孙虎作为公司创始人和首席设计师，一直全面主持公司设计技术和方法的研究开发工作，并在业内率先提出了“新山水”设计方法论，当前更是公司核心技术的主要奠基人和多项专利的发明人。在其带领下，山水比德完成了众多“惊艳”行业的优秀作品，设计项目更获得了被誉为“风景园林行业的奥林匹克奖”的国际风景园林师联合会（IFLA）国际大奖，美国IDA国际设计大奖、亚洲设计大奖，以及园冶杯、勘察设计奖、地产设计大奖等众多国内外设计奖项，并位列“金盘奖”2017-2019年景观设计类累计获奖总数第一，设计实力和品牌优势十分突出。

不仅如此，山水比德还通过拓展业务区域，在重点城市设立分公司的形式，推动在全国范围内的战略布局，据了解，目前其除广州总部外，已于北京、上海和深圳等全国主要城市成立了15家分公司，景观设计项目更分布于全国100多座城市，成为了业内为数不多在全国范围内跨区域经营的大型景观设计企业。据悉，接下来公司还将在郑州、西安等多个城市新设立分公司，以期持续扩大公司的市占率和品牌知名度。

基于强大的综合优势，华润置地、招商蛇口、融创、龙湖等众多地产龙头企业均已是公司的长期客户，优良的口碑，其新客户仍不断增加，随之其合同数量和合同金额也呈现出快速提升之势，据招股书披露，山水比德签订合同数从2018年的275份已提升至2020年的490份，复合增长率达33.48%，合同签订金额也从2018年的5.55亿元提升到了2020年的10.75亿元，复合增长率达39.17%，同时新增客户收入占比年均也已接近25%，订单获取及获客能力可以说与日俱增。

对于未来的发展规划，山水比德则表示，将紧紧抓住市场发展机遇，进一步拓展设计业务的全国布局，不断提高公司的核心竞争力，从而作为国内景观设计领域的顶尖和标杆性企业持续引领行业的发展，同时不断提升公司价值，实现投资者利益最大化。

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