原标题：合理分类定量优选 掘金场内ETF

　　□平安证券研究所 贾志 赵悦  

　　ETF因其交易的便利性、较低的交易成本、更高的透明度、风险有效分散而逐渐成为广大投资者重点关注的投资品种。2020年受新冠疫情影响，国内外市场均出现了较大波动。受益于A股市场表现出来的韧性，春节开市以来，ETF产品整体呈现持续净流入状态。

　　平安证券研究所基于ETF所跟踪的标的不同，通过定量与定性相结合，将场内所有的ETF划分成了6类：宽基类、行业/主题类、策略/风格类、债券类、货币类及商品期货类。

　　其中，宽基类ETF按跟踪市场不同划分成A股宽基、H股宽基和国际宽基，各自再分别按照不同的标的指数做细致的划分；行业/主题类ETF参照GICS行业分类进行划分，并进行了相应合理的调整，共分为13个二级类别，每个类别再依据细分的行业和主题划分三/四级类别；策略/风格类ETF则依据投资策略和投资风格划分，共18个类别；债券类ETF按标的划分，共5个类别；货币和商品类ETF各2类。

　　截至2020年3月27日，A股宽基类ETF中，跟踪沪深300的ETF最多，共16只，其场内总规模较去年末虽有所下降，但仍为各类中最大，共1296.09亿元。业绩相对较好的为跟踪创业板50的ETF，自疫情爆发市场波动加大后，表现出较好的抗压性。H股宽基和国际宽基ETF受全球市场波动影响，下跌幅度较大。

　　行业/主题类ETF中，规模排名前5的是科技媒体通信（TMT）、政策相关、金融房地产、材料、企业相关ETF。从业绩上来看，医药类ETF作为疫情期间的关键行业，业绩相对较好，波动较为平缓。TMT类ETF于疫情初期走势强势，但疫情全球蔓延后跟跌幅度也较大。黄金类ETF在全球疫情爆发之际暂失避险功能，后期随着流动性恢复，避险功能重现，且业绩有较好的持续性。综合来看，医药类与黄金类ETF是今年值得重点关注的主题。

　　与红利相关的策略/风格ETF规模都较大，如红利、红利低波、大盘红利低波。今年以来业绩最好的为成长类ETF，其次为低波蓝筹和创业板动量成长类ETF，但三者后期随市场波动的幅度较大。回撤最小的为大盘红利低波ETF和质优价值ETF，但二者业绩弹性表现一般，比较适合看中稳定性的投资者。

　　疫情发生以来地方债的发行速度加快，均用于基础设施建设。地方债ETF共3只，其场内总规模共111.45亿元，业绩表现也比较稳定，基本处于稳定增长的态势。国债ETF的业绩最好，其增长也较为稳定，但波动略高于地方债ETF。

　　从基金公司的角度来看，截至2020年3月27日，共46家公司发行了ETF。在所有公司中，仅华夏基金和华宝基金的场内总规模超过了1000亿元。另有14家公司的场内总规模在100亿元至1000亿元之间，8家公司在10亿元至100亿元之间，余下的均未超过10亿元。A股宽基类ETF中，华夏基金场内总规模最大，共计777.74亿元；在H股宽基和国际宽基中，易方达基金的场内总规模最大，共计109.36亿元。行业/主题类ETF中，依然是华夏基金最大，共计768.26亿元。策略/风格类ETF中，华泰柏瑞基金规模最大，为41.95亿元。

　　管理股票型ETF的公司共43家，其中场内规模最大的为华夏基金，共1570.37亿元；华宝基金的规模加权平均业绩相对较大；回撤控制较好的为鹏华基金。管理债券型ETF的公司共8家，场内规模最大的为海富通基金，共88.84亿元。其中，富国基金、海富通基金、鹏华基金、广发基金业绩波动较小。管理货币型ETF的公司共23家，其中场内规模最大的为华宝基金，共898.91亿元。管理QDII型ETF的公司共7家，易方达基金场内规模最大，共135.31亿元。管理商品型ETF的公司共7家，其中场内规模最大的为华安基金，共89.40亿元。

　　场内ETF的分类是优选的基础，合理的分类有助于客观的评价。在不同分类下，优先考虑规模适中、长期业绩表现优异、业绩抗压性强、回撤和波动相对较小的ETF产品，优先考虑投资管理能力较强的基金公司。当我们遴选出优异的场内ETF，就可以结合市场特征的变化，更好的实现资产配置的目标。

　　本报告内容来源于平安证券研究所的公开研报平安证券专题报告：ETF产品的主题分类与优选。证券分析师：贾志，投资咨询资格编号：S1060520010002。