来源：养基司令

2005年东方红1号集合资产管理计划成立，东方红品牌正式诞生；2010年，首批券商系资产管理公司获批成立，揭开了券商资管行业在中国资本市场的逐梦篇章；2013年，公司首获公募基金管理业务资格。作为首家获批成立的券商资管和券商系公募，东方证券资产管理有限公司（简称：东方红资产管理）实现了行业从0到1的突破，通过持续努力不断向客户传导正确的投资价值观与资产配置理念，为大资管行业的规范和发展不懈努力。

坚定初心，不忘本源。多年来，东方红资产管理得到了广大投资者和社会各界的信任与支持，究其根源，就在于始终如一地坚定“客户利益至上”的初心，坚持长期价值投资理念，不断提升“专业投研和专业服务”双轮驱动的核心竞争力，用专业投研创造价值，以专业服务真正将这份价值转换成投资人的收益。

2021年，东方红进行了品牌系统升级，围绕“更好的投资体验”，团队以价值投资为长期投资思想内核，以封闭产品为长期投资工具，以专业服务为长期联结，努力实现从投研价值到投资收益转化的最低损耗，为客户带来更好的投资体验。

专业投研 以价值投资作为长期投资思想内核

要成为一家优秀的资产管理机构，首先也是最重要的事情，就是苦练内功，用专业实力为投资者创造价值。东方红资产管理投研团队自1998年组建以来，穿越市场牛熊，经过长期的检验，能够为客户创造持续稳定的投资回报，这主要源于三个方面：一、道路选择——着眼长期、坚定价值投资，充分发挥主动管理能力；二、团队建设——科学完善的投研体系；三、平台支持——中长期的考核机制和以人为本的文化氛围。

首先，就道路选择而言，东方红自成立之初起，就已经确定了清晰的发展路径——坚持主动管理，坚定长期价值投资。如果说2010年是券商资管发展的元年，那么2012年就是资产管理行业迎来全面放开之年。当年行业发展的亮点，并非集合业务，而是一直被大众知之甚少的定向资产管理业务。定向业务规模的爆发性增长，首次将资产管理的规模推升至万亿大关，行业的快速崛起，通道业务的打开，资产管理机构纷纷根据自身资源禀赋选择适合的发展路径。以东方红资产管理为代表的资管机构，坚定选择主动管理业务发展模式，沿着专业化、差异化的发展路径不断前进。

值得一提的是，2013年新修订的《证券投资基金法》正式实施，这也为证券公司资产管理业务打开了另一扇窗——公募基金领域。秉持为更多投资人提供资产管理服务的初心，东方红资产管理有幸成为了第一家获得中国证监会批准开展公募金管理业务资格的非基金类资产管理机构，迈出了大众理财的实质一步。

逆市布局，深入价值投资实践，东方红通过长久积累，锻造了专业的投资研究实力，形成了较为完善的价值投资体系。2015年之后，东方红在保持原有权益类投研优势的基础上，布局固定收益领域，真正开始一段权益固收双翼齐飞的专业投研之路。

其次，就投研体系而言，经过十年磨砺与塑造，东方红投研团队无论从专业领域的覆盖程度，还是从各个年龄层传承的维度，都已经相对完备，团队稳定性强。团队由超90位专业人士组成，既有证券市场征战多年的资深投资专家，又有对宏观经济和行业情况钻研颇深的研究员，还有擅长信用风险分析的研究员，管理领域涵盖权益、固定收益、基金组合投资、指数与多策略、结构与另类融资等多个领域，拥有近50位基金经理和投资经理。

经过二十余年的磨砺和塑造，东方红投研团队已经形成了基于深度的基本面研究的价值投资理念，这种理念和文化已经深入整体团队血液。从资深的基金经理到年轻研究员，团队的工作方式和沟通语言一致，勤勉和为客户尽责的职业态度也一致，这一点无论是现在还是将来都不会改变。

另一方面，东方红仍然是一家年轻的公司，相比国内外优秀的资产管理机构，提升的空间仍然巨大，未来的路还很长。对此，公司首席投资官张锋表示，“我们有清醒的认识，因我们心态开放、从善如流、积极进化。东方红会持续做好投研能力体系的建设工作——建立好的机制、维护好的文化、培养好的梯队、吸引好的人才，并持续以优化管理来实现投研内部效率的提升。”

关于投研团队的发展思路，张锋表示将会会立足于以下几点：第一是价值投资理念之下的多元化，第二是投研一体化，第三是专业化基础之上的规模化。伴随着我们团队的人才和能力建设的不断完善，公司将一如既往地坚持“客户利益至上”的原则，着眼长期，坚定价值投资，通过提高“专业投研+专业服务”双轮驱动的核心竞争力，努力为广大持有人赚取长期可持续的回报。

具体而言，东方红的权益投研团队从1998年传承至今，经历了多轮牛熊市考验，已建立统一的价值观，形成了可传承的价值投资理念，深入研究上市公司内在价值，从“幸运的行业+优秀的公司+合理的估值”三个角度精选投资标的。

在价值投资理念基础上，权益投研团队构建了若干投资原则：首先，关注行业赛道，发掘前景广阔、有较大成长空间、竞争格局较好的幸运的行业；第二，选择优秀的上市公司股票，关注上市公司的核心竞争力，通过长期陪伴，分享优质公司长期盈利增长的收益，而不是依靠市场短期博弈而获利；第三，建立在对估值有科学的研究和分析基础之上，选择价格合适的标的，安全边际不仅是控制风险的手段，更是投资回报的主要来源；第四，长期持有优质股票，努力规避人性弱点，避免频繁交易。

东方红固定收益团队于2015年以发展公募业务为契机，迎来快速发展。团队树立了“风控为先、扎实分析、绝对收益”的投资哲学，以绝对收益为目标，在控制风险的基础上进行积极主动管理，关注风险波动性和收益的合理比例，追求风险调整后收益的最大化，致力于为投资者实现资产长期稳健增值。固定收益团队汇聚了投资、研究、信评和交易等多领域人才，研究范围全面覆盖到固定收益各个领域：包括宏观及资产配置、债券配置策略、可转债研究、信用研究、衍生品研究和风控评估等，尤其擅长信用风险评估。

另外，公司的基金组合投资团队、指数与多策略团队、结构与另类融资团队也汇聚多名业内资深专家组成，通过在专业领域深度服务客户，时刻践行“以客户利益为先”的公司核心理念。值得一提的是，东方红基金组合投资团队，将资产管理与财富管理相结合，根据不同客户的风险偏好与投资期限，为客户的财富增值目标提供有针对性、动态调整的一揽子基金组合产品。未来，东方红有望通过更加多元的产品形式，为更多的投资者带来专业化的金融资产管理服务。

第三，就平台而言，东方红能够为打造专业投研提供良好的氛围、长期的考核机制、完善的人才培养及团队发展机制、精细化流程管理等。

事实上，在长期价值投资体系下，东方红对投研团队建立起一套长期、客观和完善的考核机制——不以短期业绩为考核标准,注重长期绝对收益，给予投研人员更宽松、自由的成长空间。

目前投研团队已经建立了完善的人才培养和团队发展机制，发挥资深投研人员带年轻投研人员的“传帮带”优良传统，中生代、新生代群体脱颖而出。同时，东方红注重团队规划与建设，在具备培养优秀人才基因和土壤的基础上，怀着开放的态度，引入行业优秀人才。

东方红总经理助理、公募固定收益投资部总经理胡伟表示，一致的文化价值观和投研理念、可持续的人才培养机制和不断完善的中长期考核机制是东方红团队向上发展、不断进化的基石。未来团队将不断进化自我，为客户提供更优质的持有体验。

多年坚持走主动管理、苦练内功终有收获，东方红资产管理的长期业绩居于行业前列，东方红系列产品成为市场广受好评的投资理财产品，积累了优秀的品牌口碑。2021年上半年，从证券业协会下发的上半年经营业绩情况来看，东方红资产管理上半年业务净收入排名全行业第一，较去年上半年排名提升一位；业务净收入18.67亿元，较2020年上半年同比增长幅度达69.49%。

与此同时，股债长期业绩领跑市场。截至2021年6月30日，银河证券基金研究中心数据显示，东方红资产管理近七年股票投资主动管理收益率538.52%，近五年股票投资主动管理收益率206.21%，排名均位于行业首位。根据海通证券研究所金融产品研究中心的评价结果显示，东方红旗下固定收益类基金近五年绝对收益率28.22%，排名位于行业第十。

探索创新  以封闭产品作为长期投资工具

经过长时间的实践证明，封闭产品是普适性较高的捕捉长期收益的产品形式，能够简单且有效的提高投资胜率，是客户获得长期收益的解决方案。

由于人性弱点带来的追涨杀跌、持有期短，投资者实际回报远低于产品收益，也就是投资者所得远低于所见。东方红以封闭产品作为引导长期投资的重要工具。2005年6月发行的东方红1号就采用了封闭运作、定期开放的产品形态，并坚守初心至今。2011年8月发行了首只封闭两年半的券商集合理财产品——东方红新睿1号，为客户创造了不错的盈利体验。

2013年取得公募管理人资格后，东方红资产管理延续券商集合资管业务的产品实践，成为市场上第一家发行长期封闭运作权益类基金的管理人，并在后续的业务开展中不断迭代创新，形成了独具特色的产品线。

2014年9月，东方红资产管理在业内发行了首只三年创新封闭式的权益类公募基金——东方红睿丰，三年封闭的机制，成功让客户获得了产品的完整收益。之后东方红“睿”系列又推出了多只三年创新封闭式、三年定开型的权益类基金；“恒”系列是五年定开型基金系列，在三年封闭运作经验基础上进一步将封闭期拉长，目前已发行东方红恒元、东方红恒阳两只五年定开型基金；“智”系列则不再采用产品定期开放形式，而是对客户的每笔投资均锁定持有三年，目的是在助推投资者长期投资的基础上，给予投资者选择的灵活性和参与定投的机会，目前已发行东方红智远三年持有期混合基金，并将持续加大此类产品的布局；此外，东方红资产管理还为权益类大集合转型为公募基金创设了“启”系列，同样对每笔投资设定三年的锁定持有期。

为什么东方红要持续创新和推广封闭产品？答案是：力争让产品收益和客户收益画上等号。在投资界，存在着一个“不可能三角”：高收益，高流动性，低风险，通常来说，三者不可兼得。而产品的封闭运作其实是在三者中舍弃了“高流动性”，追求另外二者的平衡。

从投资者投资行为来看，很多投资者在投资过程中管不住“频繁操作的手”，容易陷入追涨杀跌的陷阱，在不断地择时操作中，很容易错失长期投资收益。

长期来看，权益类基金获得了非常不错的收益，但遗憾的是，很多投资者没赚到钱，或者赚的很少，以至于“基金赚钱，基民不赚钱”成为行业怪圈。根据东方红资产管理测算，从2005年1月1日至2021年3月31日，权益类基金平均年化收益率为15.82%，而投资者实际年化回报率只有8.15%。

导致这种现象，最根源的问题还是人性的弱点，投资者一般会高估自己预测市场的能力，希望通过预判市场走势来高抛低吸，导致频繁申赎、持基时间较短。持基时间短，很容易错过资本市场的长期丰厚收益。

经过长期实践，封闭产品展现出核心优势：一方面利用运用被动的机制帮助客户去克服人性的弱点，减少交易频率，获得长期收益；另一方面，封闭机制能够减少基金份额变动对基金经理的扰动，使得他们能更好地把握长期投资机遇，并保持投资策略的稳定性。

从资金端与投资端的匹配来说，价值投资的实施意味着长期。价值投资是一种长期有效的投资方法和资源配置方法，但价值投资的实施需要与之相匹配的长期资金，给予充分的时间等待价值实现。过去三十多年，中国资本市场涌现了一批优秀的上市公司，经营业绩稳步增长，推动股价实现数十倍的增长，为长期价值投资者带来了丰厚回报。

如何通过价值投资赋能优质企业和投资者，如何帮助投资者建立长期投资理念，实现“长钱长投”是东方红资产管理一直希望解决的问题，封闭产品成为解决这个问题的好工具。

在长期封闭运作权益基金的产品数量与产品规模上，东方红资产管理一直处在行业首位，旗下封闭运作产品的运作实践，在提升投资者投资体验与赚钱效应、引导长期资金入市等方面在整个行业起到了积极作用。

封闭产品拥有核心优势：一方面利用运用被动的机制帮助客户去克服人性的弱点，减少交易频率，获得长期收益；另一方面，封闭机制能够减少基金份额变动对基金经理的扰动，使得他们能更好地把握长期投资机遇，并保持投资策略的稳定性。

东方红资产管理基于客户的投资体验研究，建立起完善的产品解决方案，帮助客户提高获得目标收益的概率。东方红对旗下主动权益产品、固收产品和FOF产品，根据不同的投资策略、目标客户类型、风险收益特征、收益和回撤目标，分别设置一年、两年、三年、五年不等的封闭期，并采用定期开放、持有期等不同形态，努力将产品收益完整地转化为投资者实际收益，满足不同投资者的需求。

持续陪伴 以专业服务作为长期联结

以专业服务作为长期联结，目的在于引导投资者建立合理的回报预期，纠正认知偏差和行为偏差，引导长期投资。东方红资产管理希望能够通过专业的服务与陪伴，让更多投资者通过建立健康、理性、长期的投资观，真正实现“所得如所期”，降低客户的收益损耗。

投资者的非理性预期是造成投资者所得与所见之间较大落差的根本原因。不合理的回报预期容易引发投资者的认知偏差和行为偏差，投资者对权益资产的长期收益认知不足、对权益资产的波动认知不足，从而导致投资行为偏差，呈现短期化倾向，体现在四个方面：追求短期收益、追逐市场热点；用过往短期收益预测未来；畏惧短期波动；跟随人性，追涨杀跌。

引导投资者建立合理的回报预期，纠正认知偏差和行为偏差，需要专业服务。专业服务可以将投研价值真正转化成投资者的收益。

自2005年东方红1号发行，东方红资产管理就开始探索专业客户服务，通过专业服务引导投资者进行长期投资，一方面引导投资者建立合理投资预期，保持理性投资心态；另一方面，加强投资者引导与陪伴工作，尤其是陪伴客户度过市场艰难时刻，将投资收益更完整地转化为投资者的实际收益。

东方红资产管理已经建立起完善的专业客户服务体系，通过立体化、系统化的东方红万里行活动来进行推广，注重投前引导和投后陪伴，围绕价值投资、长期持有、资产配置和基金定投进行全面引导和服务。专业服务内容主要包括四大模块：宣导价值投资，重在传递正确投资理念，破除常见误区，引导投资者理解价值投资；引导投资者长期持有，主要是介绍资本市场的特征，展示长期复利力量，帮助投资者直面波动，把握长期收益；介绍资产配置理论，是引导投资者认识合理资产配置的重要性，通过资产配置提升投资性价比；阐述定投原理，在于引导投资者用简单的方式突破择时困境。

2015年8月，为了能够陪伴更多投资者穿越牛熊，梳理健康的投资理念，“东方红万里行”客户服务活动正式起航。截至目前，已遍布全国上百个城市，累计举办了超过9800场，获得了参与者与行业的积极反响。

“东方红万里行”还开发了各类线上服务形式，充分利用金融科技和互联网发展的成果，增加动画、社区互动、在线直播等交流新形式，每周举办固定的万里行之声，每月17日设为“东方红万里行线上日”、每月举办线上读书日等，扩大专业服务的覆盖范围和传播效率。

为了推动行业健康投资文化的培育，东方红还参与了行业课题的研究和经验分享。2020年，东方红资产管理作为特别支持单位，与中国财富管理50人论坛合作发布了《新规下的健康投资文化培育——金融投资者调研（2020年度）》课题报告，报告近20万字，分享了东方红多年来开展投资者认知引导的完整体系。

回眸东方红资产管理的成长岁月，资本市场全面深化改革取得了重大成就，资产管理行业回归“受人之托、代人理财”的本源，聚焦核心竞争力，投资管理能力持续提升，专业服务能力不断扩展，推动资本市场长期稳定健康发展。

围绕“更好的投资体验”，东方红资产管理希望能够持续的努力，帮助投资者建立长期投资的信心、建立健康理性的投资观、建立对整个资产管理行业的信任，构建全行业良好的生态体系。如果，每一个人都能体验到长期投资带来的幸福，世界将变得更美好。