今天(9月20日)早上9点30分，全国银行间同业拆借中心公布最新的贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为4.20%，前值为4.25%。5年期以上品种报4.85%，前值为4.85%。

　　从结果上看，一年期LPR下调了，而5年期以上LPR没变，说明近期降息拉低了市场利率，但5年期以上LPR没变，则说明监管层防范房贷利率下行的意图(房贷利率一般参考5年期以上LPR)，释放不放松楼市调控的信号。

　　中国的基准利率

　　基准利率是指导利率，一旦确定后银行的存贷款利率都是围着它来转，比如一年贷款基准利率是4%的话，那么商业银行的贷款利率不会偏离它太大，一般信用好的企业可以拿到很低的贷款利率，信用差一点的就可能很高，这里的差价就是风险溢价。

　　传统上，中国的基准利率是存贷基准利率，一年存款基准利率是1.5%，一年贷款基准利率是4.35%，5年期以上贷款利率是4.9%，由于基准利率是指导利率，所以你去银行存款的利率，一年期利率一般不会偏离1.5%太大，而如果你是信用好一点的企业或个人，申请5年期以上的银行贷款时，一般也不会偏离4.9%太大。

　　8月17日，央行决定改革贷款基础利率(LPR)形成机制，LPR原来名称是叫“贷款基础利率”，是2013年贷款利率管制全面放开后建立的一个利率。说的是银行等金融机构给他们最优质客户提供的贷款利率，刚开始是对公贷款，后来慢慢向优质的个人过渡。

　　之前贷款市场报价利率(LPR)是由中行、工行、农行、建行、交行、招商银行、浦发银行、中信银行、兴业银行、民生银行等10家银行对他们各自优质客户报价后，综合起来报价得到的。LPR改革后则增加到了18家，增加了网商银行、微众银行、渣打中国等民营银行及外资银行，新的LPR更有代表性。同时央行还规定，今后商业银行发放的贷款(含房贷利率)定价主要是参考新的LPR，所以新的LPR实际上已经取代传统的贷款基准利率成为新的基准，而存款基准利率则仍是沿用传统上的。

　　改革前：LPR大多参考贷款基准利率进行报价，贷款基准利率是传统上的基准利率。

　　改革后：新的LPR=MLF利率+银行综合成本(资金成本、运营成本)

　　新的LPR由MLF利率和银行综合成本确定，如果说新的LPR是贷款基准利率，那么MLF利率就基准当中的基准。所以，中国今后贷款方面的降息，一是看MLF利率，二是看新LPR。

　　1、由MLF利率是新LPR的基准，那么MLF利率下调绝大概率会使新LPR下行。

　　2、如果商业银行综合成本下降，也会使新LPR下调，这里的成本主要是资金成本。银行资金成本的降低一是看市场利率，二看货币政策。

　　就MLF利率来说，目前一年期MLF利率是3.3%，是历史最高位，我的印象中这已经有一年多没变动，但此时新LPR却下调了，唯一的解释那就只能是商业银行资金成本降低。

　　9月6日，央行宣布在2019年9月16日全面降准0.5%，释放长期资金约9000亿，央行负责人说，这次降准降低银行资金成本每年约150亿元。

　　未来MLF利率会下调吗?

　　16日宣布降准后，MLF利率依然维持不变，其一是央行货币政策只是边际宽松，没有全面宽松，这是最根本的，因为央行在释放流动性后，都通过其他渠道收回来了，比如房地产领域;其二是通胀压力，猪肉、原油上涨，汇率贬值压力，都不允许货币政策有大幅度动作。

　　很多人都在问，美国、欧洲、日本现在普遍走上货币宽松的道路，那么中国央行会降息吗?实际上，虽然我们没看到MLF利率在变化，但实际上已经在降息了，综合近期一系列事件，我们可以划出央行降息的路线图。

　　1、8月17日，央行发布公告，决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制，是一次改革式的降息。

　　2、8月20日，首次公布新的LPR是4.25%，此前为4.31%，印证了改革式降息。

　　3、9月16日央行全面降准0.5%。

　　4、9月20日，新的LPR再次下调。

　　接下次央行还极有可能下调MLF利率，这个窗口可能在10月份以后，8月份的经济数据不太好，可能需要逆周期调节，同时美联储降息也给中国降息留出空间，如果MLF在10月20日前下调MLF利率，那么10月20日公布的LPR再次下调就是肯定的事。

　　又一次实质性降息，寓意几何?

　　其实结合近期市场的一些动向，你会发现此次LPR利率再次下调并不意外：

　　1、本周一8000亿全面降准“助攻”。虽然宣布降准以后，9月17号有2650亿元MLF到期，央行缩量续作MLF达2000亿元，但MLF利率未变，因此这个降息的重担就落到了LPR的头上，因为在中短期流动性已经明显充裕的情况下，市场利率走低几乎是板上钉钉。

　　2、美联储的降息。美联储的降息动力主要来自于经济基本面的走弱：8月美国公布的非农数据显示，季调后非农就业人口增加13万，不及预期的15.8万;8月未季调核心CPI年率实际公布2.4%，预期2.3%。更要命的是PMI也已经产生了持续性走弱趋势，也就是说美国经济正面临着通胀和增长双重压力，降息很果断，求生欲很强。

　　3、经济数据表现偏弱。数据显示，1-8月固定资产投资同比增长5.5%，预期5.6%，制造业投资增速下降0.7%至2.6%。

　　至于房地产，整体看除销售、开发投资增速等数据有所下滑外，其他指标都比较平稳，但在房贷利率、融资渠道持续收紧背景下，未来房地产的压力仍然不小。

　　对于市场有何影响?

　　1、楼市和房贷利率。8月17日央行发布公告，自2019年8月17日后，新发放的贷款主要参考贷款市场报价利率(LPR)定价。很明显，如果标杆利率下调，会导致其他利率跟着调整，根据8月25日央行发布的关于房贷利率调整公告，即首套不低于LPR，二套不低于LPR+60个基点的原则，LPR的下调一定程度上对楼市有潜在的利好。

　　可是别忘了，公告还加了一条：各省可在全国基础上“因城施策”确定加点下限。显然，很多城市房贷利率上调的幅度早已抵消了这轮“降息”，至于效果，还是那句话，得看各地的政策力度，仅仅一次“降息”改变不了房贷利率大趋势。

　　2、降低实体经济的借钱成本。LPR利率的再次下调，相当于再次降低“基准利率”的水平，商业银行也会根据更低的LPR利率来确定各自的贷款利率。不过据媒体了解到，大型银行和小银行对于LPR的“反应速度”还存在较大差距，说白了就是LPR下调了，有的银行短期内依然还会维持原有的利率水平，当然这涉及到中小银行定价能力等问题，在此就不细讲了。

　　3、股市影响有限。目前股市主要的影响因素仍然是中美博弈、美联储货币政策、国内经济基本面和注册制改革。

　　总结一下，目前除基本面偏弱外，通胀预期也开始升温，目前形势告诉我们，10月以后的CPI上行基本也是板上钉钉，所以在通胀压力还未完全反应出来之前，此时降低LPR利率也是意料之中了。至于10月、11月和12月的调整窗口，更多的与欧洲央行量化宽松政策和美联储降息所带来的效应有更紧密的关系。

来源：网贷资讯  www.licai8.net