来源：华尔街见闻 　　沙特外交部罕见发表长文声明，捍卫OPEC+减产“纯粹”是基于经济考量，并暗示美国建议减产推迟到中期选举之后。白宫公开驳斥称减产绝非所有成员国支持，也跟市场基本面无关。国际油价止步三连跌，从一周低位反弹超2%。 　　10月13日周四，美国和沙特就OPEC+从11月起大幅减产政策的“互撕大戏”上演了新篇章，被分析评为“口水战升级”。 　　沙特外交部罕见发表长文声明，首次正式回应美国政府对10月5日OPEC+决定减产后的愤怒指责。 　　声明称，美国批评沙特在国际冲突中站队俄罗斯、在政治上反对美国是完全罔顾事实。减产并非某个国家的单边决定，而是获得了OPEC+成员国的一致支持，且“纯粹”是基于经济考量。 　　声明解释道，减产的目标是维护油市供需平衡，想要抑制对消费者和生产商都不利的市场波动。沙特“保护全球经济免受油市波动影响的崇高目标”不容被刻意扭曲和抹黑。 　　更重要的是，沙特外交部证实与美国在10月大幅减产决策前频繁磋商，美国曾提议将减产决定推迟一个月，沙特政府则重申，所有经济分析都表明推迟减产一个月会有负面的经济后果。 　　据央视，分析普遍认为，这份声明意在揭露，拜登政府想让OPEC+在11月8日美国中期选举之后再减产，以防止中期选举前国际油价和国内汽油价格飙升，影响民主党在国会两院的选情。 　　几小时后，周四美股午盘前，白宫国家安全委员会发言人John Kirby公开驳斥沙特外交部的声明，称美国向沙特提交的分析表明，OPEC+减产并非源于市场状况，该产油国联盟“本可以轻松等到下一次会议（即11月会议），看看情况如何发展再做决定”。 　　他还表示，沙特所谓的OPEC+成员国一致赞同大幅减产存在误导，“其他OPEC国家私下与美国沟通过，说他们不同意沙特的决定，但最终被迫支持沙特的决策方向。” 　　有分析指出，沙特罕见声明和白宫紧随而来的驳斥，表明两国关系已变得异常紧张。本周二，美国总统拜登曾公开威胁，减产后沙特将在与美国关系中“承担后果”。今日白宫方面的言论也位列“迄今为止美国最尖锐的反驳之一”，称沙特明知推高油价会削弱西方制裁俄罗斯的努力。 　　另据媒体报道，尽管美国一直在国际上前头制定对俄罗斯石油的进口实施价格上限，一些政府官员开始担心OPEC+大幅减产将令这一计划适得其反，即反而令油价不降反升并加剧市场动荡。还有官员担心俄罗斯会通过削减更多供应来进行报复，将令油价水涨船高。 　　但白宫随后驳斥相关报道“是错误的”，称政府内部每日都在开会推进价格上限如何落实。俄罗斯已经威胁称不会对参与价格上限的国家出售石油，欧盟对来自海运的俄罗斯石油进口禁令将于12月5日生效，专业人士的共识是，以上两项制裁都会严重干扰石油供给和加剧能源危机。 　　为“发达国家俱乐部OECD”提供能源政策建议的国际能源署IEA周四发布石油月报警告称，OPEC+减产推高了油价，可能促使全球陷入经济衰退： “经济持续恶化，以及OPEC+减产计划引发的油价上涨，正在减缓全球石油需求。随着无情的通胀压力和加息影响显现，油价上涨可能成为已经处于衰退边缘的全球经济的转折点。 OPEC+实际减产约为100万桶/日，会造成石油生产商和消费者的双输局面，因为石油买家在短期内受到价格上涨的影响，而石油生产商将因此看到需求疲软。” 　　在IEA的预测中，2023年全球石油总需求为1.013亿桶/日，总供应为1.006亿桶/日，实为供不应求，即反对OPEC+因为石油供求不平衡而减产的经济理由。 　　油价在连续三天均跌约2%之后，周四从逾一周低位反弹。美油WTI涨超2美元或涨2.5%，上破89美元，国际布伦特一度涨2.72美元或涨2.9%，日高升破95美元。 风险提示及免责条款 　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

每经记者 李沛沛 每经编辑 叶峰10月13日，国泰君安临港创新产业园REIT上市，开盘即现30%涨停，直至收盘仍未打开涨停板，足见市场与投资者高涨的热情。事实上，今年以来公募REITs市场热度一直居高不下。多只产品不仅在公开发售时受到投资者追捧，上市首日也是纷纷涨停。这些基金在二级市场也为投资者带来了良好的回报，多只基金较上市首日涨幅超过40%，在公募整体市场比较低迷的大环境下交出了一张漂亮的成绩单。临港REIT上市首日30CM涨停又一只上市就涨停的公募REITs出现了。10月13日，国泰君安临港创新产业园REIT正式上市，开盘就30%涨停，收盘价报5.356元，全天成交总额9491万元。就在9月底，临港REIT公布的认购申请确认比例结果显示，战略投资者、网下投资者和公众投资者认购临港REIT的总金额达到727亿元，其中公众投资者的实际确认比例仅为0.3287%。今天的30CM涨停则充分表明，到了二级市场，该基金也继续受到投资者的追捧。上市交易公告书显示，临港REIT是市场首单标准厂房产业园基础设施REITs，底层资产分别为临港奉贤智造园一期和三期。一期项目于2013年开始运营，三期于2017年开始运营，租户客群主要行业集中在精密机械、高新材料、汽车装备、生物医药和环保设备等。临港REIT的火爆，令人想起几天之前另一只产业园REIT上市时的“盛况”，那就是华夏合肥高新REIT。10月10日，华夏合肥高新REIT正式上市后同样开盘即30%涨停，并以涨停报收。再把时间往前推，此前还有多只保障房REITs上市首日也集体涨停，热度可见一斑。多只公募REITs上市至今涨幅超40%2021年6月21日，首批9只公募REITs上市，到目前已平稳运行了一年多时间。在这一年时间里，上市的公募REITs已经增加至19只，市场热度也一直不减。有公开消息显示，截至9月25日已上市的REITs共募集资金580亿元，总市值696亿元。整体而言，公募REITs的市场认可度较高，运行总体平稳，初步形成了一定规模效应和示范效应。从这些已上市的公募REITs表现来看，也为投资者带来了稳健的回报。每经记者统计了目前已上市的19只公募REITs业绩表现，让大家更加一目了然：从统计结果来看，多只公募REITs与上市首日价格相比，涨幅已经超过了40%。如果按照发售价格来计算，有的产品涨幅已经将近50%，为投资者创造了相当不错的收益。当然我们也应该看到，还有一些公募REITs今年以来和上市以来在二级市场的价格都是下跌的。这些产品往往成立的时间都比较短，还需要放到一个更长的周期来看。10月14日，国泰君安旗下另一只公募REITs——国泰君安东久新经济REIT将正式上市。在此前的发售中，东久REIT战略投资者、网下投资者和公众投资者比例配售前认购总金额达到855.72亿元，公众实际确认比例0.3375%。30CM涨停的场景还会再现吗？封面图片来源：摄图网_500450503

原标题：【小安观市·债市周报】债市偏震荡的格局难改变，经济和货币政策中期仍利好债市，仍存交易机会 来源：平安基金微视界市场回顾1、基本面社融增速下滑，信贷不强，经济目前平稳、存在下行动力。地产投资边际走弱，基建投资整体以稳为主、短期地方债放量，政策持续扶持制造业投资；消费缓慢修复；集装箱运价指数保持高位，出口增速短期难以大幅下滑。物价方面，猪价震荡，CPI仍偏弱；商品价格震荡分化。2、货币政策货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。3、资金面央行操作方面，9月17日开始央行持续投放千亿级逆回购。季末资金面波动加大，截止10月8日的DR007为2.13%，R007为2.25%。4、收益率资金面偏紧，宽信用仍需观察，与9月26日相比，短端和长端收益率均有上行。截至本周五，10年国债上行3BP，10年国开上行4BP；3年国债上行0BP，3年国开上行3BP。3年AAA中短票上行7BP。数据来源：Wind：2021年9月27日-2021年10月8日 后市展望经济边际走弱，政策稳中偏宽松。短期内，地方债放量增加供给压力，且银行理财迎来摊余成本法估值调整和小银行理财收缩等政策风险，市场担忧宽信用，海外通胀走高、美债收益率上行，利率短期偏震荡，但经济和货币政策中期仍利好债市。尊敬的投资者：基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，平安基金管理有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。平安基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

原标题：签订战略合作 国家制造业基金助力创世纪打造“工业母机”整合平台    中证网讯（王珞）创世纪（300083）10月10日晚公告，基于对国产数控机床产业的战略性布局和对公司主业发展前景的充分认可，为了更好地支持公司发展，国家制造业基金在近日与公司签署了《战略合作协议》，针对后续的战略合作计划进行约定。国家制造业基金将协助公司开展多元化投资并购，支持公司成为国内“工业母机”整合平台。    根据《协议》，创世纪将与国家制造业基金围绕高档数控机床及高端智能装备开展战略合作，加大高档数控机床功能部件自主化、国产化，并积极与国内数控系统、导轨丝杠等生产企业尤其是国家制造业基金投资或拟投资的企业开展合作，提高国产数控系统、导轨丝杠等应用比例。国家制造业基金将协助公司开展多元化投资并购，支持公司成为行业整合平台，从而有利于公司的资本运作能力增强、促进公司更好地利用资本市场平台实现外延式发展。    此前，2020年12月，国家制造业基金以5亿元的出资额投资创世纪子公司深圳市创世纪机械有限公司，股份占比为8.73%。创世纪此次拟通过发行股份购买资产的方式收购子公司深圳创世纪的少数股权，其中包括国家制造业基金所持股份。公司成为国产数控机床行业获国家制造业基金直接投资的第一家上市企业。    资料显示，国家制造业基金成立于2019年11月，由财政部、国开金融有限责任公司、中国烟草总公司等20名股东发起，注册资本1472亿元。主要围绕新材料、新一代信息技术、电力装备、高档数控机床和基础制造装备、工业机器人等领域经营战略投资。而高端数控机床又被喻为“工业母机”，是制造业的根基。    新时代证券研报指出，2020年是中国数控机床行业新一轮景气周期开端。结构高端化、控制智能化、产品复合化、下游分散化是发展趋势，国产机床迎来发展机遇，替代空间巨大。

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　　财联社10月11日讯（记者 邹俊涛 梁柯志）继中小银行之后，大行也开始公开警示和限制信贷资金进入股市。 　　10月11日，财联社记者注意到，招商银行已在手机APP上发布“关于严禁个人贷款资金违规进入房地产、股市等领域的提示”，要求客户要依规依约合规使用个人贷款资金。并称，“如发现存在挪用贷款资金违规流入房地产市场或投资股票、期货、金融衍生品等领域的行为，将依规依约采取立即收回贷款等措施。”。 　　值得关注的是，就是今日，有社交媒体流传截图显示，有人收到了招商银行发来的短信，称“未按照贷款合同约定的用途使用贷款资金，涉嫌入股市交易”，闪电贷额度被暂停，并要求提前还款。 　　据此，财联社记者向招商银行方面进一步核实。相关人士向财联社记者表示，“由于没有编号和进一步信息，不能确定贷款通知截图真假。不过，招行一直对贷款用途有严格监控，对于违规贷款会进行相应处理。” 　　此外，财联社记者注意到，近期有投资者反映，工商银行会在银账转账环节进行警示并拦截贷款资金进入证券账户。财联社记者向工商银行客服求证得知“确实可能会被后台监控到”。 　　招行、工行等大行下场“围堵”信贷资金流入股市 　　10月8日，有央行主管媒体发布消息称，金融管理部门已对商业银行进行窗口指导，要求金融机构应当高度重视投资者适当性管理和投资者保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆。并表示，银行信贷资金严禁违规进入股市，这是商业银行必须坚持的金融监管红线。 　　消息发布后，各地中小银行率先响应。据不完全统计，当前各地有超30家农商行、村镇银行、农信社密集发布严禁信贷资金流入股市的公告。与此同时，大行层面则保持相对低调。 　　财联社记者注意到，招商银行近日打破缄默，在手机APP贷款频道发布提示公告中称，根据国家有关规定及借款合同约定，严禁个人贷款资金违规进入房地产、股市等领域。 　　招商银行表示，个人贷款资金需合规使用，贷款用途要符合借款合同约定，如发现存在挪用贷款资金违规流入房地产市场或投资股票、期货、金融衍生品等领域的行为，我行将依规依约采取立即收回贷款等措施。为保障您的合法权益，保证您的贷款正常使用和良好征信记录，特此温馨提示您，请依规依约合规使用个人贷款资金。 　　此外，财联社记者还留意到，近日有网传截图显示，有投资者尝试从工商银行转账200万元至证券账户，但在银账转账环节被弹窗提示“资金转入失败！贷款资金不得进入证券领域。请您联系对应的存管银行进行查询和处理。”有券商人士称，这样的提示属于资金报错，是由相关银行反馈过来的。 　　今日晚间，财联社记者据此向工商银行客服进行咨询，被告知“不可以使用贷款的资金进入证券”。客服人员表示，现在后台都能监控到，建议按照贷款合同约定合理利用资金。 　　多家银行明确处罚措施，违规将“提前收回贷款”或进行罚息 　　财联社记者注意到，当前各家银行普遍从源头上进行警示和限制个人信贷资金流入股市以外，其中不少银行还增加处罚措施。 　　招商银行明确要求，“如发现存在挪用贷款资金违规流入房地产市场或投资股票、期货、金融衍生品等领域的行为，我行将依规依约采取立即收回贷款等措施。”并表示可能影响到个人征信记录。 　　财联社记者留意到，此前其他多家银行也明确要求，一旦违规将“提前收回贷款”。闽清农信联社10月9日公告表示“近期股市回暖势头强劲，但务必牢记：不得将信贷资金流入股市、债券、期货及理财市场。一经发现将按合同约定提前收回贷款”。岳阳农商银行10月9日公告表示，严禁信贷资金流入房市、股市等领域的声明。“如客户将信贷资金违规流向房地产市场，股票、期货、金融衍生品等领域，一经发现，本行将提前收回贷款。” 　　此外，阳江农商银行在此前公告中表示，对违规挪用的信贷资金将进行罚息，从借款人未按约定的贷款用途使用之日起，每日按相应罚息利率计算，直至本息全部清偿为止。挪用贷款的罚息利率在当期执行的贷款利率基础上加收百分之百计收。 　　国家金融与发展实验室副主任曾刚此前接受财联社记者采访表示，相关规定要求银行信贷资金不能进入股市，初衷是有效进行风险隔离。他建议，投资者若想加杠杆需通过正规途径。

每经记者 李蕾    每经编辑 肖芮冬     《每日经济新闻》获悉，乘着近期市场的东风，多只公募REITs一经发售就受到公众投资者的追捧，纷纷宣布公众发售部分提前结束募集并进行比例配售。10月11日，中金联东科创REIT、华夏南京交通高速公路REIT相继发布公告称，由于公众投资者累计有效认购规模已超过初始募集规模上限，基金管理人决定提前结束募集，并对公众投资者有效认购申请采用“全程比例配售”的原则予以确认。随后，招商高速公路REIT也公告于10月11日结束募集，由于公众投资者认购踊跃，也将进行比例配售。有专业人士指出，自9月底以来，部分REITs市场活跃资金或受权益市场吸引，对REITs市场形成扰动。但权益与REITs的机构投资者结构有所区别，前者的主要参与者是基金，后者则以保险、券商自营为主，风险资产大涨对REITs造成的资金虹吸效应或有限，“长线资金仍是市场压舱石”。10月11日，中金基金和华夏基金先后发布公告，旗下有公募REITs提前结束募集，并将进行比例配售。中金基金旗下的产品是中金联东科创REIT。根据公告，该基金原定的募集期为2024年10月8日至10月11日。由于公众投资者认购踊跃，截至10月10日基金公众投资者认购总量已超过公众发售总量，基金管理人决定提前结束公众发售基金份额的募集，并将对公众投资者有效认购申请采用“全程比例配售”的原则予以确认。据悉，中金联东科创REIT募集基金份额共计5亿份，认购价格为3.234元/份，预计募集资金总额为16.17亿元，其中公众发售初始发售份额为4036.5万份。基金首次发行拟投资的基础设施资产为位于北京市大兴区、顺义区和房山区合计3处新型标准工业厂房产业园区，合计建筑面积19.84万平方米。无独有偶，华夏基金旗下的华夏南京交通高速公路REIT今日也公告称，原定的公众投资者募集期限为自10月9日起至10月14日，但10月10日该基金公众投资者累计有效认购规模已超过本次公众投资者的初始募集规模上限，基金管理人决定提前结束募集并启动比例配售。《每日经济新闻》记者注意到，华夏南京交通高速REIT在9月底完成询价，并且成功实现超募。有业内人士指出，这是今年以来REITs市场较为少见的案例。另一只在10月11日结束募集并启动比例配售的公募REITs也是一只高速公路REITs，那就是招商基金旗下的招商高速公路REIT。公开资料显示，该基金期限设置为15年，项目发起人招商公路是招商局集团旗下的二级企业，基础设施资产为安徽省亳阜高速项目。从收入上看，亳阜项目2007年至2023年收入复合增长率为12.58%。9月底，招商高速公路REIT也完成了询价，监管准予其发售的基金份额总额为5亿份，由战略配售、网下发售、公众投资者发售三个部分组成。根据公告，截至今日，该基金公众投资者的有效认购申请份额总额超过了《发售公告》中披露的拟向公众投资者发售的基金份额数量，基金管理人将对10月11日的公众投资者有效认购申请开启末日比例配售。今年以来，公募REITs不论一级市场还是二级市场的表现都十分火热。从一级市场来看，Wind数据显示，今年以来已有17只公募REITs成立，创下了历年来发行的新高，发行总规模达到384.07亿元。同时，根据沪深交易所官网，目前还有16只产品已获受理或反馈，还在等待上市中。“发行+扩募”的双轮驱动也在加快。9月18日，首个保障房REITs项目扩募正式申报，华夏北京保障房REIT的“扩募发售”状态为已申报。除此之外，还有中金厦门安居REIT、红土创新深圳安居REIT、华夏基金华润有巢REIT等产品也纷纷公告了扩募计划。作为公募REITs实现长期可持续发展的重要方式之一，产品的扩募正在快速推进中。而从二级市场的表现来看，今年大部分公募REITs在二级市场的交易价格都实现了正增长，涨幅超过10%，甚至20%的不在少数。近期权益市场大涨，也令部分投资者开始担忧是否会对公募REITs的表现造成冲击。对此，有专业人士表示，影响其实有限。中金公司就指出，受9月24日国新办发布会“新政”影响，金融市场风险偏好迅速升温，9月最后一周权益市场较快升温，债市则出现较为明显调整。从资金面来看，部分REITs市场活跃资金或受权益市场吸引，对REITs市场形成扰动，但长线资金仍是市场压舱石。随着“新政”影响或在四季度开始显现，若宏观经济数据出现修复，REITs经营基本面或有望循序改善。平安证券也分析称，REITs近期弹性或较弱，但中长期配置价值不改。风险资产急剧修复的时期，REITs可能不占优，一是REITs现金流较为稳定，风险偏好提升对其价格带动相对较小；二是今年以来REITs已上涨9.33%，估值不在绝对低位，缺乏超跌反弹动能；三是供给加速。“权益与REITs的机构投资者结构有所区别，前者的主要参与者是基金，后者则以保险、券商自营为主，风险资产大涨对REITs造成的资金虹吸效应或有限。”封面图片来源：视觉中国-VCG41N1419339719

　　银行理财规模再度感受到严峻的下降压力。普益标准发布的最新数据显示，截至9月30日，银行理财产品规模回落至29.27万亿元，较8月末环比减少7826亿元。相比8月银行理财规模下降约3000亿元，9月银行理财缩水规模翻了逾一倍。 　　与此形成鲜明反差的是，银行理财子公司没有感受到赎回压力对资产配置的冲击。“节后我们的投资策略实施过程相对稳健，没有因赎回压力而紧急出售资产。”一位银行理财子公司人士向记者指出。这背后，从9月24日国家出台一系列金融扶持措施令股市回升起，他们已采取了多项预防性举措，包括提前减持信用债与基金头寸筹资，对部分理财产品快速赎回采取限额等举措。 　　记者注意到，采取类似举措的银行日益增多。10月8日，平安银行发布通知显示，因客户快速赎回申请总额度超限额，已暂停部分理财产品快速赎回等服务，期限为1天；普通赎回业务仍可正常办理。 　　上述银行理财子公司人士直言，尽管股市回升令部分投资者将资金从理财搬到股市的意愿上升，但理财产品整体赎回压力相对可控，甚至低于8月份债市回调期间。这背后，是银行理财产品破净率维持在低位。 　　国盛证券固收团队发布的最新数据显示，截至9月30日，存续理财产品的破净率为2.14%，处于偏低水准。 　　记者多方了解到，股市回升之所以没有引发银行理财产品大规模赎回潮，另一个原因是购买理财产品的投资者风险偏好相对较低——他们更愿获取相对安全稳健的回报，不大愿意在高风险高收益的权益类资产投入太多资金。 　　“近日，我们内部也对银行理财产品赎回压力归因作分析，发现影响投资者赎回情绪高低的最大因素，是理财产品是否破净（跌破1元净值），股市上涨反而显得相对次要。”前述银行理财子公司人士表示。 　　上述银行理财子公司人士直言，尽管9月银行理财规模降幅大于8月，但他发现理财产品赎回压力对银行资产出售的影响，似乎低于8月。 　　“受8月国债价格回调影响，我们一度担心理财产品破净率上升与净值回落速度较大较快，导致赎回压力骤增，甚至出现2022年四季度的极端状况。因此我们一度紧急套现部分信用债与国债头寸筹资，应对潜在的赎回潮。”他向记者回忆说。如今，他最大的感触是尽管银行理财产品存在一定赎回状况，但整体而言理财产品资金相对宽裕，他们甚至还在考虑如何将富余资金抄底部分低估值的债券品种。 　　在他看来，这与银行理财子公司早早做好预防性应对方案有着密切关系。9月24日国家出台一系列金融扶持举措令股市回升起，他们迅速减持了一定比例的信用债、利率债与货币基金持仓筹资，专门应对赎回压力并确保投资策略不受影响。 　　此外，考虑到9月底大量理财资金回表“完成”银行存款指标考核，他们从9月上中旬起，逐步减持部分基金产品头寸，也筹集了相对宽裕的资金。 　　普益标准指出，尽管9月银行理财规模较8月减少7826亿元，但这符合季末理财资金“回表”规律，且9月理财规模降幅与过去3年同期相近，并未显示股市回升等因素对银行理财规模下降造成额外的冲击。 　　华西证券固收团队发布最新报告指出，受上半年手工补息行为被叫停影响，上半年银行理财产品吸收了大量资金，因此大幅增持4899亿元基金产品，令银行理财对基金产品的累计配置规模达到1.1万亿元。目前，基金资产也成为理财产品应对市场波动的“缓冲垫”。因为当银行理财负债端面临赎回压力需要卖出资产筹资时，往往会选择出售基金类产品。 　　记者多方了解到，9月底前，多家银行理财子公司已提前赎回一定额度的货币基金产品，做好应对节后投资者赎回压力增加的预防。 　　但是，有媒体报道，节后首个交易日，受投资者投资股票热情高涨影响，当前理财产品赎回规模达到5000亿元，且开放式信用债基金产品也成为各方赎回资金的重要对象，遭遇较大冲击。 　　上述银行理财子公司人士向记者透露，尽管10月8日银行理财市场遭遇一定规模的赎回，但实际赎回规模未必达到5000亿元。 　　“当天我们也遇到一定的资金赎回压力，但它不足以影响我们的资产配置策略，更没触发我们紧急抛售债券资产套现。”他告诉记者。这背后，一是银行理财子提前储备了较多资金应对赎回压力，二是他们对部分理财产品快速赎回进行了限额规定，有效缓解了赎回行为对资产配置的冲击。 　　“更重要的是，我们注意到不少想投资股票的投资者已在9月底完成了理财产品赎回，受节后A股波动性加大影响，过去两天投资者赎回意愿明显回落。”这位银行理财子公司人士直言。 　　值得注意的是，股市回升所带来的银行理财赎回压力，也受到相关部门关注。 　　9月底，有媒体报道，节前央行要求多家银行理财子公司报送产品净值及赎回情况。 　　在业内人士看来，这或意味着若大量资金“弃债投股”导致债券价格进一步大幅回落，拖累银行理财产品净值大幅下滑与产品破净率增加（引发更大规模的赎回压力），不排除相关部门会加大入市净买入国债力度，引导国债价格企稳与银行理财产品净值平稳波动，避免“债券价格下跌——理财产品净值下跌与破净率上升——赎回压力激增——理财机构被迫抛售债券资产筹资——债券价格进一步下跌”的负反馈状况出现。 　　9月央行入市净买入2000亿元国债，较8月净买入规模“翻倍”，部分投资机构将此归因于“8月债券价格回调，央行加大入市买入力度引导债券价格企稳，避免理财产品赎回压力激增”。 　　上述银行理财子公司人士指出，尽管节后信用债价格继续回落，但国债价格因买盘力度加大而率先企稳，令重仓国债资产的固收类理财产品净值波动趋于平稳，某种程度减弱了投资者的赎回意愿。 　　“事实上，购买银行理财产品的绝大多数投资者风险偏好较低，希望能得到相对安全稳健的回报，只要银行理财产品净值不破净、净值趋于平稳波动且投资回报相对稳健，他们的赎回意愿就会显著下降。”他告诉记者。何况近日A股波动性加大，也令低波动性理财产品继续得到众多投资者青睐。 　　记者了解到，这也是节后银行理财公司感觉赎回压力仍低于8月的另一大原因。上半年受权益类资产下跌导致市场投资风险偏好持续回落影响，银行理财子公司陆续发行大量适合R1、R2稳健类投资者的低波动性理财产品，主要投向短期国债、同业存单等兼顾高流动性与安全性的资产，且能创造约2.1%~2.5%的年化回报。目前，这类理财产品整体净值波动相对稳健，加之部分理财子公司采取阶段性快速赎回限额举措，令整体赎回压力相对可控。 　　前述银行理财子公司人士告诉记者，相比而言，债券类基金的赎回压力相对略高。究其原因，一是不少股民在债券类基金与股票类基金之间频繁切换资产配置，一旦股市调整就将资金转向债券类基金，反之股市回升就将资金投向股票类基金；二是部分银行理财子公司为了预防股市进一步回升导致赎回压力增加，也会提前赎回更多债券类基金与货币基金筹资。

　　中证网讯（王珞）党的二十届三中全会和中央金融工作会议明确了养老金融的重要地位，并为其顶层设计和落地实施指明了方向，标志着养老金融将进入新的发展阶段。大力推动养老金融发展是顺应这一时代之变的必然之选，对于增强银发群体金融福祉、增进社会公平和谐和实现共同富裕具有重大历史意义。 　　中国社科院金融研究所副研究员张珩表示，作为养老金融的重要组成部分，银发族理财不仅肩负着重要的历史使命，也存在着巨大发展空间。未来，需遵循发展养老金融的基本规律，利用好金融科技手段，持续加强对银发群体的金融教育，同时设计符合银发群体需求的理财产品，不断推动从低能级的可得性和满意度向增进金融健康的高能级目标迈进。 　　养老理财市场大有可为 　　随着中国60岁及以上的老年人口突破3亿，越来越多的老年人开始关注并积极参与理财活动。重阳节来临之际，腾讯理财通调研发现，过去一年60岁以上的老年人理财数量和理财规模均实现“双增长”，其中，老年人理财数量同比增长10%，理财规模同比增长超15%，说明银发族理财需求旺盛，理财意识和参与度明显提升。 　　同时，随着移动互联网等金融科技的全面普及和应用，四五线城市的老年人也逐渐打破理财的时间和地域限制，并开始领跑全国养老理财市场发展。调查数据显示，在过去几年，全国老年理财人数持续增加。增速方面，2023年五线城市老年人理财规模增速高达19.3%，排名第一，四线城市紧跟其后，而一线城市增速仅为8.59%。这不断凸显出养老金融服务的不断普及与深化。特别是腾讯理财通等互联网理财平台的出现，为偏远地区的老年人提供了便利，其不再需要跑到银行网点，直接在微信上就能享受便捷的理财服务。此外，互联网理财一分钱起投的低门槛和低申购费率，也为老年人理财降低门槛、节省成本。 　　未来，在银发群体的积极参与和推动下，养老理财市场有望持续繁荣壮大，并为老年人的晚年生活提供更加坚实的经济保障。 　　利用金融科技助力养老金融发展 　　对于当前银发族理财存在的难点，张珩表示，从银发群体这一需求侧来看，一是银发群体获取理财信息的渠道较为有限。银发群体在利用网上银行或手机银行等互联网工具获取理财信息、查看账户余额、购买理财产品或进行资金转账等操作方面，存在接入（如手机无法联网）或使用（如不用智能手机）障碍。二是银发群体风险承受能力较弱，可选择的理财产品比较有限。三是投资收益的波动对银发群体的情绪影响较大。 　　张珩认为，利用金融科技可助力养老金融发展。一是加大养老金融产品的创新力度。一方面，积极利用大数据和人工智能技术，挖掘小城市和偏远乡镇的老年人的非活跃用户，量身定制与这些用户收入水平和风险能力相匹配的仰赖金融产品。另一方面，要积极开发智能投顾系统，为银发群体提供线上投资顾问服务，并根据银发群体的风险承受能力，推荐合适的金融产品、优化投资策略，提高投资回报率和风险控制能力。另外，要积极探索设立可在线的柔性赎回条款制度，降低银发群体在投资过程中可能产生的顾虑和担忧，增强银发群体对养老金融产品的信心和接受度。为此，国家大力推进商业养老保险产品的发展，第一批试点机构也有所探索，比如腾讯理财通在联合国民养老、太平养老等养老险机构，推出新型商业养老金产品，60岁以上老年人在期满后免费支取，可随时赎回，满足银发群体风险承受能力和流动性需求。 　　二是提升养老金融服务质效。首先，要积极推动金融机构和互联网理财平台的专业化转型，鼓励去设立专门的养老金融服务的部门或团队，从而精准把握银发群体对养老金融需求的动态变化。其次，不断拓展养老金融服务的场景与应用范围。加强金融机构、互联网理财平台与医院的跨界合作，构建一站式养老服务体系。同时，建立线上适老化的服务平台，特别是可以借鉴腾讯理财通的经验，通过增设更简洁的产品介绍、增加老年人关心的问题以及波动时的陪伴等方式，来提升银发群体购买理财服务的体验感和享受感。最后，鉴于银发群体在理解复杂金融产品时可能存在困难，金融机构和互联网理财平台还需进行适老化改造。 　　三是加强投资风控管理。专门针对银发群体建立风险提示机制，金融机构和互联网理财平台在销售养老金融产品时，要以言简意赅的方式向银发群体揭示每种产品的未来投资收益和潜在风险；同时还可考虑借鉴理财通推广养老理财的经验，在申购、支付和投后等不同环节和界面设置风险提示。另外，还可考虑建立完善的投资者风险评估体系，特别是当银发群体购买的理财产品超过其风险承受能力时，金融机构应及时进行劝退与提醒。

　　“我们分行最近每天的零售存款减少都在1000万元以上。”近日，一家银行省分行负责人对界面新闻表示。 　　“叠加了国庆节前旅游消费需求，后台零售贷款申请大量增加，这几天消费贷申请量较峰值有下降，但申请量仍然比平时高，这里面肯定有资金进入股市，银行已经发通知要求严格排查。”一位银行个金条线人士表示。 　　随着九月末A股一波强势上涨，新老股民热情被点燃，而银行则面临存款流失、信贷资金违规流入股市等情况。不过，在权益市场迎来调整的背景下，银行端面临的存款流出压力已经减轻，但信贷违规流入股市的风险可能仍然存在。 　　银行存款“保卫战”，以时间换空间 　　多位银行业内人士认为，近期零售存款流出和现金管理类理财产品遭遇赎回几乎是每家银行都在面临的问题。 　　“据我所知，同业全都出现了存款流出的情况，而且流出的规模肯定高于日常水平，这种水平的流出如果在平时，分支行肯定会被问询督导。”上述银行省分行人士表示。 　　此前，银行一度出现不少客户选择舍弃大额存单的情况。界面新闻注意到，从9月末开始，不少银行APP挂单的大额存单增多，有存款人甚至愿意做出更多利息让步，以提前支取大额存单。 　　另外，部分银行现金管理类存款产品遭遇大额赎回，暂停快赎功能。有银行网点理财经理对界面新闻表示，现金管理类产品可以实现1万元以内T+0实时到账，该行现金管理类产品通过同时签约5只不同的货币基金，可以实现5万元以内的实时到账。 　　不过，银行通常会与基金公司限定赎回总额，达到总额后快速赎回会被暂停。平安银行就在10月8日当日发布公告称，接产品管理人通知，根据《平安理财现金管理类理财产品快速赎回业务服务协议》的相关约定，因已垫支的金额达到设定的垫支总额（即客户快速赎回申请总额度超过限额），产品管理人暂停提供灵活宝业务、天天成长C系列及平安理财旗下其他现金管理类理财产品的快速赎回、消费支付服务。 　　一位银行网点负责人对界面新闻证实，近期其所在支行出现了存款余额下降的情况，不过他未向界面新闻记者透露近期具体流失了多少存款。在股市大涨的背景下，存款流失能干预的手段很有限。“我们已经要求客户经理在遇到此类咨询尽量询问一下客户转账的原因，如果要去投资股票，要有风险提示，但如果客户执意要把钱转走，我们也没有太好的办法阻止。” 　　前述个金条线人士认为，目前银行能做的也就是以时间换空间，最近市场出现调整，想要炒股“赚快钱”得三思，市场会慢慢回归理性的。如果后续市场持续回暖，银行作为权益类投资的大通道，基金销售除了能直接带来中间业务收入，沉淀下来的资金也会增加，所以目前存款减少不完全是坏事。 　　事实上，银行端资金流出的趋势已减缓，10月9日，工商银行银证转账净值指数已回落至6.8。9月24-9月30日期间，工行银证转账指数分别为2.15、1.40、4.40、7.04、16.71。10月8日，国庆节后的第一个交易日，工行银证转账净值指数飙升，达到54.88。 　　工行银证转账净值指数，定义为对应交易日工行账户银证转账净转入证券市场金额与2017年工行账户银证转账净转入证券市场资金量日均值的比值，直观反映了交易日工行全部投资者净转入证券市场资金量的情况。 　　控杠杆资金流入股市，银行严阵以待 　　尽管存款流出的势头已经缓解，从监管机构到从业者，仍在担心贷款违规流入股市。 　　今年以来消费贷利率持续下降，融360数字科技研究院监测的数据显示，2024年8月，全国性银行线上消费贷平均最低可执行利率为3.14%，环比下跌1BP，同比下降37BP。其中，股份行消费贷平均利率已经下降至3%，不少银行消费贷利率已进入“2”字头。个别银行的短期优惠利率甚至降至“1”字头，但这类利率通常是短期且有一定条件。 　　面对如此低的消费贷利率，股市动辄10%的涨幅无疑催生了投机者的套利冲动。10月8日，金融管理部门已对商业银行进行了窗口指导，要求金融机构高度重视投资者适当性管理和投资者保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆。 　　近日已有30多家银行对此进行了提示，主要以农商行或地方银行为主。虽然暂未有国有大行、股份行等大型银行发布类似公告，但多位银行人士向界面新闻证实，包括国有大行及股份制银行在内已经通过召开会议，以及下发通知等多种方式强调内控和合规管理。 　　“零贷部门、信用卡中心等都已经发了通知，尤其是涉及到信用贷，在信贷审批、放款和客户提用环节都加强了排查。”一位银行人士证实。 　　前述银行省分行负责人对界面新闻表示，已经授信放款的消费贷，一方面在提用环节通过受托支付等手段规范，另外，可能会要求贷款人提供消费发票等交易凭证。另一方面，交易行为发生后，银行可能还会选择一部分可疑交易进行电话回访抽查，这是贷后管理的一部分。 　　不过他也坦言，通过大数据等手段进行筛查，银行目前可以实现交易穿透一两层，如果一些贷款人反复转账，提现，或通过POS机交易套现，会增加银行贷后管理的难度。 　　前述支行网点负责人表示，股市回调，信贷资金可能就“蛰伏”下来了，如果股市再次走强，消费者可能到时候再伺机加杠杆，所以这部分风险并没有完全消除。 　　前车之鉴：投资时应注意把握节奏 　　股市涨跌与资金流动密切相关。海通证券研报显示，流入股市的资金主要有四个来源：散户资金（银证转账）、杠杆资金（融资余额）、国内机构资金（基金、保险、社保等）、海外资金（QFII、沪港通等）。 　　每当牛市启动，大量资金进入股市，而一旦违规信贷资金流入股市，风险不言而喻。2015年牛市周期中，市场普遍认为杠杆资金起到了推波助澜的作用。 　　当时，两融资金、场外配资、民间借贷、伞形信托等等纷纷入市。根据海通证券研究所研报，统计银证转账、融资余额变化、公募基金、私募基金、银行理财、券商资管、保险类、信托类及外资等各类资金净流入规模测算，2014年7月到2015年6月之间，股市净流入资金超过9.5万亿元，其中银证转账代表的散户资金量最大，达到3.89万亿元。 　　从资金构成来看，2014年7月开始，上证综指一路走牛直至5178点，期间股市月均净流入约8000亿元，其中散户资金月均净流入约3300亿元，杠杆资金1400亿元，公募基金1300亿元。 　　从市场普遍规律来看，散户专业性仍待进步，资金量少风险承受能力不足， 受羊群效应以及盲目心理影响，当股票上涨时，散户不能冷静下来，分析其上涨的原因，高价买入后容易被套，而在股票下跌的时，盲目地卖出，追涨杀跌效应明显。 　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对界面新闻表示，近期，许多投资者都表现出强烈的参与意愿，但在投资时应注意把握节奏。首先，应利用市场回调的机会购买优质资产，避免追高，因为成本控制非常重要。其次，投资者应专注于中长期机会，避免短线交易，因为短线交易往往导致亏损。只有在市场上出现较好的买点时进行投资，并持有一段时间，才能抓住牛市行情。第三，投资者应避免使用杠杆，不要抱有侥幸心理。 　　杨德龙告诫新股民称，股市的大涨吸引了一些原本没有投资股市经验的人，他们希望进入股市分一杯羹。虽然追求高回报是可以理解的，但投资者，特别是新手，应注意风险。新手应控制投资资金量，建议将不超过30%的可投资资金用于配置股票或基金，而大部分资金应配置在低风险产品上，如存款、货币基金、债券等。有经验的投资者或风险承受能力较高的投资者可以适当增加权益资产的配置比例，但建议不要超过50%，避免将所有资金投入股市，以免风险过大。

2025年1月1日前，门诊报销只能在校医院使用。从2025年1月1日起，可在校外医疗机构使用，大学生到校医院以外医保定点医疗机构（以下简称校外医疗机构）普通门诊就医的费用，医保报销范围、起付标准、报销比例、报销限额等与重庆市居民医保普通门诊统筹待遇保持一致。 具体来说，大学生在校医院普通门诊就医报销比例为一档75%、二档80%；从2025年1月1日起，大学生到校外医疗机构普通门诊就医的费用，与重庆市居民医保普通门诊统筹待遇保持一致，即：在重庆市二级及以下定点医疗机构普通门诊就医发生的政策范围内的费用，一级及以下医疗机构报销60%、二级医疗机构报销40%，年报销限额为一档参保人员300元、二档参保人员500元。二级医疗机构起付标准为200元，一级及以下医疗机构不设起付标准。 重庆大学生医保待遇享受时间： 1、老生2025年大学生医保待遇享受时间为：2025年1月1日至2025年12月31日。 2、2024级新生在入学时缴费2025年大学生医保，待遇享受期为完成缴费的次日至2025年12月31日。 3、对未在集中缴费期缴费或未连续参保缴费的人员，参保缴费后有待遇等待期3个月；其中，未连续参保缴费的，每多断保1年，在固定待遇等待期基础上增加1个月待遇等待期。请同学抓紧在今年12月31日前缴费，避免有待遇等待期耽误医保报销。

　　来源：金融时报 　　记者：赵萌 　　跟随大中型银行脚步，近期，多家民营银行下调存款利率。 　　福建华通银行发布公告称，该行自10月1日起对部分期限存款利率做出调整，其中个人、单位活期存款利率调整为0.15%，5年个人存款挂牌利率调整为3.00%。 　　据不完全统计，目前，已有前海微众银行、浙江网商银行、辽宁振兴银行、福建华通银行、武汉众邦银行等5家民营银行下调了部分期限的存款利率，下调幅度集中在10至30个基点。 　　经过调整后，前海微众银行和浙江网商银行的长期限个人存款产品年利率均已降至3%以下。 　　具体来看，微众银行5年期、3年期、2年期整存整取定期存款年利率分别降至2.2%、2.3%和2.2%。网商银行3年期、2年期整存整取定期存款年利率分别降至2.3%和2%。 　　《金融时报》记者梳理发现，年化利率“3字头”的存款产品已经比较稀缺。目前，辽宁振兴银行调整后3年期定存利率为3%；重庆富民银行3年储蓄存款及单位存款利率仍为3%；福建华通银行调整后5年期个人存款挂牌利率为3%。 　　“民营银行下调存款利率是对前期国有六大行、股份制银行、城商行降低存款利率的跟进，这有助于民营银行更好降低负债成本，提高自身发展可持续性并更好服务实体经济。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏接受《金融时报》记者采访时表示。 　　目前，从占比方面来看，已下调了存款利率的民营银行在全部19家民营银行中，比例不算高，业内人士认为，未来，是否将有其他民营银行继续跟进下调，仍需关注。总体来看，将是大概率事件。 　　同样值得关注的是，除存款利率外，也有部分民营银行下调了大额存单利率。 　　例如，微众银行于9月9日起，3年期大额存单利率调整为2.25%，2年期大额存单利率调整为2.2%。武汉众邦银行于8月28日起，1个月期、3个月期、6个月期、9个月期、1年期、3年期、5年期大额存单年化利率分别调整至1.55%、1.6%、1.8%、1.8%、1.9%、2.85%、3.15%。其中，5年期大额存单利率下调50个基点。 　　记者登陆几家民营银行手机银行发现，大额存单交易呈现“新产品售罄”与“转让需求旺盛”的情况同时存在。 　　以网商银行为例，一款发行中的年利率2.30%、20万元起存的3年期大额存单显示“已售罄”。在“转让中的存单”版块，截至10月11日，该行约有超300笔大额存单正在转让中，折算年利率最高为2.30%，最低为1.40%，剩余期限多数在1~2年内。 　　“我行大额存单在手机银行就可以操作转让，支持部分转让和全部转让。如果是部分转让的话，转让本金和剩余本金都需要大于等于20万元。例如，如果是30万元本金，那只能选择全部转让。”网商银行客服人员如是告诉《金融时报》记者。 　　“从存款角度看，在存款利率处于下行通道的背景下，转让已经锁定较高利率的大额存单是需要谨慎考虑的。”中国银行研究院研究员叶银丹接受《金融时报》记者采访时表示，大额存单转让的核心在于转让方愿意给出的价格和利率策略。在急需现金的情况下，适当调整转让价格或利率，例如通过转让利率高于原存单年利率来进行“贴钱转让”，能够吸引更多潜在买家，提高转让成功率。 　　那么，目前实际上大额存单转让交易成功率如何呢？ 　　网商银行客服人员表示，具体情况目前无法进行核实。建议有转让意向的客户参考大额存单市场上的利率进行对比了解，如果转让不成功，则存单仍会留在持有方。对于是否选择转让，客户需结合自身风险承受能力，考虑是否有更合适自身的其他投资渠道。 　　叶银丹表示，“未来大额存单仍将是普通老百姓重要的资产配置选择之一，当前出现的大额存单转让需求比较旺盛或并不具有可持续性。”

只有由大连商品交易所认证的交易会员，以及企业法人才可以参与实物豆粕期货的交割，且这些用户在进入豆粕期货合约的交割月份时，需要将手头的豆粕期货持仓调整为交割单位的整倍数，不符合要求的持仓也不允许进行交割。 如果是个人用户，是不可以参与豆粕期货的实物交割的，并且在豆粕期货合约规定的交割月第一个交易日起，交易所会对个人客户的交割月份持仓予以强制平仓。 如果在最后交易日结束后，豆粕期货的个人客户交割月份合约的持仓仍未能平仓的，首先由会员代为履约，如果个人用户持有的豆粕需要参与实物交割，可以委托交易所认证的会员进行办理，并以会员名义在交易所进行实物交割。 豆粕期货的最后交易日是合约交割月份的第10个交易日，但如果遇到法定假日顺延至最近的交易日，而豆粕期货的最后交割日是最后交易日后第3个交易日。 豆粕期货的合约月份为：1、3、5、7、8、9、11、12月。它在大商所的交易代码为M，交割的代码为M，交割的方式为实物交割。

　　来源：金融时报 　　记者：左希 　　10月11日上午，2024金融街论坛年会新闻发布会召开，金融街论坛年会组委会秘书处、中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、新华通讯社、国家外汇管理局等共同主办单位相关负责人出席，并介绍本届论坛年会相关情况。 　　发布会上，中国人民银行相关负责人介绍，多位行领导和有关司局负责人将出席2024金融街论坛年会的开幕式及其他分论坛活动并发表演讲。据该负责人介绍，10月18日下午，央行将举办主题为“完善现代中央银行制度 提升宏观治理水平”的主场论坛活动。 　　《金融时报》记者从发布会现场了解到，金融监管总局党委书记、局长李云泽将出席本次金融街论坛年会开幕式并发表致辞。据介绍，金融监管总局计划将今年的国际咨询委员会会议放在金融街论坛年会期间举办。会议拟于10月19日举行，将围绕商业银行可持续经营策略，各国发展第三支柱养老金融的经验和启示，资管行业发展等议题进行交流。 　　据证监会有关负责人透露，证监会党委书记、主席吴清将出席2024金融街论坛年会开幕式并发表主旨演讲。此外，由证监会承办的主场论坛活动将于10月19日下午举行，论坛主题为“以全面深化资本市场改革推动资本市场高质量发展”。据悉，这场主论坛包括“更好发挥资本市场功能，助力新质生产力发展”和“坚持以投资者为本，大力改进投资者服务”等两项议题。

现金股息是以现金形式支付的股息。是股息支付的最常见形式。企业在一个或半个经营周期结束后，从盈余中提取一些现金直接支付给股权登记日登记在册的全体股东。形式有：常规股息、额外股息和特殊股息。 上市公司发放现金股利主要出于三个原因： 1、投资者偏好 2、减少代理成本 3、传递公司的未来信息。 4、影响未来股价 公司采用现金股利形式时，必须具备两个基本条件： 1、公司要有足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）； 2、公司要有足够的现金。

　　消金头部公司主动战略收缩 　　截至今年9月末，我国31家持牌消费金融公司已陆续交出半年度业绩报告，从营收、净利、总资产等数据来看，头部公司座次再次洗牌，甚至包括招联消费金融等多家公司选择主动战略收缩来应对消费金融行业的存量竞争时代。 　　对于今年上半年持牌消费金融行业的经营策略，素喜智研高级研究员苏筱芮表示，从持牌消费金融行业的头部机构表现来看，在宏观环境具有不确定性、借款人还款能力有所弱化的大背景之下，主动缩量成为了机构之间的一个重要共识，故而资产、营收、贷款余额等规模性指标均出现不同程度下滑。此外，也有部分中尾部机构逆势而上，一方面是由于其经营策略得当，年内在股东协同、机构合作等方面有所进步，另一方面也是因为其规模基数相对较小，在业绩增长、策略转向等方面相较头部机构更具优势。 　　从宏观环境来看，进入2024年以来，由于宏观经济增速下行，导致消费意愿不足，显著影响了消费者的贷款需求端，与此同时，伴随着我国利率下行，消费贷款的供给端竞争更加激烈，导致消费贷款行业的贷款利率也一路走低，拖累了企业盈利表现。 　　知名评级机构惠誉博华也预计，2024年，消费金融公司的增资扩容效应基本释放完毕，全年行业规模将在1.3万亿元至1.4万亿元之间，增速将维持在15%左右水平，并有一定概率在之后1-2年内进入个位数增长阶段。当前复杂外部环境和偏弱预期导致未来增量空间受限，加之商业银行在消费金融领域大力布局，未来消费金融公司业务竞争压力将加速上升。 　　消费金融行业严监管持续 　　今年4月18日，我国新发布的《消费金融公司管理办法》正式施行，也被称为我国消费金融行业监管的“基本法”。 　　具体来看，《消费金融公司管理办法》中规定，一方面，要压实消费金融公司的消保主体责任，将消费者权益保护纳入公司治理，建立健全消保工作机制，设立消费者权益保护委员会，健全完善消保信息披露机制、个人信息保护制度，加强消费者适当性管理。另一方面，还要求加强对合作机构的约束管理，要求消费金融公司加强合作机构名单制管理、集中度管理，对合作机构进行持续管理和评估，明确合作机构的禁止性规定，避免因合作机构特别是催收机构不规范催收侵害消费者合法权益的情形，要求消费金融公司落实催收管理主体责任，制定催收机构绩效考核与奖惩机制，依法合规开展委托催收行为，切实保护金融消费者的合法权益。 　　此外，新规也对消费金融公司的股东提出了更高的要求。《办法》将消费金融公司主要出资人持股比例要求由不低于30%提高至不低于50%，提升主要出资人持股比例有利于压实股东责任。国家金融监管总局相关负责人也表示，这一规定将增强股东参与公司经营意愿，更好发挥股东资源优势，促进股东积极发挥支持作用，有利于提高决策效率，避免由于股权相对分散而出现公司治理失效失衡的问题。 　　惠誉博华也指出，目前，在31家持牌消费金融公司中，有14家公司主要股东的持股比例不足50%， 且部分现有主要股东的资产及营业收入未达标。因此，此项要求或将推动消费金融行业更多股权重组，也表明监管机构意在鼓励金融机构的股东做出更有力的承诺以缓解风险。此外，新规中已将消费金融公司的最低注册资本从3亿元人民币提高至10亿元人民币，并引入了更严格的杠杆率和流动性要求，较强的资本实力也将提升消费金融公司吸收潜在信贷损失的能力。 　　线上获客仍是行业破局关键 　　消费金融行业业务核心环节包括获客、风控、放款和贷后管理四大环节。其中，线上获客能力已经成为消费金融核心竞争力的重要体现。 　　目前，消费金融行业仍然以线上和线下两种获客方式为主：在线上，互联网系的消费金融公司，往往通过建设“私域流量”和对接“公域流量”来获客 ；而在线下，则以“银行系”消费金融公司为主，他们往往会参照股东商业银行的“地推式”发展路径，依托自身零售信贷的资源禀赋，倾向于选择更高比例的线下自主投放获客。例如，中银消金在此基础上设立区域中心提供线下业务的办理和服务，兴业消金则在线下成立了专门的直销团队进行“地推式”获客和服务。 　　但近年来，随着居民消费习惯的改变和信息传播方式的变化，线上模式对于提升消费金融的普惠性，提升对于长尾客户的覆盖能力有至关重要的作用，此外，线上获客能力占优的公司在运营效率上相对更为领先。因此，线上获客策略的更新和科技能力的投入是传统消费金融公司未来的重点投入方向。 　　根据平安证券统计，目前我国现有的31家消费金融公司均已开展了线上业务，所有消费金融公司均借助线上第三方引流方式获客，超过25家机构的线上第三方引流投放超过50%。 　　目前，“银行系”消费金融公司在线上获客方面也有了成熟的产品体系与获客运作方式。以招联消费金融为例，依托于股东中国联通的科技和运营商流量加持，招联消费金融已经运营两大产品体系“好期贷”、“信用付”，分别对标“借呗”和“花呗”，俨然成为银行系消费金融线上化运营的典型案例。

　　开开心心生活，明明白白理财。这里是《21理财私房课》。 　　最近随着股市大涨，不少投资者赎回理财产品、转让大额存单，将存款搬往股市，甚至多头借贷，跑步入场“勇闯股市”。 　　一、折价转让存单、巨额赎回理财 　　节后股市开盘第一天就有不少投资者抛弃了此前一单难求的大额存单，跑步进场，甚至不惜损失部分利息收益，转让价格折算下来年化利率一度高达6%以上，相比平时3%以下的大额存单利率高出不少。 　　9号不少银行APP还有剩余期限不到3年、折算年化利率2.3%以上的大额存单转让。 　　除了提前转让或支取存款涌向股市外，理财产品也出现了大额赎回现象。甚至部分银行因申请赎回的金额超过限额而暂停快赎功能。 　　如，10月8号平安银行发布公告称暂停旗下部分现金管理类理财产品的快赎功能，原因是已垫支的金额达到设定的垫支总额，也就是说客户快速赎回申请总额度超过限额。 　　还有一些理财产品出现了巨额赎回，不止一位投资者8号在社交平台发布截图显示，他们在赎回某理财产品时，提示显示因该产品发生巨额赎回而暂时不可赎回。 　　9月底以来股市走出火爆行情，债市则在跷跷板效应下持续下跌，导致主要投资债市的银行理财净值下跌压力增大。据招商证券研报数据，9月理财规模减少了7795亿元，而过去两年9月理财规模减少均值为7239亿元。10月本来按照季度变化规律季初资金应该回流理财，理财规模应该增长，但10月初理财规模还在继续减少。9月29日至10月6日，理财规模减少了677亿元。 　　从银行披露的银证转账数据可知，这些从存款、大额存单、理财产品流出的钱，主要流向了股市。 　　二、借贷入市 　　除了盘出已有的钱炒股外，还有的投资者为了不错过机会甚至借钱炒股。中证金融公司披露的融资融券数据显示，在此轮行情于9月24日启动之前，每天融资买入金额在300-600亿之间，而行情启动后融资买入金额出现明显大增。9月25日开始融资买入金额超过千亿，9月30日超过2000亿元，10月8日甚至超过4000亿元。 　　从社交平台等渠道还发现，不少人甚至向银行申请消费贷、信用贷进入股市。 　　一些贷款经理的推广广告在朋友圈里也肉眼可见的更加活跃了。 　　三、那么，如何理解资金蜂拥入市的现象，要注意些什么？ 　　首先，普通投资者不建议加杠杆炒股，尤其不能贷款炒股，银行信贷资金进入股市属于违规行为，银行会监控贷款资金去向，一旦被发现资金流入股市，银行有权按合同相关约定宣布贷款提前到期。 　　近期监管部门和银行也都进行了提醒。日前，金融管理部门已对商业银行进行了窗口指导，严禁银行信贷资金违规进入股市。 　　一些银行也发布提示，提醒客户务必按照贷款合同约定用途使用信贷资金，不得将信贷资金违规流入股市、楼市。 　　通过券商融资融券业务借钱炒股为合规的融资途径，但对普通投资者而言也不建议这么操作，风险很大，加杠杆除了会放大收益外在下跌时也会放大亏损，此外还有强制平仓风险。 　　其次，对于风险承受能力不高的投资者而言，应注意控制炒股这种高风险投资的比例，应保留一定比例的低风险投资，避免高风险投资发生风险时损失过大。在规划高风险投资比例时可以该笔投资若全部亏完本金能否接受来定投资比例。 　　对于不同年龄段的投资者而言，应根据自己的实际情况来做资产配置，比如年轻的投资者可能风险承受能力更强，而老年投资者则应该采取相对保守的做法，控制投向股票和股票基金的资金在你所有资产中的比例，避免损失太大影响退休生活。 　　股市有风险，投资需谨慎。

　　来源：北京商报 　　10月10日，工商、招商、交通、浦发、浙商等六大银行同时发布了“存量房贷利率调整问答”，具体细则曝光。当前房贷利率高于LPR-30BP的，统一调整为LPR-30BP。首套房和二套房都会调整，工商银行确定在10月25日统一调整，其他银行在10月31日前完成调整。自身房贷利率低于LPR-30BP的，不参与此次调整。在业内人士看来，存量房贷利率下调的影响是多方面的，不仅能够减轻购房者的经济压力，还能刺激房地产市场的活跃度，以及对宏观经济产生积极的推动作用。 　　只针对商业性个人住房贷款 　　根据披露细则，基本确定10月31日前完成统一调整，无须申请，但每个人情况不同，具体要根据贷款重新定价日来看。 　　确定高于LPR-30BP，将调整为LPR-30BP（北京、上海、深圳等地区二套房贷款除外）；等于或低于LPR-30BP，已享受当前政策下的最优惠利率，不在调整范围内。 　　固定利率需要先转为浮动利率，再参与利率调整；首套、二套及以上存量商业性个人住房贷款都可以进行批量调整。 　　值得一提的是，调整只针对商业性个人住房贷款，商用房（含商住两用房、商铺等）贷款不在此次调整范围内。 　　9月29日，中国人民银行发布公告，并指导市场利率定价自律机制发布倡议：各商业银行原则上应于2024年10月31日前统一对存量房贷（包括首套、二套及以上）利率实施批量调整。多家商业银行表示，将于10月12日通过官网、微信公众号、网点等渠道公布具体操作指引及相关事项，并于10月31日前完成存量房贷利率的批量调整工作。 　　上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，存量房贷利率的下调会产生广泛的影响，这不仅限于单一层面，而是多方面展开。对于购房者来说，这一举措能够显著减轻经济负担。较低的利率意味着每月需要偿还的贷款金额减少，从而降低了购房者的经济压力。其次，存量房贷利率的下调还能有效地刺激房地产市场的活跃度。当贷款成本降低时，潜在的购房者更有可能进入市场，从而增加房地产市场的活跃度。 　　首套房贷利率降至3.55% 　　此次利率调整后，一个月能省多少钱？工商银行也举例说明。例如，小张在某二线城市有一套住房，当前房贷利率为LPR不加点，即3.85%，调整后房贷利率为LPR-30BP，假设5年期以上LPR保持3.85%不变，重定价后利率为3.55%（3.85%-0.3%），比调整前下降30BP，即0.3%。以贷款金额100万元、30年期、等额本息的房贷为例，调整前每月还款约为4688元，调整后每月还款约为4518元，小张每月可节省支出约170元，总共节省利息约6.1万元。 　　小李在某一线城市有一套住房，当前房贷利率为LPR+55BP（贷款发放时首套房贷利率政策），即4.4%，调整后房贷利率为LPR-30BP，假设5年期以上LPR保持3.85%不变，重定价后利率为3.55%（3.85%-0.3%），比调整前下降85BP，即0.85%。以贷款金额100万元、25年期、等额本息的房贷为例，调整前每月还款约为5502元，调整后每月还款约为5033元，小李每月可节省支出约469元，总共节省利息约14.06万元。 　　如果贷款在北京/上海/深圳，并且不满足“二套转首套”条件，按照当前二套房贷款政策下限，调整后利率值为：北京五环外LPR-25BP，北京五环内LPR-5BP；上海自贸区临港新片区及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山区LPR-25BP，其他地区LPR-5BP；深圳全辖LPR-5BP。 　　固定利率也可进行调整 　　需要特别说明的是，此次利率调整仅调整LPR加减点，并不调整贷款重定价日。换句话说，此次批量调整的是加减基点，比如之前的存量首套房贷是LPR加40个基点，那么这次批量调整后，该房贷利率就是LPR减30个基点。之前贷款重定价日的周期是一年，因此LPR要等到重定价日才会调整为最新。 　　央行在此前发布的公告中也明确，取消房贷利率重定价周期最短为一年的限制。自2024年11月1日起，新签订合同的浮动利率房贷，与除房贷之外的其余浮动利率贷款保持一致，可由借贷双方自主协商确定重定价周期。符合条件的存量房贷借款人在与商业银行协商调整房贷利率加点幅度的同时，也可调整重定价周期，使存量房贷利率及时反映定价基准的变化，畅通货币政策传导。 　　对于当前为固定/基准利率定价的贷款，首先需要主动申请转成浮动利率，然后再进行存量利率调整。举例说明，如当前首套房贷执行固定利率定价，利率为4%，在10月15日申请转换为浮动利率定价，由于申请转换时的5年期以上LPR为3.85%，转换后利率为LPR+15BP，10月25日实施利率批量调整将统一调整至LPR-30BP。 　　北京商报记者 王寅浩 李晗

　　证券时报记者 刘筱攸 张艳芬 　　近期股市交易火爆，银证转账屡现高峰，这也引发银行对信贷资金违规入市的担忧。近日，已有数十家银行机构相继发声，提醒严禁信贷资金入市，呼吁投资者理性投资。 　　与此同时，由于市场信贷需求不足，为提振消费，吸引存量客户，商业银行消费贷价格愈“卷”愈烈现象也受到关注。贷款利率纷纷从一年前的4%降至3.5%左右，部分消费贷产品跌破了3%，个别的甚至跌破2%关口。 　　多家银行发声 　　“最近贷款的人很多。”一家国有银行客户经理表示，国庆节前来申请贷款和咨询的客户数量大幅上升。 　　据悉，伴随股市走强，一些投资者考虑“加杠杆”入市。因此，利率较低、提款相对便捷的消费贷成为一些投资者关注对象。 　　“具体数据我目前不掌握，但从节前到现在确实都有客户陆续来咨询消费贷的情况。”一位国有大行深圳分行人士告诉记者，对于信贷款项的跟踪，银行会根据大数据进行贷后管理，穿透到关键转账的账户、关键字段和账户性质，如果发现相关资金违规进行银证转账，银行会第一时间收回贷款。 　　据了解，由于“严禁信贷资金违规流入股市”是银行业监管的明规，消费贷、经营贷等零售客户的贷款放款后，其转账资金并不能直接转入本人账户。但在实操中，借款人很容易将消费贷提现或转至他人账户，然后，有可能会间接转入股市。 　　“银行信贷资金不能违规进入股市，仍是金融监管应当坚持的一条红线。”中国银行间市场交易商协会副会长徐忠近日发文强调，金融机构要强化内控和合规责任，对个人投资者提示风险，严控加杠杆，要严防信贷资金以消费贷等形式流入股市。 　　近日，陆河农商银行、福州农商银行、麻阳农商银行、山东商河汇金村镇银行等数十家银行业金融机构，发布了关于严禁信贷资金流入股市、楼市等领域的声明。并表示如果发现信贷资金违规流向股市等领域，将提前收回贷款。 　　消费贷提额降价 　　近日，有不少银行个人客户反映，多家银行的手机银行APP显示消费贷额度获得提高。“去年申请还只有十几万元的额度，今年就站上了20万元。”家住上海的李女士近期发现，某家大行不仅将消费贷的授信额度提高了，贷款利率也降低了，从去年3.55%的年利率降低到了目前的3.4%。 　　证券时报记者调查发现，有的城商行、股份行消费贷年利率跌破了3%、2%，在优惠券加持下，个别的最低甚至能达1.88%的水平。 　　实际上，趁着“金九银十”消费旺季，不少银行推出了各式提额降价的消费贷促销活动。在额度上，某大行针对公务员以及国企事业单位的员工可做到百万元额度，利率3.4%，但需要客户线下网点签约。记者从上海地区一家国有大行客户经理了解到，赶上9月底的季末时点，客户经理手中分发了不少利率折扣券，原本平均3.5%左右的利率，最低可降低至3.15%。 　　然而，该大行经理也感到同业竞争的压力，客户经常货比三家，当前已有部分股份行的消费贷利率跌破3%关口，例如有股份行的消费贷产品，在手机银行APP申请可随机分发利率优惠券，利率最低可至2.88%。 　　近期，华东地区一家城商行推出的消费贷达到“冰点价”，将利率打下2%的关口——最长30天可按照1.88%的利率计息，要求客户须于8月29日至9月30日期间支用消费贷才能享受这一优惠。 　　上述现象既有竞争因素，也有时节冲量原因。为了吸引客户，不少银行推出的贷款降价举措，一方面源于同业竞争、争夺存量客户的市场因素；另一方面，也是为了冲高三季末的贷款投放数据。 　　在同业竞争激烈的情况下，零售贷款的价格是否会迎来拐点？对此，银行业人士多认为当前已进入买方市场。上海金融与发展实验室主任、首席专家曾刚认为，供求关系决定消费信贷零售资产的价格。目前市场的前端规模需求有限，而银行资金供给又相对充裕。而零售贷款价格是否上行，取决于市场需求，但当前市场需求端较为乏力，如果后续房地产市场回暖，消费贷价格或迎来修复。 　　在曾刚看来，长期以来，由于房地产行业的支持，银行的零售贷款以个人住房贷款为主导，而个人消费贷、经营贷占比不高。可以说，房地产市场是拉动零售端贷款最主要的动能，但目前还在企稳过程当中，短期零售贷款快速扩张的可能性较小，按揭贷款带动银行零售信贷投放增长的空间不大。 　　银行零售业务亟待回血 　　今年上半年，银行零售业务净利润增长集体失速。 　　上市银行半年报数据显示，今年上半年，18家国有大行和股份行中，有10家银行上半年零售营收贡献占比下降。其中，渤海银行零售营收贡献度从去年同期的35.6%降至20.46%，同比下降15.14个百分点，降幅最高；平安银行次之，零售营收贡献度同比下降了8.7个百分点。 　　此外，不少上市银行上半年零售金融业务净利润同比下降幅度超过了二成，部分股份行这一数据甚至为负。对此，业内人士表示，主要是受零售业务非息净收入受限、零售业务收入成本比上升、零售风险上升、收益较高的信用卡和住房按揭贷款的占比下降等因素共同作用。 　　业内人士认为，从长远来看，银行零售业务亟待“回血”。在存量房贷利率压降后，各家银行零售金融需要开启其他盈利引擎，个人消费贷、经营贷，将不得不冲锋在前。

　　10月10日，AH股高股息资产异军突起，红利低波50ETF（159547）涨2.90%，收回前一交易日大半跌幅。港股方面，恒生红利ETF（159726）大涨4.79%，港股央企红利ETF（513910）也涨超4%。 　　在高股息资产强势崛起的带动下，AH股均呈现转暖回升，上证指数收涨1.32%，恒生指数涨近3%。 　　市场巨震，分歧出主线 　　华夏基金认为，市场在经过初期的普涨修复之后，大概率进入震荡“持久战”阶段，也即“分歧出主线”，在成交量非常活跃的背景下，以芯片为代表的兼具“中国核心资产”与“新质生产力”方向，有望成为市场下一阶段主线。 　　华夏基金认为当前国内经济周期处于边际走强阶段，芯片具备三大核心逻辑： 　　首先，基本面扎实，海内外向上周期共振。全球和中国半导体销售额均连续10个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅，8月全球半导体销售额创历史新高。这主要得益于汽车、工控等供应链库存改善以及AI需求增加，半导体仍处于较高景气度阶段。 　　其次，国产化需求旺盛，投资额屡创新高。随着AI发展，近期电子领域多款新品发布，华为秋季新品发布华为智慧屏产品V5 Max 110和智界R7等多款产品，芯片需求旺盛。 　　最后，芯片跟经济关联度极高，持续受益于政策发力。复盘过往行情，当政策发力，市场主线往往在成长板块中跟经济关联高的顺周期方向，芯片受益于政策友好，市场弹性较高，例如在2016—2017年的顺周期牛市、2020年的顺周期牛市、2022年11月的顺周期大反弹中，芯片都没有缺席。 　　整体而言，华夏基金预计市场将从指数普涨转向聚焦主线的分化行情，芯片板块受益于政策与基本面向好的共振，有望汇聚更强共识。 　　华夏基金表示，假期开户新股民大增，由于权限限制，新股民买不了创业板和科创板（需2年股龄），不少新股民会选择买相关指数ETF。芯片ETF（159995）全市场同标的产品规模第一，一键布局30只A股芯片全产业链龙头股，场外投资者可关注其联接A类（008887），联接C类（008888）。 　　半导体材料ETF（562590）及其联接基金（A类：020356、C类：020357）紧密跟踪中证半导体材料设备指数，指数中半导体设备（53.1%）、半导体材料（22.6%）占比靠前，合计权重超75%，充分聚焦指数主题。 　　港股仍有较高配置价值 　　恒生科技指数在经历了短期大幅上涨后，积累了较多的获利盘，因此本周出现回落，消化获利盘完成换手，投资者平均持仓成本不断抬升，整体看是牛市的健康走势。趋势角度，恒生科技指数快速地上涨突破前期多次高点，出现回踩也符合趋势演绎的过程，目前过热的情绪已有所缓解，指数波动幅度也逐渐收敛。华夏基金认为不论从政策、基本面、流动性还是市场自身周期角度看，其仍然具有较高的配置价值。 　　从市场流动性看，海外降息周期大概率仍将延续，港股市场来自外部的流动性扰动逐渐减少是大趋势，从最新就业数据来看，证伪衰退预期并确认软着陆的方向，利好风险资产。此外目前的主要定价因素是中国财政政策发力预期+美国软着陆宽货币预期，海外经济失速下行风险暂时不突出，保持观察即可。 　　而在政策面上，9月底以来，政策转向催生“中国资产信心重估”，大的序幕刚刚开始。决策层为应对中国经济面临的“债务-通缩循环”陷阱，已经出台的一系列直指提振权益资产价格、稳定房地产市场、刺激经济增长、扩大内需消费的有力措施，并将针对后续情况不断实施相应措施。 　　从基本面看，2024年上半年，恒生科技指数营业收入累计同比增长8.93%，延续改善态势，归母净利润累计同比自2022年以来已过拐点，整体呈现回暖迹象，2024年上半年大幅增长100.45%，降本增效成果显著，恒生科技指数为代表的科技板块业绩显著占优，微观视角看，指数成分公司亮点频频，其成长性和活力为业绩后续的提升奠定基础。 　　此外，恒生科技指数（PE：25.97、PB：2.79）估值水平和全球科技股相比仍旧是估值洼地，后续估值上涨空间较大。从周期角度看，港股市场2022年10月底触底后进入横盘震荡期，周期先于A股市场，磨底区间换手演绎得更加充分，后续进入上行周期的概率更高。 　　目前市场第一阶段估值修复的普涨行情进入尾声，第二阶段大概率围绕基本面、政策出现结构性分化，随着回调来临，恒生科技等因为流动性及基本面优势，后续预计将迎来更多基本面驱动的长期资金进场，华夏基金表示可关注恒生互联网ETF（513330）、恒生科技指数ETF（513180）。 　　万亿级别资金或在路上 　　国务院新闻办公室预告，将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 　　那么，财政将如何发力？目前，市场普遍预期，将有万亿级别的特别国债计划发布。究竟规模如何，如何用好这些资金，也将影响到后续经济和市场的走向。 　　中金公司发布研报指出，金融周期下半场，需求不足的矛盾突出。今年9月底国新办发布多项政策，高层会议也进一步释放积极的政策信号，市场反应积极。货币政策仍有宽松空间，但在私人部门去杠杆的大背景下，财政加码的必要性显著提升。 　　在严格规范新增债务的同时，加速地方存量债务置换，以及解决企业债务拖欠问题有利于减轻相关主体负担，激发经济活力。 　　中金公司认为，在传统基建空间缩减的背景下，财政支出重点由基建投资（硬基建）向民生（软基建）转变有助于财政提质增效。民生的范围比较广，主要考虑教育、卫生、社保。一个情景是参考别的国家达到中等发达国家时期和所谓的“瓦格纳加速期”的情况。另一个情景是参考大约30个经济体现有数据的拟合情况，两个情景的结果有一定差异，但总体上“软基建”空间还比较大。不同领域的民生支出对经济增长的乘数差异较大，短期内三大民生的乘数总体上可能为0.7—0.9，但长期乘数大于1。细分来看，教育短期乘数大于1，而卫生和社会保障短期乘数小于1，这可能是因为前者支出的刚性更显著。 　　兴业研究认为，9月下旬以来增量货币政策、房地产政策密集发布。作为逆周期扩大总需求的关键，增量财政政策成为市场关注的重点。前8个月地方本级财政收支累计同比均不及0.5%，若调增国债规模可用于向地方转移支付或支持民生社保支出等，缓解地方财政紧平衡压力。假设一般预算收入的预算执行率为96%，若支出端要达到年初预算水平，另需补充资金约8286亿元；假设政府性基金收入预算执行率约80%，若支出达到年初预算水平，则需补充资金约1.4万亿元；若要使财政支出力度达到疫情前水平，所需资金规模将更高。增量财政的规模与投向将成为影响10月市场预期的关键。 　　中信证券表示，政策信号出现重大变化，市场预期出现大逆转，未来内需政策持续加码或推动价格信号提前到来，行情将迎来大拐点；在预期大逆转后，以散户为主的增量资金集中入场为特征，脉冲式上涨短期内还会持续；当前正处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段，以低P/B和内需修复为核心，待价格信号确认，迎来行情大拐点后，将开启以信用周期重新上行为核心特征的年度级别牛市行情，投资者将迎来更佳入场时机。 　　华夏基金表示，多重利好下市场有望形成第二波接力，创业板和科创类基金产品弹性及空间有望更佳，建议关注创业板100ETF华夏（159957，联接基金：A类：006248，C类：006249）、科创100ETF华夏（588800，联接基金：A类：020291，C类：020292）和创业板成长ETF（159967，联接基金：A类：007475，C类：007474）。 　　值得一提的是，华夏基金发布公告，创业板100ETF华夏（159957）管理费率由0.50%调降至0.15%，托管费率由0.10%调整为0.05%，相关费率将调降至业内最低标准。 　　ETF有望成为锋利的矛 　　这波史诗级别的大反弹之后，ETF这类产品成为市场关注的焦点。资金借道ETF大举入市，Wind数据显示，9月24日至10月8日的短短6个交易日，股票ETF的资产净值增加了约1万亿元。股票ETF的总规模也因此突破了3万亿元大关，刷新历史纪录。 　　华夏基金表示，和传统投资方法相比，ETF各项优势明显： 　　1． ETF费率低廉，和主动权益基金动辄1.2%的管理费相比，ETF的管理费率一般在0.15%—0.5%之间； 　　2． ETF有利于分散风险，通过ETF参与A股，对散户来说，等于迅速持有一揽子股票，持仓透明清晰，没有风格漂移问题，很好避免个股“黑天鹅”风险，以及相应的个股选择难题； 　　3． ETF成交活跃，流动性好，有利于大资金快速布局和进出，境外、商品等品种可以实现T+0； 　　4． 另外，通过ETF参与市场，可以降低大量散户门槛，例如港股通的50万元门槛和创业板的10万元+2年门槛。 　　市场低迷时有长线资金如国家队借道ETF低位布局，市场上涨时也有活跃资金借道ETF快速上车，ETF在中国迅速崛起，短短9个月，总规模就从去年底的2万亿元扩张到现在的3万亿元规模，成为市场增量资金的重要入市渠道。 　　数据来源：Wind，个股不作为推荐，上述基金风险等级为R4，为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。上述基金为香港证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，跨境ETF实行T+0回转交易机制资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。（CIS） 　　（文章来源：券商中国）

热点研究9月末，中国人民银行、中央政治局会议先后发布一揽子金融支持政策和经济稳增长政策。针对房地产领域，更是打出了货币、金融、调控等系列“组合拳”，政策信号意义明确，且积极回应市场关切。从政策生效机制看，放松限购、降首付、降利率等政策可以有效降低购房资格门槛及资金成本，有利于改善市场预期，促进住房需求释放。从实际效果看，政策快速生效，新房和二手房交易量均快速增长，显示居民置业信心已经开始修复，预计短期内新政将继续显效。展望未来，我们认为货币政策和调控政策仍有发力空间，推动经济基本面改善是稳地产、稳预期的关键。央行一揽子金融支持政策提振市场情绪9月24日，央行在国新办新闻发布会上发布降准降息、调降存量房贷利率、统一并下调房贷最低首付比例等多项重磅政策，且相关政策迅速得到有关部门细化落实，短期内极大提振了市场情绪。国庆“黄金周”期间，核心城市新房和二手房市场看房量、成交量提升显著。资本市场方面，截至10月8日，万得房地产指数（882011.WI）相较9月23日累计上涨35.01%，大幅优于同期上证指数（000001.SH）26.95%的涨幅。（一）下调存量房贷利率有望减轻居民负债压力、缓解提前偿贷“5·17新政”后，多地因城施策取消或者调整房贷政策利率下限，新发放和存量房贷的利差持续走阔。同时，房价下行导致资产负债表快速收缩，宏观经济增速下滑引发就业收入预期持续低迷。居民端负债压力不断积聚，提前还贷率处于历史高位，且使用消费贷和经营贷置换房贷的现象或较为普遍。根据央行的估算，本次存量房贷利率平均下调降幅大约0.5个百分点，预计惠及5000万户家庭，1.5亿人口，平均每年减少家庭的利息支出总数1500亿元左右，对于减少提前还贷、拉动消费增长起到显著作用。值得注意的是，一线城市由于高基数原因本次下调幅度也较大，效果或更加明显。（二）降准降息有助于推动居民按揭和房企融资9月27日，央行降准0.5个百分点，释放中长期资金约1万亿元。本次降准旨在有效补充中长期流动性，促进银行贷款投放支持经济增长。配合一系列防风险、促需求等政策“组合拳”，居民按揭和房企融资或将从中受惠。同日，央行下调7天期逆回购操作利率20BP，降息落地。预计10月5年期以上LPR将跟随下调20BP左右，有助于进一步推动居民和企业实际融资利率下行。（三）统一最低首付比例将降低购房门槛全国层面不再区分首套房二套房，统一最低首付比例全部为15%。各地可以在此基础上因城施策，自主确定辖区内是否实施差异化的首付比例下限安排。商业银行根据客户风险状况和意愿确定具体的首付比例。首付比例的下调意味着购房门槛的降低，配合房贷利率下行，将对释放居民购房需求发挥积极作用。不过，由于当前我国居民杠杆率已处于历史高位，在就业和收入预期较低迷的情况下，该政策效果或相对有限。（四）“金融16条”和经营性物业贷款政策延期有利于防风险将今年年底前到期的“金融16条”和经营性物业贷款这两项政策文件延期到2026年底，体现了监管坚决防范风险的政策定力和长期攻坚克难的政策决心。延期“金融16条”，有利于引导金融机构为房地产开发企业提供持续稳定资金支持，缓解房企资金压力，同时也能更好助力保交楼目标实现，促进房地产市场的稳定发展。延期经营性物业贷款支持政策，则有助于优质房企盘活存量资产，并通过经营性物业贷款改善流动性，缓解偿债压力。（五）提升保障性住房再贷款比例有望加快推动去库存央行将保障性住房再贷款政策中人民银行出资的比例，由原来的60%提高到100%，或助力相关业务落地，加快推动商品房的去库存进程。根据监管披露的数据，截至上半年已发放了租赁住房贷款近250亿元，央行审核发放再贷款资金超过120亿元，项目收益问题可能是影响进度不及预期的主要因素。保障性住房再贷款利率1.75%，按照银行平均负债成本2.2%计算，在100%的支持比例下可节约该笔贷款的负债成本约为40-50bp，能够提高对于银行发放贷款的积极性。（六）收购房企存量土地有利于缓解房企资金压力央行在将部分地方政府专项债券用于土地储备基础上，研究允许银行贷款支持企业市场化收购房企土地，在必要时由人民银行提供再贷款支持。再贷款支持政策将激励银行放款收购存量土地，有助于缓解房企资金压力。如果收购主体为信用等级较高、还款能力较强的国企等，相关贷款资产质量也较为可控。中央政治局会议定调“要促进房地产市场止跌回稳”9月26日，中央政治局在非常规时间召开经济主题政治局会议，体现出当前经济工作的紧迫性和重要性。本次会议针对房地产的内容和提法更为积极，首次强调要“促进房地产市场止跌回稳”。除了央行9月24日已经宣布的货币政策外，此次会议的增量政策主要包括调整住房限购、加大“白名单”项目贷款投放等方面。会议强调，要调整住房限购政策。9月底，一线城市快速响应中央政治局会议要求，相继发布放松限购、税收优化、下调首付比例等调控政策，叠加存量房贷利率调整和降息等利好政策，有望持续稳定市场预期。一线城市具有人口、产业等资源优势，供需关系相对紧张，人均居住面积、套户比等指标明显低于全国平均水平，市场需求较为旺盛，政策效果或更加显著。同时，一线城市后续限制性政策仍有优化空间，如放松郊区限购，降低房贷利率加点等。因此，一线城市地产行业有望率先企稳，并对稳定市场及预期发挥引领作用。会议明确，要加大“白名单”项目贷款投放力度，意味着对于房地产项目贷款的实际支持力度有望加强。这有助于缓解房企的流动性问题，助力“保交楼”进一步推进。此前央行在新闻发布会上提到，截至9月24日，商业银行已审批白名单项目超过5700个，审批通过的融资金额1.43万亿元，支持400余万套住房如期交付，但实际投放规模可能低于审批金额。后续政策或更加注重贷款实际发放的落地。市场展望：关注经济基本面修复和增量政策落地短期来看，本轮政策信号意义明确，相关举措积极响应市场关切且迅速落地，有助于提振市场信心。目前“银十”开局表现“超预期”，核心城市市场“回稳”态势明显，显示居民置业信心已经开始修复。当前，房地产信托存量风险处置仍是行业重点工作之一。信托公司可把握当前“政策+市场”双重“窗口期”，推动项目销售去化，通过“白名单”融资、合理展期、并购重组等方式寻求风险化解，努力盘活存量资产，最大限度维护受益人权益，并积极配合地方政府和金融机构开展“保交楼”相关工作。长期来看，推动经济基本面改善是稳地产、稳预期的关键，货币政策和调控政策仍有发力空间。首先，居民就业和收入预期是市场企稳的核心支撑。推动经济基本面修复，不断改善居民就业和收入预期，才会让货币政策找到“着力点”，进而促进房地产市场平稳健康发展。其次，货币政策和调控政策将对居民购房行为产生直接影响。例如，居民对房产的购入成本和产出收益的比较预期，将决定其是否倾向于加杠杆购房。本轮货币政策有助于降低实际房贷利率、收窄资产收益（租金回报率）和购入成本（按揭利率）的利差，一定程度上改善了上述预期，进而激励居民的购房行为。我们认为未来无论是货币政策还是调控政策，都还有进一步发力的空间。此次中央明确“稳地产”目标，未来政策将主要聚焦促需求、去库存、防风险三个方面，可重点关注相关增量政策的出台和落地情况。执笔人：韩鸣飞免责声明本文章仅代表作者个人意见，不代表中诚信托有限责任公司（以下简称“中诚信托”或“本公司”）官方立场。其中引述信息来源于公开资料，中诚信托对本文章信息的准确性、可靠性、完整性、时效性不作任何明示或暗示的保证。在任何情况下，本文章所表述的任何观点或提供的任何信息均不构成对任何人的投资建议，对依据或者使用本文章表述观点和信息所造成的任何后果，中诚信托及/或其关联机构、关联人员均不承担任何形式的责任。

开通创业板股票交易权限的条件包括： 1.交易经验：原则上需具有两年以上（含两年）股票交易经验方可申请开通，其中交易经验的起算时点为投资者本人名下账户在深圳、上海证券交易所发生首笔股票交易之日。 2.资产要求：在申请开通前20个交易日，投资者名下证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元（不包括通过融资融券融入的资金和证券）。 3.风险测评：风险测评等级需为积极型或激进型。 投资者如要进行上市证券的投资，可以选择交易所会员（证券公司）营业部现场或非现场申请开立证券账户和资金账户。证券账户和资金账户开立后，可以在开户证券营业部申请开通其提供的委托方式进行交易；证券营业部通常提供的委托方式有：柜台委托、自助委托、电话委托、热键委托、可视电话委托和网上交易委托等。目前主要采用网上委托的方式进行交易，所有的交易由交易所的交易系统自动撮合完成。 开通创业板股票交易权限的步骤： 1.选择证券公司：选择一家服务质量好、交易平台稳定的证券公司进行开户。 2.准备材料：携带身份证、银行卡等开户所需材料。 3.签署风险揭示书：申请开通创业板交易权限需在证券公司营业场所现场书面签署《创业板市场投资风险揭示书》。若您为尚未具备两年交易经验的自然人投资者，原则上鼓励通过购买创业板相关投资基金、理财产品等间接参与，仍坚持直接参与的，除现场签署风险揭示书外，还应就其自愿承担市场风险抄录特别声明。 4.等待审核：提交材料并签署风险揭示书后，等待证券公司的审核。 投资者提交开户申请材料并审核通过后，证券公司将向中国结算统一账户平台报送开户数据，实时处理开户申请。

10月9日，中铁信托党委书记、董事长余赞，与中铁十局党委副书记、总经理范中兵举行会谈。余赞介绍了中铁信托的历史沿革和发展情况，回顾了双方近年来的合作历程。他表示，双方有着良好的合作基础，中铁信托将进一步加强与中铁十局的深度合作，探索产融结合的新型模式，共同推动双方更高质量发展。范中兵介绍了中铁十局的经营情况，并就中铁信托在中铁十局发展过程中给予的大力支持表示感谢，希望在今后合作中进一步加强沟通交流，充分发挥各自优势，将产融结合做深做实做优，携手谱写合作共赢新篇章。中铁信托党委委员、总会计师田华，副总经理王云飞，经营开发部、资产证券化部负责人及相关人员；中铁十局党委常委、副总经理徐为民，西南区域总部负责人及相关人员参加会谈。

专业投资者往往是指经有关金融监管部门批准设立的金融机构及其发行的理财产品、社会性公益基金、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以及符合一定条件的法人或其他组织。 一般来说，专业投资者之外的投资者均为普通投资者。但同时符合以下条件的自然人则划分为专业投资者： （1）金融资产不低于500万元，或者最近3年个人年均收入不低于50万元； （2）具有2年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等投资经历，或者具有2年以上金融产品设计、投资、风险管理及相关工作经历，或者属于上述第一款规定的专业投资者的高级管理人员、获得职业资格认证的从事金融相关业务的注册会计师和律师。 证券公司将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高至少划分为五级，分别为：C1（含风险承受能力最低类别的投资者）、C2、C3、C4、C5。具体分类标准、方法以各证券公司规定为准。 证券公司根据产品或服务的流动性、到期时限、杠杆情况、结构复杂性、投资单位产品或者相关服务的最低金额、投资方向和投资范围、募集方式、托管情况、业绩比较基准、收益与风险的匹配情况，客户承担的主要费用及费率、发行人等相关主体的信用状况、同类产品或者服务过往业绩等因素，将产品或服务进行了风险等级划分，大部分证券公司由低至高划分为：R1、R2、R3、R4、R5五个等级。具体划分方法和标准，以各证券公司规定为准。 原则上，应根据证券公司对您的风险评测结果购买对应风险等级及以下的产品，股票属于中风险产品（大多数证券公司将中风险产品归为R3等级），您被评定为中高风险的客户时方可购买股票。若您的风险评测较低，但您却想购买高于自身风险等级的产品时，证券公司会给予一定的风险警示，被给予风险警示后仍坚持购买的，也可进行购买，具体流程需咨询证券公司。

　　随着各家银行对常见问题进行答疑，新一轮存量房贷利率调整的具体方案逐步浮出水面。 　　截至10月10日，已有工商银行、中国银行、交通银行、招商银行、浦发银行、浙商银行、兴业银行等多家银行发布存量房贷利率调整常见问答，明确除北京、上海、深圳二套房贷外，当前房贷利率高于LPR-30BP（基点）的，将统一调整为LPR-30BP。另有部分银行强调，调整后加点幅度应同时不低于所在城市目前执行的新发放商业性个人住房贷款利率加点下限（如有）。 　　从各行目前披露的方案来看，符合条件的存量房贷利率将会统一批量调整，无需客户提出申请或提供材料。在此之前，多家银行表示将于10月12日在官方渠道发布具体操作细则。 　　从调整范围来看， 首套房和二套房都将进行调整； 从调整时间来看，工商银行明确将于10月25日统一调整，其他银行目前仍将期限定在10月31日前。值得注意的是，购房者自身房贷利率已经低于LPR-30BP的，不参与此次调整；此次存量房贷利率调整不溯及过往，即调整前已经支付的高于调整后利率水平的房贷利息不给予返还。 　　以工商银行10日最新发布的《2024存量房贷利率调整常见问答（二）》（下称《问答2》）为例，第一财经进行了重点梳理： 　　1．最低调整至LPR-30BP，一个月能省多少钱？ 　　从各行披露的方案来看，大部分利率较高的存量商业性个人住房贷款都在调整范围内。 　　根据央行数据，截至7月末，我国全部存量房贷加权平均利率约为4.06%，今年前8个月全国新发放房贷平均利率为3.61%。批量调整后，存量房贷利率将降至约LPR（3.85%）-30BP=3.55%，略低于今年前8个月全国新发放房贷平均利率水平（3.61%）。调整后，利率较调整前的4.06%降幅约0.5个百分点。 　　根据工商银行发布的《问答2》，除贷款在北京/上海/深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为LPR-30BP。这也意味着，房贷利率统一调整为LPR-30BP有两大条件，一是非北、上、深地区的二套房购房者，二是房贷为浮动利率定价且当前利率高于LPR-30BP。 　　对于购房者最关心的调整后自己能省多少钱，工商银行也进行了举例说明： 　　例1：小张在某二线城市有一套住房，当前房贷利率为LPR不加点，即3.85%，调整后房贷利率为LPR-30BP，假设5年期以上LPR保持3.85%不变，重定价后利率为3.55%（=3.85%-0.3%），比调整前下降30BP，即0.3%。以贷款金额100万元、30年期、等额本息的房贷为例，调整前每月还款约为4688元，调整后每月还款约为4518元，小张每月可节省支出约170元，总共节省利息约6.1万元。 　　例2：小李在某一线城市有一套住房，当前房贷利率为LPR+55BP（贷款发放时首套房贷利率政策），即4.4%，调整后房贷利率为LPR-30BP，假设5年期以上LPR保持3.85%不变，重定价后利率为3.55%（=3.85%-0.3%），比调整前下降85BP，即0.85%。以贷款金额100万元、25年期、等额本息的房贷为例，调整前每月还款约为5502元，调整后每月还款约为5033元，小李每月可节省支出约469元，总共节省利息约14.06万元。 　　由此可以看出，在一线城市等存量房贷利率基数相对较高城市的购房者，此次利率调整后可能受益更为明显。 　　对于房贷利率等于或低于LPR-30BP的客户，由于已经享受当前政策下的最优惠利率，不在此次调整范围内。工商银行表示，客户可以登录该行手机银行-贷款-我的贷款，查询当前房贷执行利率。 　　2．固定/基准利率定价的住房贷款也可调整 　　工商银行表示，对于当前为固定/基准利率定价的贷款，需要购房者先主动申请转成浮动利率，然后再进行存量利率调整。 　　比如，某客户当前首套房贷执行固定利率定价，利率为4%，在10月15日申请转换为浮动利率定价，由于申请转换时的5年期以上LPR为3.85%，转换后利率为LPR+15BP，10月25日实施利率批量调整将统一调整至LPR-30BP。 　　3．二套房贷款利率将同步调整，北京、上海、深圳怎么调？ 　　此前央行表示，为适应房地产市场供求关系的新变化，在批量调整和常态化调整阶段，均不再区分首套、二套房（有房贷利率政策下限且区分首套、二套的城市除外），引导首套、二套存量房贷利率降至全国新发放房贷利率平均水平附近，减轻存量房贷借款人利息负担。 　　工商银行表示，符合条件的首套、二套及以上存量商业性个人住房贷款都可以进行批量调整。如客户贷款不在北京/上海/深圳等地区，由于首套房和二套房贷款利率下限一致，无需申请“二套转首套”，该行将批量进行利率下调。 　　如客户贷款在北京/上海/深圳等地区且已符合二套转首套住房贷款标准，客户可以联系贷款经办行申请“二套转首套”，审批通过后可享受更为优惠的首套房贷款利率。具体以当地政策要求为准，需咨询贷款经办行。 　　如客户贷款在北京/上海/深圳，并且不满足“二套转首套”条件，按照当前二套房贷款政策下限，调整后利率值为：北京五环外LPR-25BP，北京五环内LPR-5BP；上海自贸区临港新片区及嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山区LPR-25BP，其他地区LPR-5BP；深圳全辖LPR-5BP。 　　4．重定价日不同，利率下调后可能有所差别 　　工商银行表示，由于此次利率调整仅调整LPR加减点，并不调整贷款重定价日，并且不同客户贷款重定价日不同（可能是次年1月1日，也可能是贷款发放日），贷款利率在批量调整时可能未重定价，贷款采用的5年期以上LPR值（定价基准）有4.2%、3.95%、3.85%三种可能，使得存量房贷利率批量调整后可能会有所差别。 　　到了贷款重定价日，贷款进行重定价后，参加此次批量调整的贷款利率将调整至同一水平。 　　5．此次调整不涉及商用房、不调整存量公积金贷款利率 　　综合多家银行问答，此次存量房贷利率调整只针对存量商业性个人住房贷款和存量公积金组合贷中的商业性个人住房贷款部分，商用房（含商住两用房、商铺等）贷款、公积金贷款及组合贷中的公积金贷款部分均不在此次调整范围内。