宏观经济压力增大

稳增长预期增强

       高频数据显示，宏观经济下行压力加大，与我们此前预期二季度为全年经济高点相符。从金融数据也能看出，流动性宽松，供给端不存在大幅收缩，但7月社融及信贷偏弱，体现出需求有所下降。稳增长预期有所增强，下半年的财政政策是核心变量。

       7月30日的政治局会议删除了4月会议“稳增长压力较小的窗口期”的表述，政策层面更加担心内外部压力上升，进而要求积极的财政政策要提升政策效能，推动今年底明年初形成实物工作量。下半年出口、消费及制造业投资大概率放缓，基建投资或再次成为经济托手，房地产投资也有触底反弹的可能。但在产业结构升级与经济转型的长期趋势下，基建、地产投资大幅加码的可能性也不高。

       “硬科技”板块前期涨幅较多，交易集中度较高，在上述背景下市场或阶段性再平衡。大宗品供需失衡的状态还将持续一段时间，PPIRM及PPI维持高位，受益于基建地产投资上行预期的低估值行业短期或有修复，持续性可能偏弱。

流动性中性偏宽松

无大风险

       海外方面无大变化，市场仍旧预期美联储宣布所见资产购买规模可能在年底。

       国内方面，降准后资金面稳中偏松，市场利率普遍下行。专项债加大发行力度，规模大超预期或对流动性产生短期影响，但仅是节奏问题而不是趋势问题。

股市资金较宽裕

关注解禁

      新发基金继续回暖，融资余额维持高位，陆股通净流入保持水面以上，股市资金供给整体较充足。资金需求方面，近两周IPO维持低位，关注解禁。

市场短期再平衡

把握长期趋势更重要

       如前述，市场短期面临再平衡，基建、地产投资相关的普钢、焦煤、水泥、工程机械等迎来机会，库存低位、拿地放缓的背景下，房地产板块也迎来触底改善预期。

       但我们更建议投资者把握产业结构升级与经济转型的大方向，新能源、新能源车、半导体、军工板块可以长期配置。