原标题：空头情绪扩大，铜价压力仍大 来源：迈科期货

宏观

１、美联储会议纪要显示联储官员认可经济持续改善，年内将讨论缩减ＱＥ，基本符合市场预期。昨天公布的上周新申请失业金人数34.8万人，为疫情以来最低且连续四周下降，显然即使在疫情反弹情况下，就业市场仍在稳步恢复。但整体来说近期美国一系列经济数据显示美国需求有所下滑，经济边际扩张见顶放缓。昨天高盛将美国第三季度ＧＤＰ增长由之前的8%大幅下调到5.5%，并下调了今年和明年的增长预期，进一步引发市场负面情绪。联储退出是长期流动性边际收缩的拐点，但联储逆回购工具购买量近期维持在一万亿美元上方。另外受经济长期预期不佳影响，国债收益率保持在1.3%下方，为年内低水平，目前流动性仍然极度充裕。经济放缓担忧对金融市场短线压力继续

２、中国7月经济数据全面下滑超预期，加上疫情迟迟不能控制，估计8月经济也将受到拖累。经济扩张周期见顶的共识增强，叠加美联储退出效应，宏观情绪持续发酵，体现在对股市、商品主动做空动力大增。短线利空加强

３、受疫情反弹影响，原油持续下跌，回调幅度较大，并带动对整体商品的压力。技术形态关注60美元下方长期成交密集区支撑情况。短线利空

４、总结：中国7月经济放缓超预期，美国经济数据亦显示需求下滑，经济扩张周期见顶边际回落的情绪发酵，做空风险资产的资金入场，短线利空情绪集中释放带来整体压力。不过笔者认为流动性仍极度充裕，需求仍有很强的韧性，支持风险资产高位震荡，阶段性空头情绪释放后还会有反复

现货

１、据钢联数据，昨天中国

电解铜库存15.8万吨，较上周减少1万吨，保税铜库存38.6万吨，较上周减少2.6万吨。本月两地铜库存合计减少5万吨，较上月基本持平，总体在淡季仍保持着较快的降库速度。目前国内外供应干扰仍强，而随着价格大跌，精铜对废铜

的替代增加，去库速度更快。低库存对铜价的支撑作用仍存在。

２、铜价连续四天大跌，持货商且惜售挺升水。昨天现货升水报230元，现货进口利润维持在300元，美元铜提货溢价再涨30元，报盘达120-150美元。废铜商惜售，精废价差倒挂，精废杆只差300元，精铜杆对废铜杆价格优势明显。期货逆价差扩大，9-10月升水大幅扩大到180元。整体的价格升水结构继续强化，支撑因素进一步增强。

３、这两天下游积极点价补货。且即将进入旺季，我们认为下游实际消费仍强韧，如果价格进一步走低，会激发进一步的备货需求以及受高价抑制的需求释放。消费端不会差而是持续好转。利多

４、发改委昨天官宣将继续投放铜、铝、锌以保供稳价。市场关于发改委将停止抛储的预期来自其关于前两批投放已达到预期目的的声明。因此估计其后期抛储节奏和数量也会减少，对市场影响不大

５、昨天

沪铜

大幅增仓但价格跌到67000元下方，技术形态看其已基本完成大型头肩顶右肩向下突破，技术上支持加速下跌。不过现货升水全面强化，现货面与技术面矛盾激烈，大幅增仓暗示多头入场，仍随时可能止跌反弹，短线不确定性强

６、总结：宏观经济数据下滑超预期导致做空资金集中入场引发短线剧烈调整。不过实际流动性仍充足，需求亦强韧，空头力量虽然短线主导盘面，但其持续性非常不确定。铜价在急跌中现货升水大幅强化，且下游积极点价，现货与投机力量的博弈激烈，技术上看形态破位，但价格下跌的持续性仍存疑，随时可能反弹。操作上建议背靠66000短多，如再次破位要及时止损回避短线加速风险