2018年度，全国439家银行业金融机构发行非保本理财产品，募集资金118.10万亿元。截至2018年末，全行业非保本理财产品存续余额22.04万亿元，和2017年度规模基本持平。

       8月28日，中国银行(3.530, -0.01, -0.28%)业协会联合银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财业务发展报告（2018）》（下称《报告》）。全景展现2018年度银行业理财业务发展、业务转型与创新、同业合作、社会责任、相关监管政策、问题与改进等情况。

半数银行理财投向债券

2018年，《资管新规》和《理财办法》相继落地，要求2020年后理财产品全面打破刚兑，向净值型转型。2018年净值型理财产品发行提速，共有160家机构发行净值型产品5609只，并且下半年发行增速显著。

受监管政策影响，同业理财规模和占比自2017年高点以来连续22个月环比“双降”。2018年底，全市场金融同业类产品（保本与非保本）存续余额1.22万亿元，同比降幅达62.57%；占全部理财产品存续余额3.80%，同比下降7.21个百分点。但个人投资者的理财热情对冲了这一影响，全年银行非保本理财面向个人投资者（非保本）募集了92.72万亿元占比达78.51%，机构类投资者占比16.81%，金融同业类客户占比4.68%。截至2018年末，个人类理财产品余额19.16万亿元，占全部产品存续余额86.93%。

稳健、低风险是银行理财的投资风格。在银行理财资金投向上，非保本理财产品投资余额的65.70%投向了存款、债券及货币市场工具。债券总体占比达53.35%，细分来看，商业性金融债、同业存单、企业债券、公司债券、企业债务融资工具、资产支持证券和外国债券占总余额的45.06%，国债、地方政府债、央票、政府支持机构债券和政策性金融债占总余额的8.29%。

如果用几句话来总结银行业理财业务2018年的突出转变，莫过于净值化转型、子公司筹备和降低融资成本。

《报告》认为，银行业理财子公司将从以下几方面改变资管行业格局：一是将预期收益型模式下的银行理财投资者转化为真正净值化产品的投资者，教育投资者识别风险和承担风险，推动资管行业健康发展；二是银行理财子公司有望成为FOF产品的母基金，充分发挥渠道优勢募集资金，通过大类资产配置与市场最优秀的投资机构合作，遴选市场优秀管理人，改善资管行业生态；三是形成鲶鱼效应，加剧资管行业“优胜劣汰”，银行理财子公司虽然短期在机制上无法与基金公司相比，但是由于渠道和客户优势，将使没有核心竟争力的资管机构在市场上更加难以生存，加速资管行业供给侧改革，推动行业健康发展。

银行理财有望降低实体经济融资成本。《报告》指出，在打破刚兑、产品净值化的大背景下，原本预期收益型产品不复存在，市场上的无风险利率实为下降，进而会带来企业融资成本下降。其二，《资管新规》将嵌套层级限制为一层，禁止开展多层嵌套和通道业务，缩短了融资链条，进而降低了企业实体融资成本。其三，允许理财子公司直接投资股票，或将为股票市场引入庞大的潜在客户群体和资金来源，进而提升企业在资本市场中的直接融资功能。

银行理财转型存六大挑战

相较于银行理财规模平稳，券商资管、基金子公司以及信托规模下降明显。2018年末，资管各业态规模分别为：公募基金13万亿，证券公司及子公司资管13.4万亿，基金管理公司（含养老金）6.0万亿，基金子公司5.3万亿，期货公司及子公司1249亿元，信托公司22.7万亿。其中，券商资管、基金子公司以及信托分别下降3.52万亿、2.45万亿和3.55万亿，合计下降近10万亿。

《报告》显示，2018年全年银行非保本理财产品累计兑付客户收益10566亿元。其中，个人类产品累计兑付客户收益8403亿元，占比78.08%。

对于当前银行理财转型遇到的挑战，《报告》指出存在六大挑战：理财发展同质化、投资者教育有待加强、专业化团队建设不足、部分长期限资产处置难度较大、风控体系建设亟待加强、国际化展业受到掣肘等。建议商业银行主要从产品创新、投资者教育、投研建设、建立全面和独立的市场化风控体系，夯实系统、人才、科技等基础等方面着手。

展望2019年理财市场，认为将呈现监管统一化、客户机构化、营销网络化、产品净值化、投资多元化、分工专业化、业务国际化、金融科技化和机构公司化等九大方面变革。