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3/18/2025, 7:21:53 AM
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央行今日净回笼1390亿元 资金面难言宽松 市场预计2月监管或加大买断式逆回购操作补充流动性

  财联社2月12日讯(记者 曹韵仪)今日,央行开展5580亿元7天期逆回购操作,由于今日有6970亿元逆回购到期,公开市场实现净回笼1390亿元。

  此前市场认为,随着春节假期结束,居民取现需求回落同时2月缴税压力较轻,节后资金面应宽松无虞。然而,受节后央行持续实施较大规模的资金净回笼等影响,近期市场流动性整体上依然偏紧,与市场预期存在一定偏差。

  业内人士预计,中长期国债收益率仍处在偏低水平。继1月DR007中枢出现较大幅度上行之后,2月资金面相对于去年四季度的宽松状况还会相对偏紧一些。本月还有8000亿元买断式逆回购到期,业内认为,央行将全额续作,在降准预期较低的背景下,通过加大买断式逆回购操作向市场注入一定规模的中期流动性。

  节后资金面并未如期转松 2月资金面偏紧

  今日,央行以固定利率、数量招标方式开展了5580亿元7天期逆回购操作,操作利率为1.50%。由于今日有6970亿元逆回购到期,公开市场实现净回笼1390亿元。

  与春节前的资金面做比较,目前流动性已然有所宽松,DR007中枢确实有所下移,但央行多日净回笼以及遏制长债收益率快速下行等因素影响,资金面仍然整体偏紧。

  昨日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜上行7.8个基点报1.919%,7天Shibor上行10.9个基点报1.838%。从回购利率表现看,银存间隔夜回购利率延续高位与7天期形成倒挂,1天质押式回购(DR001)加权平均利率上行7.39bp报1.9280%,DR007加权平均利率上升至1.9013%,高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率(GC001)下降至1.762%。

  “主要是受节后央行持续实施较大规模的资金净回笼等影响,近期市场流动性整体上依然偏紧,与市场预期存在一定偏差。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示,背后是货币政策基调从“稳健”转向“适度宽松”之后,监管层重在引导金融资源流向实体经济,强调要“提高资金使用效率,防范资金空转”,再加上近期监管层正在采取多重措施,遏制长债收益率过快下行势头。

  华西宏观固收团队认为,往后看,在央行本月中长期资金投放操作真正落地之前,资金面可能仍然存在不确定性,长端利率可上可下,以震荡为主。

  另一方面,银行贷款靠前发力,中金公司银行团队预计,2025年1月“信贷开门红”新增贷款规模约4.5万亿元,相比去年同期略降,但单月信贷新增规模有望排在历史前三位。这也对流动性有一定影响。“我们估计,剔除化债因素,今年一季度新增信贷和新增社融都会出现同比多增,金融数据“开门红”可期。这也可能是近期货币市场流动性相对偏紧的一个原因。”王青表示。

  华福固收研究分析师徐亮指出,预计2月地方债发行规模为10078亿元,截至2月16日预计累计发行仅3015亿元,月底两周供给压力可能加大。同时当前银行净融出规模达到低点,开门红结束后需要继续观察节后资金回表情况。

  “短期内资金面情况依赖央行投放,汇率压力虽有所缓解但海外政策仍有不确定性,预计在阶段性稳汇率需求下宽货币节奏会继续延后,两会前预计资金面继续保持相对有波动的状态,隔夜资金价格较难回到政策利率附近水平。”徐亮认为。

  “可以看到,春节后中长期国债收益率仍处在偏低水平。我们判断,继1月DR007中枢出现较大幅度上行之后,2月资金面相对于去年四季度的宽松状况还会相对偏紧一些。”王青表示。

  央行或开展较大规模买断式逆回购操作

  华创证券固定收益首席分析师周冠南分析,置换债发行或有所提速,政府债券当月缴款规模或明显超出往年同期,2月政府存款或冻结超储7000亿元左右,同时考虑中期借贷便利(MLF)、买断式逆回购到期等综合影响,2月流动性缺口或在7000亿元左右,较2024年同期超出1.7万亿元左右。

  2月将有8000亿元买断式逆回购到期,是买断式逆回购操作以来的首次。业内预计,央行将全额续作,通过加大买断式逆回购补充中长期流动性。

  “本月将有8000亿元买断式逆回购到期,我们判断央行将会全额续作;另外,本月央行还将较大规模开展买断式逆回购操作,在替换MLF的同时,向市场注入一定规模的中期流动性。”王青指出,一方面,考虑到当前MLF余额仍处于较高水平,央行通过开展大额买断式逆回购,持续替换MLF,淡化MLF操作利率的政策利率色彩的过程还会延续。

  中信证券首席经济学家明明认为,央行可能强化市场预期管理,释放更多宽货币信号。同时在政策操作层面,OMO维持削峰填谷操作模式,MLF或延续回笼,同时买断式逆回购加大对中长期流动性的补充力度。“松取向”“稳操作”基调大概率延续。

  王青表示,当前政策面强调“引导金融机构加大货币信贷投放力度”,在月内降准可能性不大的背景下,也需要通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性。这也有助于抵消银行同业存款外流等带来的影响。

 1  已被阅读了1128次  楼主 2025-02-12 13:05:39

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