同业存单3月到期量达2.87万亿元，为年内最高值。

　　同业存单作为银行负债补充的重要工具，今年迎来发行高峰和到期高峰。

　　3月，同业存单到期量达2.87万亿元，为年内最高值，与此同时，需求却未有明显上升。第一财经记者从多家银行了解到，不少银行机构仍有续发同业存单的需求。业内人士称，在供需格局变化及资金面利率中枢两大因素下，同业存单收益率或加大震荡。

　　3月到期量近三万亿元

　　同业存单迎来集中到期的窗口期。据广发证券固收团队统计，同业存单3月到期量达2.87万亿元，为年内最高值，较2月环比增长1.1万亿元，其中，本周（3月18日~3月24日），同业存单偿还总量6680亿元；上周则迎万亿到期高峰为9927亿元，创下历史新高，直至月底，到期压力才有所缓解。

　　在同业存单到期“洪流”压力下，同业存单周度净融资额走低。据天风证券固收分析师孙彬彬统计，从3月4日当周来看，同业存单总计发行5044.8亿元，净融资额走至负值，为-628.2亿元。再往前倒推一周，净融资额为438.1亿元，当周同业存单发行量为5741.8亿元。

　　面对同业存单到期压力，记者注意到，国有行、股份行和中小银行发行力度仍不减。据中国货币网数据，今年以来，招商银行、平安银行、浦发银行、民生银行、南京银行、海南银行、北京农商行、广州农商行、工商银行、建设银行、交通银行、农业银行发行同业存单，期限涉及1个月、3个月、6个月、9个月和1年期不等，合计发行总量超3万亿元。

　　“基于对信贷投放改善的预期，使得银行选择加大发行同业存单。”不少银行业内人士对记者称，叠加存款利率下行导致负债端资金外流，不少银行选择通过发行同业存单的方式补充负债端资金。

　　不过，对于购买同业存单的金融机构而言，对同业存单的需求或有所下降。从需求侧来看，农村金融机构需求减少，而理财机构需求上升。农村金融机构配置需求下降，从上周的数据来看，需求由前一周的874.62亿元大幅下行至180.77亿元；理财机构配置仅小幅增持同业存单，由上周的266.66亿元上行至357.01亿元。而国有大行及政策性银行对同业存单配置从2月就开始下滑，净买入量环比减少740亿元至1222亿元。

　　收益率加大震荡

　　近日同业存单收益率有所回升，与月初以来持续下行走势形成震荡区间。据Wind数据，同业存单1年期（AAA）到期收益率13日回升至2.2781%，而在6日收益率仅为2.2497%，截至3月19日收盘，收益率走至2.2614%水平。

　　业内人士认为，在供需格局变化及资金利率中枢两大因素共振下，同业存单收益率振动幅度或放大。“结合信贷投放和银行负债端压力来看，同业存单收益率或维持震荡走势。”浙商证券固收分析师谭逸鸣指出，资本新规实行后，或影响货基、银行对存单3个月以上期限品种的配置需求，理财对存单的投资需求或有所增强，结合历史上3月机构配置存单来看，农商行和保险是季节性买入力量，券商和城商行是主要的减持方。

　　“存单利率振幅可能放大。”天风证券研究所副所长孙彬彬认为，首先高层关注货币空转，流动性确实容易承压，预计资金利率中枢可能继续维持在不显著低于OMO利率的水平上。其次，前期资金平稳可能有央行维持双节和两会前后市场稳定的考虑，两会之后需要关注变化的可能性，考虑税期、季末因素、资本新规和政府债供给等方面，资金面可能有波动。

　　中信证券首席经济学家明明表示，2023年以来市场整体的利率中枢有所下行，同业存单利率也会伴随广谱利率下行进行调整。另外，同业存单作为银行重要的负债管理工具之一，其发行定价过高将导致银行负债融资成本的内部失衡，在息差压力下收益率自然易下难上。

　　“后续可能向MLF利率收敛。”明明认为，考虑到2024年同业存单市场供给大概率较去年有所增加，而同业存单的需求短期内很难有显著的增强，预计目前同业存单利率进一步下行的空间有限。