进入11月中下旬，新疆棉采摘明显提速，当前北疆籽棉采收工作基本结束，南疆大部棉区预计11月底采收结束，其中喀什棉区受疫情管控、采棉机不足等因素影响采收有所推后。由于下游需求疲态尚未改善，新棉逐渐上量，陈棉价格逐渐向新棉价格靠拢。郑棉仓单数量的大幅下滑使得郑棉反弹空间也将受限，短期可能将围绕新棉加工成本波动。

国内棉花价格偏弱震荡

图1 2020-2022年郑棉主连价格走势图

截至2022年11月25日，全国3128皮棉均价15024元/吨，月环比下跌6.38%。其中新疆市场双28新疆机采棉价格14000-14100元/吨，手采棉价格14200-14300元/吨。内地市场3128新疆机采棉价格15100-15250元/吨，手采棉价格15200-15550元/吨。随着疆内部分仓库恢复发运业务，不少新棉陆续运往内地，国内棉花期货价格反弹乏力后振荡，现货价格持续下行。内地库棉花价格承压小幅下行，但疆内外价差空间仍大。地产棉方面，因下游行情不佳，地产现货价格小幅下调，目前3级白棉价格15200-15800元/吨，毛重带票，成交不快。短期内地棉价依旧弱稳。

下游纺企即期利润增加

图2 2020-2022年全国棉花商业库存走势图

据Mysteel农产品数据监测，截至11月25日，全国C32s环纺纺纱即期利润为1761.6元/吨，月环比增幅19.47%；国内棉花现货价格下跌，纱厂纺纱即期利润有所增加。不过下游棉纱市场交投平淡，纱线价格重心下移，纺织企业经营压力大，采购原料谨慎，生产积极性不高。加之纺织企业订单难以为继，国内棉纱价格重心再度下移。当前新棉仓单不足支撑盘面，后市随着新棉逐步上市，郑棉压力逐步增大，短期郑棉价格维持低位震荡。

纱厂成品库存累库明显

据Mysteel棉花团队对全国6个地区部分规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止11月25日，全国主要地区纺企纱线库存为31.9天，较上周增加0.5天，周环比增幅1.59%，同比增幅47%。短期纺织市场颓势仍在延续，部分纺织企业表示纱线库存增势未有减弱，市场低价抛货现象屡现，且仍维持供需双弱局面，出货情况不容乐观，部分区域受到疫情影响，下游采购计划释放相对缓慢，纺企整体库存水平依旧处于高位。预计后市纺企抛货现象将进一步增加。

综上所述，国内棉花产量再创新高，新疆籽棉收购工作处于收尾阶段，收购主流价格在5.6-5.8元/公斤。但国内防疫形势仍然严峻复杂，下游纺织及终端消费下行压力有增无减，叠加前期的乐观情绪有所退却，预计国内棉价维持弱势震荡。

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