研报正文

【利多因素】11月14日，上海1#电解铜平水铜升贴水-30元/吨，加70。截止11月10日，中国电解铜保税区库存周减少0.35至1.20万，上周部分少现货抵达上海港，不过多数清关至国内市场，基本不入保税区仓库；另外部分国际铜交割之后，基本转现回国内市场，因此保税区仓库现货依然下降。

11月14日，社会库存增加0.75万吨至10.64万吨，临近交割，仓单开始增加，预计交割日过后，市场需求有所回升。

据外媒消息，Codelco将2023年法网中国市场的电解铜长单溢价敲定在140美元/吨，较2021年长单溢价105美元/吨上涨33.33%；长单溢价的上涨主因智利2022年铜产量下降较为明显，据统计，2022年智利全年铜产量预计在530万金属吨，同比下降6.7%。

【利空因素】11月7日，LME铜库存日减少4050吨至84550吨。11月7日，mymetal铜精矿TC/RC为90.7美元/吨/9.07美分/每磅,涨1.9.9月电解铜样本企业产能利用率85.2%，较8月增加1.69%。

中国10月官方制造业PMI为49.2，非制造业商务活动指数为48.7，综合PMI产出指数为49.0，均回落至临界点以下，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。

据Mysteel调研统计，铜棒企业2022年10月整体产能利用率53.89%,较9月的57.72%，环比下降3.83%。伦敦金属交易所（LME）北京时间11月12日发布公告称，LME在对市场反馈分析后得出结论，大部分市场参与者仍计划在2023年继续采购俄罗斯金属。

美国11月消费者长短期通胀预期均创数月新高.印度矿业协会FIMI已寻求对锌、铜和铝等一系列金属征收更高的进口税，以帮助遏制廉价进口浪潮。印度矿业协会致信财政部称，政府应将几种铝产品的进口税从2.5%提高到10%-15%，其中包括废铝。

Antofagasta2022年三季度的铜产量为18.19万吨，环比增加40.1%。LosPelambres铜产量几乎翻了一番，主要由于水资源的可用性提高了；Centinela的铜品位提高了。

【品种观点】隔夜美指上涨，伦铜库存增加，铜价下跌。现货端，临近交割，成交持续平淡，市场对上涨后的铜价接受度尚未显现。

上期所库存增加，关注空方交仓的情况，如果紧缺，铜价基本面供应偏紧，仍有上行的可能。宏观上，美部分数据依然显示，通胀偏高，LME继续采购俄金属，等因素，对市场构成利空。

目前看难言宏观环境实质好转。全球制造业PMI低于荣枯线，衰退冲击波尚未明显呈现。长期铜关注更多宏观数据对经济走向的佐证。

【操作建议】建议观望。主力合约支撑位64000元/吨，第一压力位68000元/吨.伦铜区间为7800美元/吨-8600美元/吨。

【风险因素】各国货币政策收紧幅度弱于预期，全球经济衰退的程度。