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来源：鲁证期货
前期市场普遍预期下半年猪肉消费将持续复苏，毛猪价格将在消费拉动下有所反弹，但从八月份全国疫情发展的形势看，市场显然低估了疫情防控的复杂性，高估了消费复苏的确定性。德尔塔的发生打破了市场对下半年猪肉消费的乐观预期，未来猪肉价格的需求逻辑需要重构，在疫情防控措施收紧的背景下，未来猪肉消费或将再现旺季不旺的被动局面。
从供给角度看，未来全口径猪肉供给的关键因子可概括为存栏数量、出栏体重及出肉率、冻品库存三个维度。针对存栏数量，当前生猪存栏已恢复至正常水平且仍处在惯性增长中，特别是断档期结束后，短期生猪供给数量仍会增加；针对出栏体重，自五月份全国生猪出栏体重触及136.9公斤高点后开始持续回落，目前已回落至128公斤左右，该数值仍明显高于正常年份的水平，考虑下半年消费者对高体重猪的偏好增加，未来生猪体重的下降或将明显放缓；国内冻肉库存高企，在近期全国疫情防控措施收紧的背景下，冻品贸易商出于避险目的，近期冻肉库存特别是进口冻肉的出库或轮库速度或将明显增加，短期现货压力明显增加。
综上，虽然我们不认为现货价格会再度触及12元/公斤左右的前期低点（需求虽不及预期，但仍将好于上半年），但无论从供给或是需求的角度讲，中期和短期的生猪现货价格都难言乐观。期货操作上，建议继续维持逢高做空的思路。
