原标题：2021年8月24日早盘视点 来源：中投期货

中投

期货

公布了2021年8月24日早盘视点，具体如下。

【宏观策略】

美国8月Markit制造业和服务业PMI扩张速度放缓，但是7月成屋销售继续回暖，欧元区8月制造业PMI初值61.5，继续呈扩张态势，全球经济复苏的态势未发生根本变化，以原油为代表的品种大幅反弹，美股

再创历史新高。对于这种行情，我们昨天在公众号策略文章《市场策略：商品市场转势了么？》中明确了我们的观点，那就是虽然近期市场连续回落，但是转为跌势的可能性极小，对于短期跌幅过大，基本面未变的品种，仍可关注低买机会。对于供给受限的品种，维持趋势看多的观点

【股指期货】在外围市场走强的引领下，两市大幅反弹，创业板指数涨幅超过3%，个股普遍走强。近期指数一方面消化超预期回落经济数据的影响，另一方面也受外围市场走强，以及流动性宽松等因素的支撑。我们反复强调，在流动性宽松的格局下，即使经济回落，指数也难有趋势性下跌行情。昨日央行在金融机构货币信贷形势分析座谈会上指出，全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋严峻复杂，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡，保持信贷平稳增长仍需努力。预计货币政策仍会边际宽松，建议关注指数调整后的买入机会。

【

贵金属】黄金大幅反弹站上1800美元

/盎司的位置，基本上将8月初的的下跌行情全部抹平。对于月初的下跌行情，我们在策略中定性为“莫名其妙”和“误伤”，目前看市场已经显著修复这一不合理的表现。对于金价而言，货币宽松仍是其中线走势的决定性因素，如果市场因就业数据、美元或者美债指数导致波动下跌，仍是较好的买入机会，追高则无必要。

【铜】铜价持续反弹，整体交投重心仍较前一交易日大幅上升。现货方面，华北电解铜现货对当月合约报80~升水160元/吨，均价升水120元/吨较上一交易日上升20元/吨，成交价格68080-68360元/吨，均价68220元/吨较前一交易日涨1080元/吨。供给方面，国储局发布八月暂停抛储，商品价格高位下仍将择机投放。远期TC加工费回升+硫酸高利润下冶炼厂生产积极性较高，外部限电等短期干扰因素解除后，四季度铜供应预期增加，但依靠开工率提升增产空间有限。需求方面，8月国内消费淡季显现，但由于精废价差倒挂，现货市场维持强势。电解铜进口窗口打开，验证国内供应短缺格局。铜价的交易焦点在宏观利空因素引起的低风险偏好，价格超跌后市场情绪得到一定释放。但铜矿干扰频繁、低库存及精废价差走低对价格仍有较强的支撑，铜价继续保持震荡思路。

【锌】周内TC价格未发生变化，维持在北方4500元/吨，南方3800元/吨，进口85美金，相对之前五年来说依然在低位区间，矿端偏紧的局面并未改变。周内发改委再度提及能耗双控问题，云南等 9 省因能耗降低率未达到要求，供应预期持续偏紧。下游消费中，镀锌开工率上升，产量维持高位，库存继续去库。可能是由于传统消费旺季金九银十即将到到来，叠加政治局会议稳中求进的基调下，下半年基建有所改善的预期加强，镀锌表现尚可。冶炼端冶炼端属近紧远松的格局。周内发改委再度提及能耗双控问题，云南等9省因能耗降低率未达到要求，供应预期持续偏紧。

【钢材】昨日，螺纹主力较前一交易日持平，收盘5102元/吨；热卷主力较前一交易日上涨6元/吨，收盘5464元/吨；

铁矿石

主力较前一交易日下降21元/吨，收盘757元/吨。昨日受内蒙甘其毛都口岸海关暂停进口外蒙煤炭两周消息发酵，焦煤焦炭纷纷涨停。自去年12月中国正式暂停进口澳洲焦煤以来，焦煤库存一直处于历史较低值，钢厂炼焦煤库存与港口焦炭库存均处于历史最低值。焦煤焦炭主要靠国内及外蒙供应，外蒙煤炭暂停两周进口无疑给焦煤焦炭的供应带来了巨大的压力。根据8月上旬数据，我国粗钢产量日均204.4万吨，需焦炭约100万吨，现焦炭库存仅够供应数周，我们认为供给端短期难以弥补。

【原油】无论原油牛市拐点是否已经出现，供需阶段性错配当前仍是不争的事实。然而，原油市场格局虽无本质反转，边际上却正在悄然发生变化。供应端，原油在内的全球

大宗商品生产快速恢复到接近前高，整体已经由产能赤字逐渐转为供应宽松。需求端，大宗商品消费增速放缓并即将季节性见顶，中

美原油

需求回暖虽快却后劲不足，全球复苏更不平衡。加上Delta变异毒株的迅速扩散，原油需求反弹节奏或不及预期，2021年内能恢复到什么程度还是个未知数。除了供需关系的此消彼长，货币政策及流动性环境扮演至关重要的角色。本轮油价从历史低谷创近年新高，离不开美联储

引领的空前量化宽松浪潮，不过风向可能要开始摇摆了。从年底前停止购债规模扩张，到两三年内加息预期落地，美联储有足够的动机调整货币政策。综上所述，在原油市场基本逻辑转变的阶段，油价无论上涨还是下跌都有充分的理由，高位高波动率将成为常态。我们多次强调，预测原油价格能涨多高是没有意义的，市场拐点为后验性而非先验性，即便见顶也存在一个过程，主要趋势确认结束之前做空并不理性。

【橡胶】国内天然橡胶进口依存度高达85%以上，主要从东南亚的泰国、越南、马来西亚、印度尼西亚等国进口，海运是其主要运输方式。全球疫情发生后，海运运费上涨问题持续发酵，对于重度依赖进出口的中国天然橡胶市场造成的影响不容忽视。鉴于中国进口天然橡胶45%左右来自泰国，其中约70%左右抵达主港青岛港，故东南亚至中国海运运费变动情况以此航线为参考基准。泰国至青岛航线运费通常在100-200美元/柜，折合5-10美元/吨。自2020年以来，人工短缺，集装箱紧张，燃油涨价等因素导致运费不断上涨，该航线最高时飙升至1000-1200美元/柜，较往常翻了5-10倍之多。据了解，目前运费回归到约600-800美元/柜，但仍是正常价位的三倍以上。可立即装船发货的前提下，泰国至青岛到港船期约15天左右，疫情后部分船期经常出现延迟情况，主要原因是从国外回中国的集装箱紧张。越南、印尼等其他东南亚产胶国局面类似，甚至矛盾更为激化。从供应兑现的时间窗口来看，海运问题造成大量货物滞港及出口受阻，因此8-9月国内天然橡胶到港船期料仍将相应推迟。

【豆类】受豆油市场超跌反弹推动，周一CBOT大豆期货市场微幅回升，因预期美国大豆将迎来丰收，且中西部干旱地区出现对作物生长有利的降雨令天气炒作情绪受到打压。国际原油探底回升强势大涨，美国豆油市场受到提振强势补涨，豆粕则受到压制出现补跌。咨询服务公司Pro Farmer上周预计美国大豆产量将超过美国农业部在8月供需报告中的预测。美国农业部盘后公布的作物生长报告显示，截止8月22日当周，美国大豆生长优良率为56%，较上周回落一个百分点。当周美豆结荚率为88%，去年同期和五年均值分别为91%和87%；当周美豆落叶率为3%，去年同期和五年均值分别为4%和3%。随着美豆天气炒作窗口持续收窄，本年度天气因素再难掀起大规模炒作行情。美豆油强势反弹对美豆提振作用有限，丰产预期令美豆市场延续调整局面。国内粕类市场承接美豆弱势继续回落，油脂市场多空分歧加剧宽幅震荡，豆一期货先抑后扬显低位支撑趋强。

【大豆】周一黑龙江产区大豆价格继续保持稳定，市场购销清淡。黑龙江省级储备的8.844万吨大豆完成拍卖计划。省储大豆投放市场是落实国家对大宗商品保供稳价的举措之一，有助于调节市场预期，抑制市场过热。中储粮挂牌收购仍是产区大豆销售的主要渠道，但产区余粮基本见底，多地延续有价无市状态。国家农业农村部公布的大豆供需平衡表与上月保持一致，2021年中国大豆产量预计为1865万吨。黑龙江省公布2021年生产者补贴标准，大豆为248元/亩，玉米为68元/亩，补贴资金将在8月30日之前发放到农民手中。当前豆价和补贴有助于保护农民种豆积极性。国产大豆市场消息面较为平淡，市场情绪明显受到整个商品市场影响。周一豆一期货市场先抑后扬探底回升，虽未走出弱势，但在震荡区间下沿显现抗跌性，底部支撑能力会进一步提高。预计今日豆一期货市场延续震荡行情，多单宜离场观望等待机会，也可盘中短线顺势参与或维持观望。

【豆粕菜粕】周一国内豆粕现货报价延续弱势，各地普遍回落20元/吨左右，沿海豆粕现货报价多在3560-3680元/吨。美豆下跌引发成本回落，油厂挺价动力减弱。美豆产区降雨缓解作物生长压力，美豆单产有望止跌回升，天气买盘离场压力升高。国内本土新增确诊病例归零，疫情压力缓解，物流有望逐步恢复正常，此前集中备货有透支需求的可能，饲企采购节奏放缓。尽管进口大豆到港量趋降和国内刚需对豆粕市场有支撑，但难以改变美豆从供应端对豆粕成本和市场预期的影响。周一国内粕类期货市场低开低走继续震荡下行，油脂探底回升令市场下跌压力再度集中在粕类期货上体现。粕类市场夜盘延续弱势，调整节奏愈加明显，有望继续向下寻找支撑。预计今日粕类期货市场维持弱势震荡，可适量增持粕类期货空单，注意油粕比值波动。

【油脂】周一CBOT豆油市场出现超跌反弹，原油强势上涨缓解豆油市场的需求担忧。马来西亚棕榈油周一低开高走震荡收高追随相关植物油和

原油期货

上涨，但8月产量增加的预期仍限制涨幅。马来西亚南部半岛棕榈油加工商协会预估，8月1-20日棕榈油产量较上月同期增长11.5%。船运机构和独立检验机构发布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量环比下降8.73%-11.5%，降幅较8月前15日有所收窄。周一国内油脂市场继续宽幅震荡，原油反弹、美元下跌以及国内工业品强势大涨改善市场人气，低位买盘进场推动油脂板块收于日内高点。夜盘油脂板块追涨人气减弱，整体呈现高开低走状态。近期国内油脂市场多空分歧显著，市场情绪变化较快，调整节奏并不顺畅。预计今日国内油脂板块维持震荡行情，可适量减持油脂空单或盘中顺势短线参与。

文章来源：中投期货