美国非农数据超预期 金价重挫后可能进一步下滑

　　作者：齐琦

　　美国非农就业数据大超预期，引发黄金“大跳水”，国内贵金属也大幅受挫。

　　8月9日，截至收盘，沪金期货主力合约重挫2.90%，收报365.60元/克。沪银期货主力合约跌超4%，触及4月以来新低。

　　黄金股早盘跌幅居前，中国黄金国际（02099.HK）一度跌近6%，截至收盘跌2.38%，报19.72港元/股，紫金矿业（02899.HK）跌1.75%，山东黄金（01787.HK）跌0.15%。

　　隔夜伦敦金现一度失守1700美元/盎司关口，触及1680.23美元/盎司，为4月2日以来最低，截至北京时间9日18：20，报1740美元/盎司附近。COMEX黄金期货则最低跌至1677.9美元/盎司，截至同一时间段，报1745美元/盎司。

　　中信建投期货分析师王彦青认为，非农数据是此次黄金跳水的导火索。近几个月美国经济数据总体表现良好，唯独就业方面仍是短板，但7月非农就业报告中，新增就业与失业率均好于预期，与前期数据出现明显反差，很大程度上意味着就业对经济复苏的制约减弱，美联储缩减宽松或加快，从而给黄金造成压力。

　　对于金价后期走势，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发布的最新报告指出，国际金价料将在年末前下行至1700美元/盎司，在美国开展“缩减”后价格将进一步下滑。

　　非农数据超预期，金价重挫

　　北京时间上周五（8月6日）20:30，美国劳工部公布7月非农就业报告后，美元、美债收益率飙涨，美元指数反弹0.56%至92.7848，10年期美债收益率也涨6.54%至1.305%。美元/日元也追随美债收益率走高，而对美联储货币政策最为敏感的黄金反应最为激烈。

　　当日，COMEX黄金期货收跌2.51%，创4月14日以来主力合约收盘新低。上周期金累跌2.97%，创6月中旬以来最大单周跌幅。COMEX白银期货收跌3.8%，创3月30日以来主力合约收盘新低，上周累跌约4.8%。

　　非农就业数据异常强劲，7月新增就业人数94.3万人，远高于预期的增加87万人，前值为增加85万人，失业率从5.9%快速下跌自5.4%，好于预期的5.7%，劳动参与率从61.6%上升至61.7%。

　　兴业投资分析报告认为，这意味着，美国就业恢复率将达到2013年5月美联储释放削减QE（量化宽松）信号时的水平，美联储有望于8月全球央行年会上发出削减QE信号。市场对美联储在今年12月或明年1月官宣削减QE的预期正在不断增强。

　　不过，王彦青同时认为，目前通胀对于美元的影响较小，主要是美联储当前对通胀这一因素处于选择性的忽视状态。美联储此前调整前瞻指引，采用平均通胀目标制，目的就是为了提高对通胀的容忍度，而美联储主席鲍威尔多次提及“当前通胀是暂时的”这一观点，表明短期通胀的上升并不会影响美联储的货币政策。因此，只要长期通胀预期未上升，美联储就不会因为短期通胀数据改变政策立场，通胀数据超预期给美元带来的支撑也就相对较弱。

　　供过于求，金价进一步下探

　　从供需端来看，二季度全球黄金供需端均出现小幅增加，但供过于求格局没有发生改变。方正中期期货分析师史家亮认为，这对于黄金价格也会形成一定的利空影响。他认为，对于黄金供需面的分析，市场应该转变供需传统分析思路，需求端需重点关注ETF及类似产品项的黄金需求变动，供给端重点关注央行购金/售金的变化。

　　世界黄金协会最新发布的黄金需求趋势报告显示，二季度中国黄金ETF持仓净流出3.7吨，主要由于当季金价上涨，部分投资者赎回获利。但上半年整体持仓仍有7.8吨的净流入，主要原因为黄金价格较2020年下半年有所回调。报告显示，在疫情有效防控和经济稳步向好的支撑下，国内二季度的金饰消费同比大幅上升，但环比有所下滑，二季度中国的金条和金币需求较一季度环比下降。

　　从黄金三大属性出发，史家亮表示，债券属性和金融属性成为当前黄金价格的核心影响因素，商品属性对黄金价格的影响相对较弱，这也决定了全球黄金供需小幅变动对金价影响的有限性。故2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动因素，美元走势亦影响金银；当前分析黄金价格需要更多的是关注美债收益率和美元指数的变动，全球黄金供需变动仅作为价格走势预测的参考。

　　史家亮认为，美联储货币政策下半年转向的预期依然存在，政策动向将会继续拖累贵金属的走势。随着美联储货币政策新导向出现，黄金若跌破1750美元/盎司的支撑位则会回到1720～1740美元/盎司的前期宽幅震荡区间；下半年黄金再度下探1650～1675美元/盎司区间的可能性较大。

　　前述CIO报告指出，预计国际金价将在年末前下行至1700美元/盎司，在美国开展“缩减”后价格将进一步下滑。

　　报告强调，上周当美国10年期实际利率跌至-1.12%的纪录新低时，美元也有所走软，金价却没有走高，主要在1810美元/盎司附近徘徊，原因在于，美国国债收益率低迷主要由技术因素而非基本面驱动，这并不反映美国经济前景疲弱，有“恐慌指数”之称的VIX波动率指数较低也印证此看法。但该机构不认为金价与美国实际利率脱离了关系，两者“脱钩”料只是短暂现象。美元净多头头寸广泛预期美元将走强，不利于金价走势。虽然美联储最近展示较鸽派的言论，但预计将在明年初缩减购债规模。