2022年8月13日 能化-LPG
上游开工受利润压制,需求季节性回升
观点概述:
供应:山东地炼利润亏损至历史低位,预测未来开工下降。油价高位震荡,成本支撑。
需求:本周MTBE开工率较上周持平,利润持续回落。烷基化油开工率上升,利润小幅回升。PDH开工率下降,处于历史较低水平,利润维持历史低位。传统燃料需求逐步进入销售旺季,下游开始位冬天需求旺季备货。
预测:炼厂持续亏损,预测未来开工下降。PDH利润亏损,短期开工受压制。传统燃料需求逐步进入销售旺季,下游开始位冬天需求旺季备货。短期出现的进口窗口或只是昙花一现,预测9月进口维持较低水平。整体看供给减量,需求季节性走强。
策略建议:
逢低买入
风险提示:
全球油价大幅回落,成本坍塌。疫情卷土重来,国内需求走弱。
山东炼厂开工率64.8%,较上周下降0.62%,处于历史中等水平。炼厂综合炼化利润亏损至历史低位。
8月到港量共计122.25万吨,环比下降41%,同比下降23.5%,处于历史低位。
本周CFR华南丙烷现货均价报682美元/吨,约合人民币5055元/吨,进口关闭。
国内LPG需求按照燃料和化工原料进行分类,化工原料可以转用于燃料。
1、燃料端
国内期货交割对应标的为民用气,主要用途为居民燃料使用。
过去10天,黄淮西部和南部、江淮、江汉、江南、四川盆地及陕西南部等地出现大范围持续高温天气,累计高温日数有6~10天,日最高气温一般为35~38℃,局地达39~41℃。此外,青藏高原东部多站气温突破历史同期极值。未来10天,江淮、江汉、江南、四川盆地等地将出现持续高温天气,累计高温日数可达7~10天;13-15日,陕西南部、河南、山东南部、苏皖北部等地也将出现持续高温天气;上述地区最高气温可达37~39℃,局地可超过40℃。
整体来看,下周气温维持高温,对短期需求相对偏空。
作为替代品需求端,LNG现货价格回升, LPG的替代需求增强。
2、化工原料端
本周华南CFR丙烷与石脑油价差回升,LPG作为裂解原料经济性变弱。
MTBE加工利润回落。MTBE开工率较上周持平,处于历史中等水平。
烷基化油加工利润较上周回升,处于历史高位。装置开工率较上周回落,处于历史中等水平。
本周国内丙烷脱氢装置周均开工率为63.35%,环比上涨0.77%。本周浙江石化60万吨/ 年PDH装置在周后期检修停工,不过东莞巨正源恢复开工后,装置负荷逐步提升,综合来看,本周PDH装置开工率下滑。下周来看,PDH企业暂无开停工消息,不过国内PDH装置检修停工较多,因 此预计下周国内PDH装置开工率略有下滑。
三
库存
截止2022年8月13日,中国样本企业液化气库存比水平在29.79%,环比上周降1.56%。中国液化气港口样本库存量177.77万吨,环比上周增加5.04%。
目前现有仓单5313,新增800张,注销0张。
四
基差价差
Brent原油价格周内回升,华南LPG现货下跌,与原油价差上周波动区间199至325元/吨。PG2208与原油价差维持在-250至0元/吨区间。
本周全国主要地区LPG现货价格环比回落,沿江地区环比上涨45元/吨,报5530元/吨,华南报5445元/吨,华东报价5480元/吨,华北地区报价5605元/吨,山东地区报价5500元/吨,不含交割费用,华南折盘面为国内最低价区域。
能化组:
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